Co zrobi Fed?

opublikowano: 3 grudnia 2018
Co zrobi Fed? lupa lupa

Zmiany w oczekiwaniach względem działań banków centralnych po obu stronach Atlantyku wpływają na główne waluty. Złoty rozpoczyna tydzień umocnieniem. 


Zdaje się, że ostatni tydzień przyniósł potwierdzenie sugestii, że Fed rozważa wstrzymanie cyklu zacieśniania polityki monetarnej, w wyniku czego rentowności obligacji w Stanach Zjednoczonych obniżyły się na całej krzywej dochodowości. Dolar przyjął jednak ten cios zaskakująco dobrze, nawet w obliczu równoległego wzrostu ryzykownych aktywów – ożywienie zapanowało zarówno na rynkach akcji, jak i wspominanych papierów dłużnych. Pewnym wyjaśnieniem dla względnej siły dolara w ostatnim czasie (mimo spadku rentowności obligacji) mogą być dość słabe odczyty makroekonomiczne w innych istotnych gospodarkach, wywołujące obawy o ich perspektywy gospodarcze, czego najbardziej widocznym przykładem może być niska inflacja w strefie euro.

W tym tygodniu uwaga inwestorów będzie skupiona na danych makroekonomicznych. W piątek opublikowany zostanie raport o sytuacji na rynku pracy, który jak zwykle znajdzie się w centrum uwagi. Będziemy również obserwować publikacje „drugiej kategorii” ze strefy euro. W Wielkiej Brytanii uwaga inwestorów będzie skupiona na polityce – debata parlamentu nad tekstem porozumienia ws. Brexitu będzie najpewniej głównym czynnikiem wpływającym na zmiany wyceny szterlinga.

PLN
Polski złoty w ubiegłym tygodniu pozostawał względnie stabilny w relacji do głównych walut. Bieżący tydzień złoty rozpoczyna jednak umocnieniem, czemu sprzyja poprawa sentymentu do aktywów ryzykownych związana z pozytywnymi informacjami ze szczytu G20.

Dane z Polski – z minionego tygodnia – dość mocno zaskoczyły. Wstępny odczyt inflacji w listopadzie pokazał, że dynamika cen w Polsce wyniosła 1,2% i była wyraźnie niższa od oczekiwań i odczytu z poprzedniego miesiąca. Jednocześnie, zgodnie z nowymi szacunkami, inflacja w listopadzie spadła poniżej dolnych widełek celu inflacyjnego (1,5-3,5%) co może oznaczać, że RPP będzie jeszcze bardziej niechętna do podwyżek stóp procentowych niż wcześniej. Spadek inflacji przełożył się na obniżkę rentowności krajowych obligacji, jednak miał ograniczony wpływ na złotego. W minionym tygodniu nieco zaskoczyła również struktura dynamiki PKB, którą poznaliśmy przy okazji rewizji danych. Jak się okazało, za istotnie wyższy wzrost gospodarczy od prognoz w III kwartale odpowiadała kontrybucja inwestycji i zapasów. Z uwagi na fakt, iż nie były to złe informacje oraz biorąc pod uwagę, że sama dynamika PKB nie została poddana rewizji, dane raczej nie miały zbyt dużego wpływu na rynki finansowe.

Oprócz dzisiejszego odczytu PMI dla przemysłu, który był najgorszy od czterech lat i ponowił obawy o sytuację w sektorze, w tym tygodniu warto będzie zwrócić uwagę na środowe spotkanie oraz konferencję prasową po posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej.

GBP
W obliczu debaty nad porozumieniem ws. Brexitu wszelkie dane makroekonomiczne schodzą na drugi plan. Unia Europejska i Wielka Brytania ustaliły szkic porozumienia, jednak szterling nie zyskał istotnie z powodu tych wieści – dopóki umowa nie zostanie akceptowana przez brytyjski parlament, nic nie jest przesądzone. Głosowanie nad porozumieniem odbędzie się 11 grudnia, niemniej spodziewamy się, że zmiany w oczekiwaniach względem jego rezultatów na przestrzeni powinny determinować większość wahań funta na przestrzeni najbliższych kilku dni.

