Francja wzbudza apetyt na ryzyko

opublikowano: 25 kwietnia 2017
Francja wzbudza apetyt na ryzyko lupa lupa
fot. Freeimages

EUR/PLN poszedł wyraźnie w dół momentami testując 4,222.



Rynek stopy procentowej

Na rynku stopy procentowej początek tygodnia przyniósł podwyższoną zmienność. Ostatecznie jednak notowania polskich obligacji skarbowych nie uległy istotnej zmianie w relacji do sesji piątkowej. Nie oznacza to jednak, że nastroje pozostały te same. Na świecie bowiem widać było wyraźnie przepływ kapitału w kierunku aktywów uważanych za bardziej ryzykowne i ten trend powinien być kontynuowany w dalszej części tygodnia. W pierwszej reakcji na wyniki wyborów prezydenckich we Francji, w Europie na wartości traciły obligacje o najwyższych ocenach kredytowych jak np. Bundy, z kolei zyskiwały obligacje państw peryferyjnych, a także Francji. W efekcie mocno zawęziły się spready między papierami o wyższej i niższej wiarygodności. W najbliższych dniach prawdopodobny jest już równoległy ruch w górę krzywych dochodowości i generalny odwrót inwestorów od tej całej klasy aktywów na rzecz aktywów ryzykownych.

Podczas dzisiejszej sesji istotny wpływ na notowania polskich obligacji może mieć aukcja obligacji skarbowych, nietypowo organizowana we wtorek. Ministerstwo Finansów będzie emitować OK0419, PS0422, WZ1122, WZ0126 i DS0727 o łącznej wartości 6-9 mld PLN (pierwotnie MF zapowiadało podaż na poziomie 5-10 mld PLN). Oznacza to, że łączna podaż obligacji skarbowych denominowanych w PLN wyniesie w kwietniu ok. 14 mld PLN. Resort finansów powinien wyemitować obligacje o maksymalnej wartości 9 mld PLN. Spodziewać się można, że wartość emisji WZ wyniesie 2,0 mld PLN, a papierów OK 1,0 mld PLN, PS 3,0 mld PLN i DS 3,0 mld PLN. Rentowność OK0419 powinna zostać ustalona na poziomie 1,97%, PS0422 2,86% i DS0727 3,42%, natomiast cena WZ1122 w pobliżu 97,30 PLN i WZ0126 na 94,35 PLN. Biorąc pod uwagę dużą podaż i prawdopodobną preferencję długoterminowych obligacji przetarg może ciążyć rynkowi w najbliższych dniach.

Wynik I tury wyborów we Francji może mieć niewielki wpływ na EBC, który w czwartek będzie podejmował decyzję w sprawie stóp procentowych. Chociaż polityka pieniężna pozostanie zapewne bez zmian, to jednak czynnikiem ryzyka jest retoryka podczas konferencji prasowej. Rynek wyraźnie wycenia scenariusz zakładający prowadzenie QE do końca 2017 r. i wszelkie sugestie nt. potencjalnych modyfikacji skali wsparcia wywołują szybkie i nerwowe reakcje. W ostatnich tygodniach przedstawiciele banku centralnego bardzo dużo wysiłku włożyli w to, aby zapewnić inwestorów, że zgodnie z wcześniejszymi deklaracjami będą prowadzić QE do końca roku. Co jednak istotne, jednocześnie cały czas zwracają oni też uwagę na utrzymujące się ożywienie gospodarcze w strefie euro. Ich zdaniem niektóre sygnały mogły nawet świadczyć o szybszym wzroście PKB w relacji do prognoz. W sposób oczywisty po ostatnim wzroście inflacji w strefie euro rodzić to może obawy przed zmianą QE. Niewykluczone, że na ostatnie „gołębie” stanowisko EBC pewien wpływ miały obawy dotyczące wyników wyborów we Francji. Biorąc pod uwagę, że przed nami jeszcze II tura wyborów (7.05), to zapewne i teraz retoryka EBC nie ulegnie zmianie. Niemniej od czerwcowego posiedzenia wzrośnie ryzyko, że bank centralny zaskoczy inwestorów sygnalizując zbliżające się zmiany polityki monetarnej, wywołując tym presję na wzrost rentowności obligacji skarbowych w Europie.

Rynek walutowy

Bieżący tydzień na rynku głównej pary walutowej rozpoczął się w okolicach 1,09 po tym jak wynik pierwszej tury wyborów prezydenckich we Francji potwierdził wcześniejsze sondaże, że w finałowej rozgrywce o Pałac Elizejski zmierzą się Emmanuel Macron i Marine Le Pen. Choć nie było zaskoczenia rynki zareagowały tak, jakby poczuły wyraźną ulgę. Europejskiej walucie pomagało zarówno samo zwycięstwo Macrona, jak i to, że konserwatyści i socjaliści zapowiedzieli, że poprą go w walce z eurosceptyczną Le Pen. Ostateczny sukces Macrona zakończyłby nerwową debatę o wyjściu Francji ze strefy euro. Dodatkowo wspólną walutę wspierała poniedziałkowa publikacja indeksu Ifo dot. nastrojów gospodarczych w Niemczech.

