Kapitał zaufania

opublikowano: 28 sierpnia 2016
Kapitał zaufania
fot. materiały prasowe

Rekordowo niskie stopy procentowe to dla przedsiębiorstw okazja, żeby tanio pozyskać kapitał. Coraz częściej firmy decydują się na emisje obligacji, kierując swoją ofertę do inwestorów detalicznych, poszukujących alternatywy dla coraz niżej oprocentowanych depozytów

Jeszcze trzy lata temu średnie oprocentowanie depozytów dla gospodarstw domowych sięgało 4 proc., ale w maju tego roku spadło do zaledwie 1,6 proc. w skali roku. Niewiele więcej zarobić można na obligacjach skarbu państwa, których oprocentowanie – w przypadku sprzedawanych ostatnio papierów 2- i 3-letnich – wynosi 2-2,1 proc. Naturalną alternatywą dla posiadaczy nadwyżek finansowych, którym zależy przede wszystkim na bezpieczeństwie lokowanych pieniędzy, są obligacje przedsiębiorstw i banków. Z jednej strony pozwalają osiągnąć 4-5 proc. zysku w skali roku, z drugiej uchodzą za prawie pewną inwestycję. Prawie – bo nie wszyscy emitenci papierów dłużnych wykupują swoje obligacje.

Wzrost w dwucyfrowym tempie

Na koniec pierwszego kwartału wartość długoterminowych obligacji (o zapadalności powyżej roku), wyemitowanych przez przedsiębiorstwa, wyniosła 65 mld zł i była wyższa niż rok wcześniej o 21 proc. Zobowiązania banków z tytułu emisji papierów dłużnych sięgnęły 51 mld zł i były wyższe niż rok wcześniej o 4,4 proc. W pierwszych trzech miesiącach bieżącego roku te dwie grupy emitentów sprzedały inwestorom papiery za 6,4 mld zł.

Niskie stopy procentowe sprawiają, że koszty finansowania poprzez emisję obligacji są relatywnie niskie. Po globalnym kryzysie związanym z upadkiem Lehman Brothers firmy zrozumiały również, że powinny zdywersyfikować źródła pozyskania kapitału, żeby przynajmniej w pewnym stopniu uniezależnić się od finansowania bankowego– mówi Sławomir Dudziński, dyrektor regionalny w firmie Fitch Ratings.

Banki mogą domagać się wcześniejszej spłaty kredytu, jeśli same znajdą się w trudnej sytuacji finansowej, mogą też zażądać zwiększenia zabezpieczeń. W przypadku obligacji takiego zagrożenia nie ma, a ich emitent do dnia wykupu papierów spłaca tylko odsetki. Kredyt wiąże się z koniecznością regularnych spłat oprocentowania i kapitału.

Mimo szybkiego wzrostu polski rynek obligacji korporacyjnych wciąż jest na wczesnym etapie rozwoju – wartość wyemitowanych przez polskie przedsiębiorstwa obligacji to równowartość 3 proc. PKB, w Stanach Zjednoczonych ta relacja przekracza 50 proc. W USA przedsiębiorstwa 70-80 proc. swoich potrzeb pożyczkowych zaspokajają poprzez emisje obligacji, w Polsce jedynie około 20 proc., resztę pożyczając w bankach. To zarazem pokazuje, jak duży potencjał wzrostu ma nasz rynek, i w najbliższych latach emisji obligacji będzie jeszcze więcej, także tych skierowanych do inwestorów indywidualnych.

Indywidualny inwestor na celowniku

W ostatnich miesiącach to właśnie ta grupa inwestorów jest głównym celem emitentów obligacji. Jedną z przyczyn jest ograniczenie popytu ze strony inwestorów instytucjonalnych, bo coraz mniej pieniędzy płynie do funduszy lokujących kapitał w korporacyjne obligacje, od kupowania papierów dłużnych przedsiębiorstw powstrzymują się też otwarte fundusze emerytalne. Inwestorzy instytucjonalni czekają, aż emitenci zaoferują nabywcom lepsze warunki. Można przypuszczać, że niebawem tak się stanie, bo banki, po wprowadzeniu podatku od aktywów, zaczęły zaostrzać politykę kredytową dla przedsiębiorstw. A rynek kredytowy jest dla obligacji punktem odniesienia – jeśli rośnie koszt pożyczania pieniędzy w bankach, to po pewnym czasie przekłada się to także na wyższe oprocentowanie papierów dłużnych. Zaś inwestorzy indywidualni są w stanie zaakceptować niższe zyski z obligacji, zależy im przede wszystkim na tym, żeby zarobić więcej, niż na bankowej lokacie.