EUR
Wieści makroekonomiczne ze strefy euro nie przestają rozczarowywać. Inflacja bazowa spadła z 1,1% w październiku do 1,0% rocznie w listopadzie i nie wykazuje, jak na razie, jasnego trendu wzrostowego w kierunku celu inflacyjnego EBC, czyli okolic 2%. Ten kluczowy wskaźnik pozostaje na podobnie niskim poziomie już od kilku lat. Zaczynamy podejrzewać, że nasze oczekiwania względem podwyżek stóp Europejskiego Banku Centralnego w trzecim kwartale 2019 r. były zbyt optymistyczne, i najpewniej będziemy zmuszeni zaktualizować je w najbliższych tygodniach. Wspólna europejska waluta nie reagowała jednak na wspomniane, słabe dane w stopniu, w jakim można by się było tego spodziewać. W części można to przypisać temu, że ubiegły tydzień obfitował w gołębie komunikaty ze strony Rezerwy Federalnej, które niejako „wyrównywały szale”.

USD
Ubiegły tydzień przyniósł kilka odczytów makroekonomicznych z USA. Uwaga inwestorów skupiała się jednak przede wszystkim na komunikacji ze strony Rezerwy Federalnej. Przemówienia prezesa Powella oraz Richarda Claridy, jak i „minutki” z ostatniego spotkania Rezerwy Federalnej sugerują, że członkowie FOMC sądzą, że stopy procentowe są bliskie neutralnego poziomu. Grudniowa podwyżka jest niemal pewna, jednak obecnie rynki spodziewają się, że przyszły rok przyniesie wyhamowanie tempa zacieśniania polityki monetarnej w USA. Zgodnie z obecną wyceną inwestorzy spodziewają się, że w 2019 r. czeka nas najwyżej jedna podwyżka stóp procentowych w USA. Sądzimy, że taka ocena jest realistyczna, biorąc pod uwagę, że w Stanach Zjednoczonych nie widać rosnącej presji inflacyjnej, w związku z czym FED może pozwolić sobie na zaczekanie na kolejne dane przed podejmowaniem działań. W związku z tym sądzimy, że USD może oddać część ostatnich zysków. Waluta USA, jako waluta „safe haven”, może tracić również z uwagi na informacje o tymczasowym „zawieszeniu broni” w konflikcie handlowym USA i Chin w następstwie rozmów na szczycie G20 i rozpoczęciu 90-dniowych negocjacji. W poniedziałek rano z tego tytułu dolar oddał bowiem część zysków.

Enrique Diaz-Alvarez, Ebury Polska

Komentarze (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
 

obecnie brak komentarzy, zapraszamy do komentowania.

 

Zaloguj się, by uzyskać dostęp do unikatowych treści oraz cotygodniowego newslettera z informacjami na temat najnowszego wydania

Zarejestruj się | Zapomniałem hasła

Szanowny Czytelniku

Chcielibyśmy poinformować Cię o przetwarzaniu Twoich danych osobowych oraz zasadach, na jakich będzie się to odbywało po dniu 25 maja 2018 r., zgodnie z instrukcjami, o których mowa poniżej.

Od 25 maja 2018 r. zaczęło obowiązywać Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2016/679 z dnia 27 kwietnia 2016 r. w sprawie ochrony osób fizycznych w związku z przetwarzaniem danych osobowych i w sprawie swobodnego przepływu takich danych oraz uchylenia dyrektywy 95/46/WE (określane w skrócie również jako „RODO”, „ORODO”, „GDPR” lub „Ogólne Rozporządzenie o Ochronie Danych”). RODO obowiązywać będzie w identycznym zakresie we wszystkich krajach Unii Europejskiej, w tym także w Polsce, i wprowadza wiele zmian w zasadach regulujących przetwarzanie danych osobowych, które będą miały wpływ na wiele dziedzin życia, w tym na korzystanie z usług internetowych. Przed przejściem do serwisu naszym celem jest zapoznanie Cię ze szczegółami stosowanych przez nas technologii oraz przepisami, które niebawem wejdą w życie, tak aby dać Ci szeroką wiedzę i bezpieczeństwo korzystania z naszych serwisów internetowych Prosimy Cię o zapoznanie się z podstawowymi informacjami.

Co to są dane osobowe?

Podczas korzystania z naszych usług internetowych Twoje dane osobowe mogą być zapisywane w plikach cookies lub podobnych technologiach, instalowanych przez nas lub naszych Zaufanych Partnerów na naszych stronach i urządzeniach do zbierania i przetwarzania danych osobowych w celu udostępniania personalizowanych treści i reklam, bezpieczeństwa oraz analizowania ruchu na naszych stronach.

Kto będzie administratorem Twoich danych osobowych?

