Kapitał zaufania

opublikowano: 28 sierpnia 2016
Kapitał zaufania
fot. materiały prasowe

Rekordowo niskie stopy procentowe to dla przedsiębiorstw okazja, żeby tanio pozyskać kapitał. Coraz częściej firmy decydują się na emisje obligacji, kierując swoją ofertę do inwestorów detalicznych, poszukujących alternatywy dla coraz niżej oprocentowanych depozytów

Jeszcze trzy lata temu średnie oprocentowanie depozytów dla gospodarstw domowych sięgało 4 proc., ale w maju tego roku spadło do zaledwie 1,6 proc. w skali roku. Niewiele więcej zarobić można na obligacjach skarbu państwa, których oprocentowanie – w przypadku sprzedawanych ostatnio papierów 2- i 3-letnich – wynosi 2-2,1 proc. Naturalną alternatywą dla posiadaczy nadwyżek finansowych, którym zależy przede wszystkim na bezpieczeństwie lokowanych pieniędzy, są obligacje przedsiębiorstw i banków. Z jednej strony pozwalają osiągnąć 4-5 proc. zysku w skali roku, z drugiej uchodzą za prawie pewną inwestycję. Prawie – bo nie wszyscy emitenci papierów dłużnych wykupują swoje obligacje.

Wzrost w dwucyfrowym tempie

Na koniec pierwszego kwartału wartość długoterminowych obligacji (o zapadalności powyżej roku), wyemitowanych przez przedsiębiorstwa, wyniosła 65 mld zł i była wyższa niż rok wcześniej o 21 proc. Zobowiązania banków z tytułu emisji papierów dłużnych sięgnęły 51 mld zł i były wyższe niż rok wcześniej o 4,4 proc. W pierwszych trzech miesiącach bieżącego roku te dwie grupy emitentów sprzedały inwestorom papiery za 6,4 mld zł.

Niskie stopy procentowe sprawiają, że koszty finansowania poprzez emisję obligacji są relatywnie niskie. Po globalnym kryzysie związanym z upadkiem Lehman Brothers firmy zrozumiały również, że powinny zdywersyfikować źródła pozyskania kapitału, żeby przynajmniej w pewnym stopniu uniezależnić się od finansowania bankowego– mówi Sławomir Dudziński, dyrektor regionalny w firmie Fitch Ratings.

Banki mogą domagać się wcześniejszej spłaty kredytu, jeśli same znajdą się w trudnej sytuacji finansowej, mogą też zażądać zwiększenia zabezpieczeń. W przypadku obligacji takiego zagrożenia nie ma, a ich emitent do dnia wykupu papierów spłaca tylko odsetki. Kredyt wiąże się z koniecznością regularnych spłat oprocentowania i kapitału.

Mimo szybkiego wzrostu polski rynek obligacji korporacyjnych wciąż jest na wczesnym etapie rozwoju – wartość wyemitowanych przez polskie przedsiębiorstwa obligacji to równowartość 3 proc. PKB, w Stanach Zjednoczonych ta relacja przekracza 50 proc. W USA przedsiębiorstwa 70-80 proc. swoich potrzeb pożyczkowych zaspokajają poprzez emisje obligacji, w Polsce jedynie około 20 proc., resztę pożyczając w bankach. To zarazem pokazuje, jak duży potencjał wzrostu ma nasz rynek, i w najbliższych latach emisji obligacji będzie jeszcze więcej, także tych skierowanych do inwestorów indywidualnych.

Indywidualny inwestor na celowniku

W ostatnich miesiącach to właśnie ta grupa inwestorów jest głównym celem emitentów obligacji. Jedną z przyczyn jest ograniczenie popytu ze strony inwestorów instytucjonalnych, bo coraz mniej pieniędzy płynie do funduszy lokujących kapitał w korporacyjne obligacje, od kupowania papierów dłużnych przedsiębiorstw powstrzymują się też otwarte fundusze emerytalne. Inwestorzy instytucjonalni czekają, aż emitenci zaoferują nabywcom lepsze warunki. Można przypuszczać, że niebawem tak się stanie, bo banki, po wprowadzeniu podatku od aktywów, zaczęły zaostrzać politykę kredytową dla przedsiębiorstw. A rynek kredytowy jest dla obligacji punktem odniesienia – jeśli rośnie koszt pożyczania pieniędzy w bankach, to po pewnym czasie przekłada się to także na wyższe oprocentowanie papierów dłużnych. Zaś inwestorzy indywidualni są w stanie zaakceptować niższe zyski z obligacji, zależy im przede wszystkim na tym, żeby zarobić więcej, niż na bankowej lokacie.