Inwestorzy indywidualni nie potrafią znaleźć właściwego punktu odniesienia do oceny atrakcyjności obligacji. Porównują obligacje z lokatami, a należałoby brać pod uwagę stopę wolną od ryzyka– mówi Emil Szweda z serwisu Obligacje.pl

Za stopę wolną od ryzyka najczęściej uznaje się rentowność papierów dłużnych, emitowanych przez skarb państwa. Kłopoty z oceną ryzyka i związanej z nim premii przez inwestorów indywidualnych, którą powinien zaoferować emitent obligacji, dobrze obrazuje emisja 10-letnich papierów Banku Pocztowego. Bank realizuje program emisji obligacji o wartości 1 mld zł i w jego ramach zaoferował inwestorom detalicznym 10-letnie papiery, które w pierwszym roku oprocentowane są na 4,5 proc. Dla porównania, w tym samym czasie można było kupić na rynku obligacje skarbu państwa dające 3 proc. dochodu rocznie. Premia za ryzyko oferowana przez bank była niezbyt duża, biorąc pod uwagę, że emitentem jest średniej wielkości instytucja finansowa, a dodatkowo sprzedawane obligacje miały charakter podporządkowany (nabywcy tego rodzaju papierów dłużnych zaspokajani są w ostatniej kolejności w razie upadłości emitenta). Można z dużym prawdopodobieństwem stwierdzić, że inwestorzy instytucjonalni nie kupiliby papierów na takich warunkach.

Warto też pamiętać, że obligacje emitowane przez banki nie są tym samym, co lokata bankowa – nie obejmuje ich system gwarantowania depozytów.

Kto nie wykupuje obligacji

O tym, że rynek obligacji nie jest pozbawiony ryzyka związanego z niewykupieniem przez emitenta papierów dłużnych, co dla ich posiadaczy najczęściej oznacza utratę całości kapitału, pokazują statystyki rynku Catalyst. To powołany do życia w 2009 r. przez GPW parkiet, na którym inwestorzy mogą obracać obligacjami, jeśli emitent zdecyduje się wprowadzić je na rynek. Na początku lipca na Catalyst notowanych było 386 serii obligacji, wyemitowanych przez 140 różnych firm. Między innymi wspomniane także papiery Banku Pocztowego – to rozwiązanie dla inwestorów bardzo wygodne, bo nie muszą trzymać ich w portfelach przez 10 lat, ale mogą sprzedać na rynku.

Okazuje się, że każdego roku emitenci nie wykupują około 4 proc. (biorąc pod uwagę wartość emisji) zapadających w danym roku papierów. W grupie emisji nie większych niż 10 mln zł, których nabywcami są przede wszystkim inwestorzy detaliczni, wskaźnik niewypłacalności jest dużo wyższy i sięga 20 proc. Dla inwestorów szczególnie niekorzystne były lata 2014-2015, kiedy swoich papierów nie wykupiły takie firmy jak PCZ czy e-Kancelaria. Pierwsza ze spółek, prowadząca sieć prywatnych placówek medycznych, jak wynikało z oficjalnych informacji przekazywanych inwestorom jeszcze w I kwartale zeszłego roku, była dobrze prosperującym przedsiębiorstwem. Jednak w lipcu PCZ ogłosiła bankructwo, zostawiła po sobie niespłacone obligacje za ponad 60 mln zł. Działająca na rynku windykacyjnym e-Kancelaria nie wykupiła papierów o łącznej wartości 30 mln zł.

W pierwszym kwartale 2016 r. sytuacja wyglądała już znacznie lepiej – obligacji o wartości 3 mln zł nie wykupiła tylko jedna spółka, co było najlepszym wynikiem od trzech lat.

Rynek Catalyst oczyścił się już z najmniej wiarygodnych emitentów. Ale nawet w okresach bardzo dobrej gospodarczej koniunktury znajdą się firmy, które nie wykupią swoich obligacji – ostrzega Emil Szweda.

Większość obligacji sprzedawanych jest w emisjach prywatnych, czyli ofertach kierowanych do mniej niż 150 inwestorów. Żeby wziąć w nich udział, trzeba figurować w bazach danych biur maklerskich lub firm inwestycyjnych, które takie oferty organizują. Większość papierów nie trafia do obrotu na rynku Catalyst, nie są nigdzie rejestrowane i tym samym trudno oszacować, jaka ich część nie jest wykupywana.