Administratorami Twoich danych osobowych będzie Fratria sp. z o.o., a także nasi Zaufani Partnerzy, tj. firmy i inne podmioty, z którymi współpracujemy przede wszystkim w zakresie marketingowym. Listę Zaufanych Partnerów możesz sprawdzić w każdym momencie pod niniejszym linkiem „Zaufani Partnerzy”.

Po co są nam potrzebne Twoje dane?

Aby dostosować reklamy do Twoich potrzeb i zainteresowań, zapewnić Ci większe bezpieczeństwo usług oraz dokonywać pomiarów, które pozwalają nam ciągle udoskonalać oferowane przez nas usługi.

Twoje uprawnienia

Zgodnie z RODO przysługują Ci następujące uprawnienia wobec Twoich danych osobowych i ich przetwarzania przez nas i Zaufanych Partnerów. Jeśli udzieliłeś zgody na przetwarzanie danych, możesz ją w każdej chwili wycofać. Przysługuje Ci również prawo żądania dostępu do Twoich danych osobowych, ich sprostowania, usunięcia lub ograniczenia przetwarzania, prawo do przeniesienia danych, wyrażenia sprzeciwu wobec przetwarzania danych oraz prawo do wniesienia skargi do organu nadzorczego – GIODO. Uprawnienia powyższe przysługują także w przypadku prawidłowego przetwarzania danych przez administratora.

Zgoda

Wyrażenie przez Ciebie zgody jest dobrowolne. W każdym momencie możesz również edytować swoje preferencje w zakresie udzielonej zgody, w tym nawet wycofać ją całkowicie, klikając w ustawienia zaawansowane lub wyrażając zgodę i przechodząc na naszą stronę polityki prywatności. Każde przetwarzanie Twoich danych musi być oparte na właściwej, zgodnej z obowiązującymi przepisami, podstawie prawnej. Podstawą prawną przetwarzania Twoich danych osobowych w celu świadczenia usług, w tym dopasowywania ich do Twoich zainteresowań, analizowania ich i udoskonalania oraz zapewniania ich bezpieczeństwa, jest niezbędność do wykonania umów o ich świadczenie (tymi umowami są zazwyczaj regulaminy lub podobne dokumenty dostępne w usługach, z których korzystasz na naszych stronach internetowych). Jeśli chcesz się zgodzić na przetwarzanie przez Fratrię sp. z o.o. i jej Zaufanych Partnerów Twoich danych osobowych zebranych w związku z korzystaniem przez Ciebie z naszych stron i aplikacji internetowych, w tym ich przetwarzanie w plikach cookies itp. instalowanych na Twoich urządzeniach i odczytywanych z tych plików danych, możesz w łatwy sposób wyrazić tę zgodę, klikając w przycisk „Zgadzam się i przechodzę do serwisu”. Jeśli nie chcesz wyrazić opisanej wyżej zgody lub ograniczyć jej zakres, prosimy o kliknięcie w „Ustawienia zaawansowane”. Wyrażenie zgody jest dobrowolne. Dodatkowe informacje dotyczące przetwarzania danych osobowych oraz przysługujących Ci uprawnień przeczytasz na „Polityce prywatności”.

×

Ustawienia zaawansowane

Aby dostosować reklamy i treści do Twoich potrzeb i zainteresowań, zapewnić Ci większe bezpieczeństwo usług oraz dokonywać pomiarów, które pozwalają nam ciągle udoskonalać oferowane przez nas usługi, podczas korzystania z naszych usług internetowych Twoje dane osobowe mogą być zapisywane w plikach cookies lub podobnych technologiach instalowanych przez nas lub naszych Zaufanych Partnerów na naszych stronach i urządzeniach do zbierania i przetwarzania danych osobowych.

Aktywna zgoda

Zgadzam się na przechowywanie w moim urządzeniu plików cookies, jak też na przetwarzanie w celach marketingowych, w tym profilowanie, moich danych osobowych pozostawianych w ramach korzystania oferowanych przez Wydawnictwo Fratria sp. z o.o. oraz zaufanych partnerów usług Wydawnictwa. Wyrażam zgodę na przetwarzanie danych w ramach korzystania z oferowanych przez Wydawnictwo Fratria zaufanych partnerów usług. Pamiętaj, że wyrażenie zgody jest dobrowolne.

Dodatkowe informacje dotyczące przetwarzania danych osobowych oraz przysługujących Ci uprawnień przeczytasz na Polityce prywatności.