Inwestorzy indywidualni nie potrafią znaleźć właściwego punktu odniesienia do oceny atrakcyjności obligacji. Porównują obligacje z lokatami, a należałoby brać pod uwagę stopę wolną od ryzyka– mówi Emil Szweda z serwisu Obligacje.pl

Za stopę wolną od ryzyka najczęściej uznaje się rentowność papierów dłużnych, emitowanych przez skarb państwa. Kłopoty z oceną ryzyka i związanej z nim premii przez inwestorów indywidualnych, którą powinien zaoferować emitent obligacji, dobrze obrazuje emisja 10-letnich papierów Banku Pocztowego. Bank realizuje program emisji obligacji o wartości 1 mld zł i w jego ramach zaoferował inwestorom detalicznym 10-letnie papiery, które w pierwszym roku oprocentowane są na 4,5 proc. Dla porównania, w tym samym czasie można było kupić na rynku obligacje skarbu państwa dające 3 proc. dochodu rocznie. Premia za ryzyko oferowana przez bank była niezbyt duża, biorąc pod uwagę, że emitentem jest średniej wielkości instytucja finansowa, a dodatkowo sprzedawane obligacje miały charakter podporządkowany (nabywcy tego rodzaju papierów dłużnych zaspokajani są w ostatniej kolejności w razie upadłości emitenta). Można z dużym prawdopodobieństwem stwierdzić, że inwestorzy instytucjonalni nie kupiliby papierów na takich warunkach.

Warto też pamiętać, że obligacje emitowane przez banki nie są tym samym, co lokata bankowa – nie obejmuje ich system gwarantowania depozytów.

Kto nie wykupuje obligacji

O tym, że rynek obligacji nie jest pozbawiony ryzyka związanego z niewykupieniem przez emitenta papierów dłużnych, co dla ich posiadaczy najczęściej oznacza utratę całości kapitału, pokazują statystyki rynku Catalyst. To powołany do życia w 2009 r. przez GPW parkiet, na którym inwestorzy mogą obracać obligacjami, jeśli emitent zdecyduje się wprowadzić je na rynek. Na początku lipca na Catalyst notowanych było 386 serii obligacji, wyemitowanych przez 140 różnych firm. Między innymi wspomniane także papiery Banku Pocztowego – to rozwiązanie dla inwestorów bardzo wygodne, bo nie muszą trzymać ich w portfelach przez 10 lat, ale mogą sprzedać na rynku.

Okazuje się, że każdego roku emitenci nie wykupują około 4 proc. (biorąc pod uwagę wartość emisji) zapadających w danym roku papierów. W grupie emisji nie większych niż 10 mln zł, których nabywcami są przede wszystkim inwestorzy detaliczni, wskaźnik niewypłacalności jest dużo wyższy i sięga 20 proc. Dla inwestorów szczególnie niekorzystne były lata 2014-2015, kiedy swoich papierów nie wykupiły takie firmy jak PCZ czy e-Kancelaria. Pierwsza ze spółek, prowadząca sieć prywatnych placówek medycznych, jak wynikało z oficjalnych informacji przekazywanych inwestorom jeszcze w I kwartale zeszłego roku, była dobrze prosperującym przedsiębiorstwem. Jednak w lipcu PCZ ogłosiła bankructwo, zostawiła po sobie niespłacone obligacje za ponad 60 mln zł. Działająca na rynku windykacyjnym e-Kancelaria nie wykupiła papierów o łącznej wartości 30 mln zł.

W pierwszym kwartale 2016 r. sytuacja wyglądała już znacznie lepiej – obligacji o wartości 3 mln zł nie wykupiła tylko jedna spółka, co było najlepszym wynikiem od trzech lat.

