Między ratingiem a RPP

opublikowano: 10 stycznia 2017
Między ratingiem a RPP lupa lupa
fot. Freeimages

Rada Polityki Pieniężnej na kończącym się w środę posiedzeniu stanie przed zadaniem zakomunikowania swojego stanowiska wobec powrotu inflacji i jednoczesnego spowolnienia tempa wzrostu gospodarczego.

Fakt, że inflacja po grudniowym odczycie nadal znajduje się głęboko poniżej pożądanego przez NBP poziomu, a wyhamowanie dynamiki PKB wciąż można uznawać za zjawisko przejściowe powoduje, że Rada jest w dość komfortowej sytuacji. Wystarczy, że ograniczy się do konstatacji tego oczywistego stanu rzeczy oraz powtórzenia stwierdzeń znanych już z komunikatów publikowanych po poprzednich posiedzeniach i sugestii, że najbardziej prawdopodobnym scenariuszem jest rozpoczęcie pod koniec roku rozważań o podwyżce stóp procentowych. Prawdopodobieństwo zmiany tej retoryki jest niewielkie.

Gdyby do niej doszło, mogłaby ona sygnalizować jedynie możliwość przyspieszenia terminu owych rozważań, a obecnie ani dynamika zjawisk inflacyjnych, ani tempo wzrostu gospodarczego nie dają ku takiemu pośpiechowi żadnych przesłanek. Zmiana tonu, gdyby nastąpiła, mogłaby być podyktowana chęcią umocnienia złotego, szczególnie wobec dolara, którego kurs wciąż znajduje się w pobliżu poziomu najwyższego od czternastu lat. Jednak jednocześnie wpłynęłaby na spadek cen obligacji skarbowych, co byłoby zjawiskiem zdecydowanie niepożądanym z punktu widzenia kosztów finansowania potrzeb pożyczkowych budżetu państwa. Już w trakcie niedawnego przetargu, ministerstwo finansów zmuszone było zaakceptować rentowność obligacji dziesięcioletnich na poziomie 3,757 proc., czyli najwyższym od połowy 2014 r.

Trzeba także pamiętać, że zarówno złoty, jak i obligacje, mogą w najbliższych dniach znaleźć się pod presją związaną z piątkową aktualizacją ocen wiarygodności finansowej Polski przez Moody’s i Fitch oraz konsekwencjami ewentualnej ich niekorzystnej dla nas weryfikacji. RPP tym bardziej będzie skłonna do ostrożności w deklaracjach. Prawdopodobieństwo obniżenia ratingu przez obie agencje równocześnie jest bardzo niewielkie, jednak istnieje pewne ryzyko, że zdecyduje się na to Moody’s, która w maju ubiegłego roku nadała mu perspektywę negatywną, a od tego czasu kilkukrotnie ostrzegała przed możliwością cięcia oceny.

Co prawda budżet w ubiegłym roku był w znacznie lepszej kondycji, niż się spodziewano, a zagrożenie przekroczenia 3 proc. progu deficytu w 2017 r. jest niewielkie, to jednak takie ryzyko istnieje, szczególnie w związku ze spowolnieniem w gospodarce oraz możliwym pogorszeniem się koniunktury w otoczeniu lub wystąpieniem szoku zewnętrznego. Głównym argumentem za obniżeniem ratingu może być uchwalony w ubiegłym roku powrót do niższego wieku emerytalnego oraz niekorzystny klimat inwestycyjny, związany ze zmianami regulacyjnymi. Przedstawiciele Moody’s na obie kwestie zwracali uwagę w sierpniu, we wrześniu i w listopadzie 2016 r. Analitycy Fitch byli znacznie bardziej powściągliwi w ostrzeżeniach, ale także dostrzegali nadmierny optymizm w rządowych założeniach do budżetu na 2017 r.

Kumulacja terminów publikacji decyzji obu agencji na piątek 13 stycznia, może okazać się szczęśliwa nawet w sytuacji obniżenia ratingu przez Moody’s, pod warunkiem, że Fitch przed takim posunięciem się powstrzyma i utrzyma dla naszej oceny perspektywę stabilną. Zachowanie złotego i obligacji sugeruje, że inwestorzy nie spodziewają się negatywnych rozstrzygnięć. Warto także zwrócić uwagę, że za wyjątkiem zaskakującego obniżenia ratingu przez Standard & Poor’s ze stycznia ubiegłego roku, decyzje agencji i oczekiwanie na ich ogłoszenie tak dużych emocji już nie budziły, a dominujący wpływ na notowania w Warszawie miała sytuacja na rynkach globalnych.