Z fragmentarycznych informacji, które do nas docierają, można wnioskować, że w grupie papierów, które są poza obrotem na Catalyst, odsetek niespłacanych obligacji jest wyższy – ocenia Szweda.

Bez ratingów

Bezpieczeństwo na rynku obligacji byłoby na wyższym poziomie, gdyby spółki – przynajmniej te, które kierują swoją ofertę do inwestorów indywidualnych – zobowiązane były poddać emitowane papiery ocenie agencji ratingowej. Ale przepisy tego nie wymagają, a ocena agencji kosztuje – w przypadku Fitch, Moody’s i S&P, a więc trzech największych tego typu instytucji na świecie, chodzi o koszt rzędu 100 tys. euro rocznie za wydanie ratingu i jego monitoring. Działająca od dziewięciu lat lokalna, polska agencja EuroRating pobiera opłaty rzędu 15-30 tys.złotych rocznie. Przed dwoma laty swoją agencję ratingową, która po „wysoce konkurencyjnych cenach” miała oceniać wiarygodność kredytową małych i średnich spółek, powołała do życia Giełda Papierów Wartościowych, ale na razie nie rozpoczęła ona działalności.

Nie chodzi tylko o wysokość opłat. Skoro inwestorzy nie pytają o rating, a obligacje i tak się sprzedają, to firmy nie widzą potrzeby, żeby starać się o ocenę wiarygodności kredytowej – tłumaczy Emil Szweda.

Efekt jest taki, że na rynkach rozwiniętych 90 proc. emitentów posiada ocenę wiarygodności kredytowej, w Polsce jedynie około 10 proc. Jak udowodnił kryzys z lat 2008-2009, agencje ratingowe nie zawsze potrafią dobrze wywiązać się ze swoich obowiązków, ale ich ocena mimo wszystko stanowiłaby dla inwestorów ułatwienie w wyborze właściwych obligacji. A tak działają na nim po omacku.


Autor: Tomasz Jóźwik

Komentarze (13)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
robertniemoeller33@gmail.com
0 / 0 zgłoś

ROBERT NIEMOELLER

robertniemoeller33@gmail.com , 3.01.2017, 17:53
Witamy Robert Niemoeller Pożyczkowych Usług Inwestycyjnych, Oferujemy pożyczki w wysokości 2% dla klientów inneed wszelkiego rodzaju pożyczki, czy to osobiste pożyczki, pożyczki działalności, student pożyczki itp Jeśli zainteresowany kredytem, skontaktuj się z nami, aby uzyskać więcej informacji ... kontakt: robertniemoeller33@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
mrjameswalters990@hotmail.com
0 / 0 zgłoś

legit ofertę kredytów

mrjameswalters990@hotmail.com , 8.01.2017, 14:20
Dobry dzień      Jestem James Walters rodzajem i dobrze znane, uzasadnione i akredytowane lichwiarza, ja pożyczyć pieniądze do firm potrzebujących wsparcia finansowego i ludzi, jeśli masz złych kredytów lub potrzebują pieniędzy, aby zapłacić rachunki? Nie bój się, Jesteśmy licencjonowanym lichwiarzy i udzielać kredytów krótkie / długoterminowych. Szybkie zatwierdzenie, 100% gwarancją kontak mrjameswalters990@hotmail.com Podanie o pożyczkę Twoje pełne imię: ........................... Twój adres email : ........................... Kompletnym numer telefonu: ........................... Twoje miasto: ........................... Stan / Prowincja: ........................... Twój kraj: ........................... Faks: ........................... Data urodzenia: ........................... Miesięczny przychód : ........................... Stan cywilny : ........................... SEX: ........................... Źródłem spłaty: ........................... Kwota pożyczki Potrzebny: ........................... Twoje hasło: ........................... Okres kredytowania: ........................... Celem pożyczki: ........................... mrjameswalters990@hotmail.com Z poważaniem Pan James
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
christofinancialhome@gmail.com
0 / 0 zgłoś