Rynek Catalyst oczyścił się już z najmniej wiarygodnych emitentów. Ale nawet w okresach bardzo dobrej gospodarczej koniunktury znajdą się firmy, które nie wykupią swoich obligacji – ostrzega Emil Szweda.

Większość obligacji sprzedawanych jest w emisjach prywatnych, czyli ofertach kierowanych do mniej niż 150 inwestorów. Żeby wziąć w nich udział, trzeba figurować w bazach danych biur maklerskich lub firm inwestycyjnych, które takie oferty organizują. Większość papierów nie trafia do obrotu na rynku Catalyst, nie są nigdzie rejestrowane i tym samym trudno oszacować, jaka ich część nie jest wykupywana.

Z fragmentarycznych informacji, które do nas docierają, można wnioskować, że w grupie papierów, które są poza obrotem na Catalyst, odsetek niespłacanych obligacji jest wyższy – ocenia Szweda.

Bez ratingów

Bezpieczeństwo na rynku obligacji byłoby na wyższym poziomie, gdyby spółki – przynajmniej te, które kierują swoją ofertę do inwestorów indywidualnych – zobowiązane były poddać emitowane papiery ocenie agencji ratingowej. Ale przepisy tego nie wymagają, a ocena agencji kosztuje – w przypadku Fitch, Moody’s i S&P, a więc trzech największych tego typu instytucji na świecie, chodzi o koszt rzędu 100 tys. euro rocznie za wydanie ratingu i jego monitoring. Działająca od dziewięciu lat lokalna, polska agencja EuroRating pobiera opłaty rzędu 15-30 tys.złotych rocznie. Przed dwoma laty swoją agencję ratingową, która po „wysoce konkurencyjnych cenach” miała oceniać wiarygodność kredytową małych i średnich spółek, powołała do życia Giełda Papierów Wartościowych, ale na razie nie rozpoczęła ona działalności.

Nie chodzi tylko o wysokość opłat. Skoro inwestorzy nie pytają o rating, a obligacje i tak się sprzedają, to firmy nie widzą potrzeby, żeby starać się o ocenę wiarygodności kredytowej – tłumaczy Emil Szweda.

Efekt jest taki, że na rynkach rozwiniętych 90 proc. emitentów posiada ocenę wiarygodności kredytowej, w Polsce jedynie około 10 proc. Jak udowodnił kryzys z lat 2008-2009, agencje ratingowe nie zawsze potrafią dobrze wywiązać się ze swoich obowiązków, ale ich ocena mimo wszystko stanowiłaby dla inwestorów ułatwienie w wyborze właściwych obligacji. A tak działają na nim po omacku.


Autor: Tomasz Jóźwik

Komentarze (10)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
axlgroups@outlook.com
0 / 0 zgłoś

U S A

axlgroups@outlook.com , 31.01.2018, 21:33
Czy potrzebujesz szybkiej pilnej pożyczki o stosunkowo niskiej stopie procentowej tak niskiej jak 3%? Oferujemy pożyczki biznesowe, pożyczki osobiste, kredyty mieszkaniowe, pożyczki samochodowe, pożyczki studenckie, dług kredyt konsolidacyjny e.t.c. bez względu na wynik kredytowy. Mamy zagwarantowane rozdawanie usługi finansowe dla naszych licznych klientów na całym świecie. Dzięki naszym elastycznym pożyczkom pakiety, pożyczki mogą być przetwarzane i przekazywane kredytobiorcy w najkrótszym czasie O ile to możliwe, skontaktuj się z naszym specjalistą, aby uzyskać porady i planowanie finansowe. Jeśli potrzebujesz szybka pożyczka skontaktuj się z nami poprzez e-mail: axlgroups@outlook.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
adams john loan
0 / 0 zgłoś