Instytut Ekonomiczny Ifo poinformował, że w kwietniu opracowywany przez niego indeks wzrósł do 112,9 osiągając najwyższą wartość od czerwca 2011 roku i jeden z najwyższych poziomów w 27-letniej historii publikacji tego wskaźnika. Niemieccy zarządzający bardzo wysoko ocenili też bieżącą koniunkturę podnosząc indeks do poziomu 121,1. Jednakże coraz lepszym ocenom teraźniejszości towarzyszy umiarkowany optymizm odnośnie najbliższej przyszłości. Ocena koniunktury gospodarczej w ciągu następnych sześciu miesięcy była w kwietniu nieco niższa niż w marcu wynosząc 105,2 i tylko nieznacznie lepsza niż notowana średnio przez ostatnie kilkanaście miesięcy. Dane kwietniowe wskazują na bardzo silny wzrost największej gospodarki strefy euro, potwierdzając ożywienie konsumpcji prywatnej i aktywności przemysłu w Niemczech wspierane pozytywną sytuacją na tamtejszym rynku pracy. W ocenie Bundesbanku na początku 2017 roku wzrost gospodarczy, który odbił po spowolnieniu pod koniec 2016 roku, wspierał wysoki poziom zamówień w przemyśle, dobre nastroje w biznesie i ożywienie eksportu. Niemniej bank przestrzegł, że potencjał wzrostu może się wyraźnie osłabić w połowie kolejnej dekady. Spadek liczby osób aktywnych zawodowo wraz ze starzeniem się niemieckiego społeczeństwa może bowiem przyczynić się do obniżenia wydajności pracy i potencjału niemieckiej gospodarki.

W kraju, złoty podobnie jak inne waluty EM rósł w siłę w reakcji na opublikowane wyniki niedzielnych wyborów we Francji. W trakcie poniedziałkowego handlu kurs EURPLN chwilami zbliżał się już do wsparcia na 4,22. Jednakże złoty, tak jak większość innych walut rynków wschodzących, wydaje się być bardziej dotknięty międzynarodowymi kwestiami politycznymi i geopolitycznymi, a dopiero w dalszej kolejności lokalnymi publikacjami. Stąd rosnące napięcie wokół Korei, które poprzez zaangażowanie Chin osłabia nastroje na rynkach wschodzących może wywierać presję na złotego, w najbliższych tygodniach pchając notowania EURPLN w kierunku 4.30. Zatem planowana na piątek publikacja wstępnych danych nt. inflacji w kwietniu zapewne istotnie nie wesprze złotego, pomimo że spodziewać się można, że wskaźnik w ujęciu rocznym wzrośnie powyżej 2,0% odnotowanych w marcu. Wzrost indeksu potwierdzałby oczekiwaną stabilizację inflacji w dalszej części roku w pobliżu celu inflacyjnego NBP, co razem z zaskakująco mocnymi odczytami realnych wskaźników gospodarczych może zacząć rozbudzać w kolejnych miesiącach oczekiwania na ewentualne podwyżki stóp procentowych w Polsce. U nas inflacja, a na świecie uwagę przyciągać będzie przede wszystkim posiedzenie decyzyjne EBC. Oczekując gołębich wypowiedzi prezesa Mario Draghiego i przy utrzymujących się jastrzębich komentarzach ze strony Fedu w najbliższych tygodniach spodziewać się można trendu sprzyjającego walucie amerykańskiej.

Mirosław Budzicki, Joanna Bachert, Biuro Strategii Rynkowych PKO BP

Zobacz także: Wielka gra o budżet Unii
Komentarze (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
 

obecnie brak komentarzy, zapraszamy do komentowania.

 

Zaloguj się, by uzyskać dostęp do unikatowych treści oraz cotygodniowego newslettera z informacjami na temat najnowszego wydania

Zarejestruj się | Zapomniałem hasła

Szanowny Czytelniku

Chcielibyśmy poinformować Cię o przetwarzaniu Twoich danych osobowych oraz zasadach, na jakich będzie się to odbywało po dniu 25 maja 2018 r., zgodnie z instrukcjami, o których mowa poniżej.

Od 25 maja 2018 r. zaczęło obowiązywać Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2016/679 z dnia 27 kwietnia 2016 r. w sprawie ochrony osób fizycznych w związku z przetwarzaniem danych osobowych i w sprawie swobodnego przepływu takich danych oraz uchylenia dyrektywy 95/46/WE (określane w skrócie również jako „RODO”, „ORODO”, „GDPR” lub „Ogólne Rozporządzenie o Ochronie Danych”). RODO obowiązywać będzie w identycznym zakresie we wszystkich krajach Unii Europejskiej, w tym także w Polsce, i wprowadza wiele zmian w zasadach regulujących przetwarzanie danych osobowych, które będą miały wpływ na wiele dziedzin życia, w tym na korzystanie z usług internetowych. Przed przejściem do serwisu naszym celem jest zapoznanie Cię ze szczegółami stosowanych przez nas technologii oraz przepisami, które niebawem wejdą w życie, tak aby dać Ci szeroką wiedzę i bezpieczeństwo korzystania z naszych serwisów internetowych Prosimy Cię o zapoznanie się z podstawowymi informacjami.