Christo Salami

christofinancialhome@gmail.com , 8.01.2017, 22:48
Czy jesteś w potrzebie pożyczki? zostały w banku odmawia Ci kredytu, jesteśmy tutaj, aby pomóc finansowo, wszystko co musisz teraz zrobić, to napisz do nas za pośrednictwem (christofinancialhome@gmail.com), aby uzyskać natychmiastową pożyczkę w dowolnej ilości w dowolnym miejscu. Twoje szczęście jest naszym priorytetem. Nazwa: Christo Salami Nazwa firmy: Christo domu finansowe E-mail: christofinancialhome@gmail.com ZGŁOSIĆ DO DZIŚ szybkie pożyczki
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
lisa
0 / 0 zgłoś

Jak dostałem pożyczkę

lisa , 14.01.2017, 12:14
Chcę podziękować panu westhood dla dał mi kredyt. Mam po utracie 6000euro do fałszywych kredytodawców. i złożyła wniosek o pożyczkę od firmy i dostałem pożyczkę. jeśli trzeba dziś legit pożyczki stosuje się za pośrednictwem poczty elektronicznej; apexloans@yahoo.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
loan offer
0 / 0 zgłoś

loan offer

loan offer , 14.01.2017, 18:38
Witam osoby poszukujące kredytu, Czy potrzebujesz pilnej pożyczki na rozpoczęcie działalności gospodarczej, pożyczki długu? kupić samochód lub dom? Jeśli tak nie więcej martwić, bo oferują wszelkiego rodzaju pożyczki na niskim i niedrogie oprocentowaniem 3%, bez zabezpieczenia, bez kontroli kredytowej. Wracajcie do nas, jeśli potrzebujesz pożyczki z poniższej informacji. Kontakt e-mail: midland.credit2@gmail.com Czy masz złych kredytów? Czy potrzebujesz pieniędzy, aby zapłacić rachunki? Czy trzeba założyć nową firmę? Czy masz niedokończony projekt pod ręką z powodu złej finansowania? Czy potrzebujesz pieniędzy, aby inwestować w jakiejś dziedzinie specjalizacji, które zyskasz? i nie wiem co robić. Oferujemy następujące kredyty poniżej; pożyczki osobiste [zabezpieczone i niezabezpieczone] kredytów na działalność gospodarczą [zabezpieczone i niezabezpieczone] kredyty kombinowane studentów kredyty kredyty konsolidacyjne i wielu innych. 1. Pełne nazwy: ---------------- 2. Adres kontaktowy: ---------------- 3. Kwota kredytu potrzebne: ---------------- 4. Czas trwania pożyczki ---------------- 5. Miesięczny dochód: -------------------- 6: Zawód: ---------------------- 7. Bezpośredni numer telefonu: ---------------- Nazwa firmy: MIDLAND Credit Home Firma Email midland.credit2@gmail.com Firma NMLS ID: 315276 Strona internetowa firmy: midlandcreditonline.com Z poważaniem, Pan kumah James.
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
john bradwell
0 / 0 zgłoś

loan offer

john bradwell , 15.01.2017, 23:00
Witaj! Czy szukał Kredytodawcy Legit pożyczki? Czy potrzebny jest Pilna Pożyczka lub kredyt biznesu? Czy można odmówić kredytu z banku lub każde przedsiębiorstwo finansowego? Oferujemy prywatny, służbowy, Rozruch, finansów, kredytów komercyjnych i osobowych z bardzo niskich rocznych stóp procentowych tak niskie, jak 3% w ciągu jednego roku do 15 lat okresu spłaty oraz na całym świecie. Oferujemy pożyczki dowolnej ilości. Nasze kredyty są dobrze ubezpieczone maksymalne bezpieczeństwo jest naszym priorytetem. Czy utrata snu w nocy niepokojące jak uzyskać legit pożyczki pożyczkodawcy? Zamiast obgryzanie paznokci, Skontaktuj się z nami poprzez: Uniqueloanlenders01@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
john bradwell
0 / 0 zgłoś

loan offer

john bradwell , 15.01.2017, 23:01
Witaj! Czy szukał Kredytodawcy Legit pożyczki? Czy potrzebny jest Pilna Pożyczka lub kredyt biznesu? Czy można odmówić kredytu z banku lub każde przedsiębiorstwo finansowego? Oferujemy prywatny, służbowy, Rozruch, finansów, kredytów komercyjnych i osobowych z bardzo niskich rocznych stóp procentowych tak niskie, jak 3% w ciągu jednego roku do 15 lat okresu spłaty oraz na całym świecie. Oferujemy pożyczki dowolnej ilości. Nasze kredyty są dobrze ubezpieczone maksymalne bezpieczeństwo jest naszym priorytetem. Czy utrata snu w nocy niepokojące jak uzyskać legit pożyczki pożyczkodawcy? Zamiast obgryzanie paznokci, Skontaktuj się z nami poprzez: Uniqueloanlenders01@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (1)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
albertalexanderloancompany@gmail.com
0 / 0 zgłoś