adams john loan offer adamsjohnloanfirm@hotmail.com

adams john loan , 5.02.2018, 07:03
Jesteśmy Chrześcijańską Organizacją utworzoną, aby pomagać ludziom w potrzebach pomocy, takich jak pomoc finansowa. Tak więc, jeśli przechodzisz trudności finansowe lub znajdujesz się w jakimkolwiek bałaganie finansowym i potrzebujesz funduszy na założenie własnej firmy, Czy poszukujesz pomoc jakiegokolwiek rodzaju? Jesteśmy prywatną firmą pożyczkową, która udziela wszelkiego rodzaju pożyczek / finansowania wszystkim tym, którzy pragną pomocy finansowej. albo trudno ci uzyskać pożyczkę kapitałową od lokalnych banków, ponieważ Biblia mówi: "Łukasza 11:10 Każdy, kto prosi, otrzymuje; kto szuka, znajduje; i temu, kto puka, drzwi zostaną otwarte ", więc nie pozwólcie, aby ta sposobność was omijała, ponieważ Jezus jest ten sam wczoraj, dziś i na wieki wiecej. Proszę o to dla poważnych i Bóg bojąc się Ludzi, będzie tu, aby pomóc tym którzy potrzebują pomocy .. email ;; adamsjohnloanfirm@hotmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Mr Ray
0 / 0 zgłoś

U S A

Mr Ray , 6.02.2018, 19:21
Jestem prywatnym pożyczkodawcą Daniel Jones z siedzibą w Stanach Zjednoczonych. Potrzebuję pożyczki prywatnej lub komercyjnej od 5 000,00 do 10 000 000 dolarów. W wysokości 2% do różnych celów? Gdyby; Skontaktuj się z nami przez e-mail: gorgerand403@gmail.com WNIOSEK O POŻYCZKĘ 1) Pełna nazwa: 2) Płeć: 3) Wymagana kwota pożyczki :. 4) Czas trwania pożyczki: 5) Kraj: 6) Adres domowy: 7) Numer telefonu komórkowego: 8) Miesięczny dochód: 9) Zawód: 10) Co tu o nas wiesz? Dzięki
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Jamesolsen Terrazas
0 / 0 zgłoś

We offer BG/SBLC for lease or sale

Jamesolsen Terrazas , 7.02.2018, 15:29
IQ FINANCE PLC provides a full financial planning service to both the commercial and domestic markets. At IQ FINANCE PLC we believe that financial planning is about two things: creating wealth and protecting wealth. These two objectives are at the heart of everything we do. And, as a member of IQ FINANCE Services, we give you a small-company service but with a large-company set up – the best of both worlds. You are at liberty to engage our leased facilities into trade programs as well as in signature project(s) such as Aviation, Agriculture, Petroleum, Telecommunication, construction of Dams, Bridges and any other turnkey project(s) etc. Our terms and Conditions are reasonable. Leasing Price : 4%+1% Buying Price: 32%+2% Contact us for more details on our terms and procedure of transaction. Jamesolsen Terrazas email : info.iqfinanceplc@gmail.com skype: cpt_young1
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Mrs Lola Daniel
0 / 0 zgłoś

Credit

Mrs Lola Daniel , 7.02.2018, 16:25
Czy potrzebujesz wszelkiego rodzaju pożyczek? Czy jesteś w jakimś bałaganie finansowym, czy potrzebujesz funduszy na założenie własnej firmy? Oto okazja, aby uzyskać małe i duże pożyczki, aby ulepszyć i rozpocząć działalność jakiejkolwiek innej firmy. udzielamy pożyczek społeczeństwu po bardzo obniżonej stopie procentowej na poziomie 3%. Jesteśmy dynamiczni, rzetelni, wydajni i godni zaufania. Skontaktuj się z nami teraz, aby uzyskać krótko- i długoterminowe pożyczki. Skontaktuj się z nami teraz, aby uzyskać więcej informacji i zastosowanie. Oferujemy pożyczki osobiste, kredyty konsolidacyjne, venture capital, kredyty na działalność gospodarczą, kredyty edukacyjne, kredyty mieszkaniowe lub pożyczki z dowolnego powodu! Nasza metoda daje jednak szansę na określenie wymaganej kwoty pożyczki oraz czasu, na jaki możesz sobie pozwolić E-MAIL: eaglehomemortgage001@gmail.com UDZIELAMY TWOJEJ POŻYCZKI ZE WZGLĘDU NA SWOJĄ KORESPONDENCJĘ ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚĆ ZGODNIE Z NORMĄ. Pozdrowienia, Pani Lola Daniel E-MAIL: eaglehomemortgage001@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Jean Carlos
0 / 0 zgłoś