Co to są dane osobowe?

Podczas korzystania z naszych usług internetowych Twoje dane osobowe mogą być zapisywane w plikach cookies lub podobnych technologiach, instalowanych przez nas lub naszych Zaufanych Partnerów na naszych stronach i urządzeniach do zbierania i przetwarzania danych osobowych w celu udostępniania personalizowanych treści i reklam, bezpieczeństwa oraz analizowania ruchu na naszych stronach.

Kto będzie administratorem Twoich danych osobowych?

Administratorami Twoich danych osobowych będzie Fratria sp. z o.o., a także nasi Zaufani Partnerzy, tj. firmy i inne podmioty, z którymi współpracujemy przede wszystkim w zakresie marketingowym. Listę Zaufanych Partnerów możesz sprawdzić w każdym momencie pod niniejszym linkiem „Zaufani Partnerzy”.

Po co są nam potrzebne Twoje dane?

Aby dostosować reklamy do Twoich potrzeb i zainteresowań, zapewnić Ci większe bezpieczeństwo usług oraz dokonywać pomiarów, które pozwalają nam ciągle udoskonalać oferowane przez nas usługi.

Twoje uprawnienia

Zgodnie z RODO przysługują Ci następujące uprawnienia wobec Twoich danych osobowych i ich przetwarzania przez nas i Zaufanych Partnerów. Jeśli udzieliłeś zgody na przetwarzanie danych, możesz ją w każdej chwili wycofać. Przysługuje Ci również prawo żądania dostępu do Twoich danych osobowych, ich sprostowania, usunięcia lub ograniczenia przetwarzania, prawo do przeniesienia danych, wyrażenia sprzeciwu wobec przetwarzania danych oraz prawo do wniesienia skargi do organu nadzorczego – GIODO. Uprawnienia powyższe przysługują także w przypadku prawidłowego przetwarzania danych przez administratora.

Zgoda

Wyrażenie przez Ciebie zgody jest dobrowolne. W każdym momencie możesz również edytować swoje preferencje w zakresie udzielonej zgody, w tym nawet wycofać ją całkowicie, klikając w ustawienia zaawansowane lub wyrażając zgodę i przechodząc na naszą stronę polityki prywatności. Każde przetwarzanie Twoich danych musi być oparte na właściwej, zgodnej z obowiązującymi przepisami, podstawie prawnej. Podstawą prawną przetwarzania Twoich danych osobowych w celu świadczenia usług, w tym dopasowywania ich do Twoich zainteresowań, analizowania ich i udoskonalania oraz zapewniania ich bezpieczeństwa, jest niezbędność do wykonania umów o ich świadczenie (tymi umowami są zazwyczaj regulaminy lub podobne dokumenty dostępne w usługach, z których korzystasz na naszych stronach internetowych). Jeśli chcesz się zgodzić na przetwarzanie przez Fratrię sp. z o.o. i jej Zaufanych Partnerów Twoich danych osobowych zebranych w związku z korzystaniem przez Ciebie z naszych stron i aplikacji internetowych, w tym ich przetwarzanie w plikach cookies itp. instalowanych na Twoich urządzeniach i odczytywanych z tych plików danych, możesz w łatwy sposób wyrazić tę zgodę, klikając w przycisk „Zgadzam się i przechodzę do serwisu”. Jeśli nie chcesz wyrazić opisanej wyżej zgody lub ograniczyć jej zakres, prosimy o kliknięcie w „Ustawienia zaawansowane”. Wyrażenie zgody jest dobrowolne. Dodatkowe informacje dotyczące przetwarzania danych osobowych oraz przysługujących Ci uprawnień przeczytasz na „Polityce prywatności”.

×

Ustawienia zaawansowane

Aby dostosować reklamy i treści do Twoich potrzeb i zainteresowań, zapewnić Ci większe bezpieczeństwo usług oraz dokonywać pomiarów, które pozwalają nam ciągle udoskonalać oferowane przez nas usługi, podczas korzystania z naszych usług internetowych Twoje dane osobowe mogą być zapisywane w plikach cookies lub podobnych technologiach instalowanych przez nas lub naszych Zaufanych Partnerów na naszych stronach i urządzeniach do zbierania i przetwarzania danych osobowych.

Aktywna zgoda

Zgadzam się na przechowywanie w moim urządzeniu plików cookies, jak też na przetwarzanie w celach marketingowych, w tym profilowanie, moich danych osobowych pozostawianych w ramach korzystania oferowanych przez Wydawnictwo Fratria sp. z o.o. oraz zaufanych partnerów usług Wydawnictwa. Wyrażam zgodę na przetwarzanie danych w ramach korzystania z oferowanych przez Wydawnictwo Fratria zaufanych partnerów usług. Pamiętaj, że wyrażenie zgody jest dobrowolne.

Dodatkowe informacje dotyczące przetwarzania danych osobowych oraz przysługujących Ci uprawnień przeczytasz na Polityce prywatności.