albert alexander

albertalexanderloancompany@gmail.com , 5.04.2017, 04:11
Dobry dzień każdy potrzebujesz prawdziwej pożyczki na cele biznesowe lub zapłacić kontakt z długim długiem Albert alexander teraz za prawdziwe pożyczki za pośrednictwem poczty elektronicznej: albertalexanderloancompany@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
john bradwell
0 / 0 zgłoś

OFERTA POŻYCZKI

john bradwell , 16.01.2017, 17:31
Witaj! Czy szukał Kredytodawcy Legit pożyczki? Czy potrzebne jest pilne kredytu lub pożyczki biznesu? Czy można odmówić kredytu z banku lub każde przedsiębiorstwo finansowego? Oferujemy prywatny, służbowy, Rozruch, finansów, kredytów komercyjnych i osobowych z bardzo niskich rocznych stóp procentowych tak niskie, jak 3% w ciągu jednego roku do 15 lat okresu spłaty oraz na całym świecie. Oferujemy pożyczki dowolnej ilości. Nasze kredyty są dobrze ubezpieczone maksymalne bezpieczeństwo jest naszym priorytetem. Czy utrata snu w nocy niepokojące jak uzyskać legit pożyczki pożyczkodawcy? Zamiast obgryzanie paznokci, Skontaktuj się z nami poprzez: Uniqueloanlenders01@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (1)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
albertalexanderloancompany@gmail.com
0 / 0 zgłoś

albert alexander

albertalexanderloancompany@gmail.com , 5.04.2017, 04:08
Dobry dzień każdy potrzebujesz prawdziwej pożyczki na cele biznesowe lub zapłacić kontakt z długim długiem Albert alexander teraz za prawdziwe pożyczki za pośrednictwem poczty elektronicznej: albertalexanderloancompany@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
john williams
0 / 0 zgłoś

loan company

john williams , 19.01.2017, 16:05
Czy potrzebujesz pożyczki w celu zwiększenia swojej działalności ?, pożyczki na konsolidację zadłużenia, kredyt dla użytku osobistego, kredytu na karcie kredytowej, kredytu opieki medycznej, kredyt samochodowy, kredyt hipoteczny, student kredytu, pożyczki dla innych celów? e.t.c.Get pożyczki w 2% stopy procentowej z naszej firmy dziś i tego rozwijasz stress.Note wszystkie maile należy przesyłać na adres: Johnloanfirm2@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
SERGEY YAKUBOVA
0 / 0 zgłoś

AFFORDABLE KREDYT oferta bez Upfront OPŁAT

SERGEY YAKUBOVA , 23.01.2017, 09:22
Cześć, Jakie są Twoje potrzeby finansowe? Dajemy pożyczki z minimum $ 2,000.00 do maksymalnie $ 100.000.000,00 z wygodnym trwania, która waha się od 1 do 30 lat na bardzo obniżonym oprocentowaniu w wysokości 3%. Czy potrzebujesz pożyczki biznesu? Czy potrzebujesz pożyczki osobiste? Chcesz kupić samochód? Czy chcesz refinansować? Czy potrzebujesz kredytu hipotecznego? Czy potrzebny jest ogromny kapitał, aby rozpocząć swoją propozycję biznesu lub ekspansji? Czy stracił nadzieję i uważasz, że nie ma wyjścia, a twoje obciążenia finansowe nadal występuje? Nie wahaj się z nami skontaktować za możliwość współpracy biznesowej Kontakt mailowy: constantloanfirm@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (1)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
albertalexanderloancompany@gmail.com
0 / 0 zgłoś

albert alexander

albertalexanderloancompany@gmail.com , 5.04.2017, 04:10
Dobry dzień każdy potrzebujesz prawdziwej pożyczki na cele biznesowe lub zapłacić kontakt z długim długiem Albert alexander teraz za prawdziwe pożyczki za pośrednictwem poczty elektronicznej: albertalexanderloancompany@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
 
 

Zaloguj się, by uzyskać dostęp do unikatowych treści oraz cotygodniowego newslettera z informacjami na temat najnowszego wydania

Zarejestruj się | Zapomniałem hasła