Czy potrzebujesz pożyczki

Jean Carlos , 8.02.2018, 02:53
Czy potrzebujesz pożyczki na rozpoczęcie działalności gospodarczej lub na opłacenie rachunków i korporacyjnych środków finansowych na nieruchomości i wszelkiego rodzaju finansowanie działalności gospodarczej ( Creditplusfinance11@gmail.com lub Whatsapp +16234044993 ) Oferujemy również pożyczki dla osób fizycznych, firm i organów korporacyjnych przy 3% stopie procentowej. Dajemy pożyczkę poważnie myślącym ludziom, którzy są zainteresowani pożyczką, jeśli zainteresowani kontaktują się z tym adresem e-mail: Creditplusfinance11@gmail.com lub Whatsapp +16234044993
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
cbn.consultant@consultant.com
0 / 0 zgłoś

Nazywam się Freeda Nelson, reprezentuję firmę o nazwie Dom...

cbn.consultant@consultant.com , 8.02.2018, 06:55
Cześć.    Nazywam się Freeda Nelson, reprezentuję firmę o nazwie Dom dla potrzebującej firmy L0an. Specjalizujemy się w pomaganiu ludziom w finansach. Jeśli potrzebujesz pomocy finansowej, skontaktuj się z nami za pośrednictwem cbn.consultant@consultant.com, a my odpowiemy w ciągu 24 godzin. Dzięki
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
oceanfmortgages@gmail.com
0 / 0 zgłoś

oceanfmortgages@gmail.com

oceanfmortgages@gmail.com , 11.02.2018, 03:43
Kredytodawcy i kredyty hipoteczne z ograniczoną odpowiedzialnością za małą i dużą kwotę pożyczek Przy 2% stopie procentowej. Czy potrzebujesz pożyczki na rozpoczęcie działalności gospodarczej lub na spłatę rachunków? Oferujemy wszystkie rodzaje pożyczek, prywatne pożyczki,   kredyty komercyjne i osobiste o bardzo niskich stopach procentowych już od 2% w ciągu roku do 25 lat w dowolnym miejscu na świecie. Oferujemy pożyczki od 1000 do dowolnej kwoty, o którą prosisz, skontaktuj się z nami dziś Email; oceanfmortgages@gmail.com imalejohnny@gmail.com oceanfmortgages@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Johnson Hatton
0 / 0 zgłoś

bg/sblc for lease or sale

Johnson Hatton , 12.02.2018, 13:45
We have a direct genuine provider for BG/SBLC specifically for lease, at leasing price of 4+2 of face value, Issuance by HSBC London/Hong Kong or any other AA rated Bank in Europe, Middle East or USA. Contact : Mr. Johnson Hatton Email:johnsonhatton@gmail.com Skype ID: johnson.hatton007 Intermediaries/Consultants/Brokers are welcome to bring their clients and are 100% protected. In complete confidence, we will work together for the benefits of all parties involved. All inquires to Mr. Johnson Hatton should include the following minimum information so I can quickly address your needs: Complete contact information: What exactly do you need? How long do you need it for? Are you a principal borrower or a broker? Contact me for more details. Johnson Hatton
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Johnson Hatton
0 / 0 zgłoś

bg/sblc for lease or sale

Johnson Hatton , 12.02.2018, 13:45
We have a direct genuine provider for BG/SBLC specifically for lease, at leasing price of 4+2 of face value, Issuance by HSBC London/Hong Kong or any other AA rated Bank in Europe, Middle East or USA. Contact : Mr. Johnson Hatton Email:johnsonhatton@gmail.com Skype ID: johnson.hatton007 Intermediaries/Consultants/Brokers are welcome to bring their clients and are 100% protected. In complete confidence, we will work together for the benefits of all parties involved. All inquires to Mr. Johnson Hatton should include the following minimum information so I can quickly address your needs: Complete contact information: What exactly do you need? How long do you need it for? Are you a principal borrower or a broker? Contact me for more details. Johnson Hatton
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
 
 

Zaloguj się, by uzyskać dostęp do unikatowych treści oraz cotygodniowego newslettera z informacjami na temat najnowszego wydania

Zarejestruj się | Zapomniałem hasła