Roman Przasnyski główny analityk Gerda Broker

Komentarze (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
 

obecnie brak komentarzy, zapraszamy do komentowania.

 

Zaloguj się, by uzyskać dostęp do unikatowych treści oraz cotygodniowego newslettera z informacjami na temat najnowszego wydania

Zarejestruj się | Zapomniałem hasła

Szanowny Czytelniku

Chcielibyśmy poinformować Cię o przetwarzaniu Twoich danych osobowych oraz zasadach, na jakich będzie się to odbywało po dniu 25 maja 2018 r., zgodnie z instrukcjami, o których mowa poniżej.

Od 25 maja 2018 r. zaczęło obowiązywać Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2016/679 z dnia 27 kwietnia 2016 r. w sprawie ochrony osób fizycznych w związku z przetwarzaniem danych osobowych i w sprawie swobodnego przepływu takich danych oraz uchylenia dyrektywy 95/46/WE (określane w skrócie również jako „RODO”, „ORODO”, „GDPR” lub „Ogólne Rozporządzenie o Ochronie Danych”). RODO obowiązywać będzie w identycznym zakresie we wszystkich krajach Unii Europejskiej, w tym także w Polsce, i wprowadza wiele zmian w zasadach regulujących przetwarzanie danych osobowych, które będą miały wpływ na wiele dziedzin życia, w tym na korzystanie z usług internetowych. Przed przejściem do serwisu naszym celem jest zapoznanie Cię ze szczegółami stosowanych przez nas technologii oraz przepisami, które niebawem wejdą w życie, tak aby dać Ci szeroką wiedzę i bezpieczeństwo korzystania z naszych serwisów internetowych Prosimy Cię o zapoznanie się z podstawowymi informacjami.

Co to są dane osobowe?

Podczas korzystania z naszych usług internetowych Twoje dane osobowe mogą być zapisywane w plikach cookies lub podobnych technologiach, instalowanych przez nas lub naszych Zaufanych Partnerów na naszych stronach i urządzeniach do zbierania i przetwarzania danych osobowych w celu udostępniania personalizowanych treści i reklam, bezpieczeństwa oraz analizowania ruchu na naszych stronach.

Kto będzie administratorem Twoich danych osobowych?

Administratorami Twoich danych osobowych będzie Fratria sp. z o.o., a także nasi Zaufani Partnerzy, tj. firmy i inne podmioty, z którymi współpracujemy przede wszystkim w zakresie marketingowym. Listę Zaufanych Partnerów możesz sprawdzić w każdym momencie pod niniejszym linkiem „Zaufani Partnerzy”.

Po co są nam potrzebne Twoje dane?

Aby dostosować reklamy do Twoich potrzeb i zainteresowań, zapewnić Ci większe bezpieczeństwo usług oraz dokonywać pomiarów, które pozwalają nam ciągle udoskonalać oferowane przez nas usługi.

Twoje uprawnienia

Zgodnie z RODO przysługują Ci następujące uprawnienia wobec Twoich danych osobowych i ich przetwarzania przez nas i Zaufanych Partnerów. Jeśli udzieliłeś zgody na przetwarzanie danych, możesz ją w każdej chwili wycofać. Przysługuje Ci również prawo żądania dostępu do Twoich danych osobowych, ich sprostowania, usunięcia lub ograniczenia przetwarzania, prawo do przeniesienia danych, wyrażenia sprzeciwu wobec przetwarzania danych oraz prawo do wniesienia skargi do organu nadzorczego – GIODO. Uprawnienia powyższe przysługują także w przypadku prawidłowego przetwarzania danych przez administratora.

Zgoda

Wyrażenie przez Ciebie zgody jest dobrowolne. W każdym momencie możesz również edytować swoje preferencje w zakresie udzielonej zgody, w tym nawet wycofać ją całkowicie, klikając w ustawienia zaawansowane lub wyrażając zgodę i przechodząc na naszą stronę polityki prywatności. Każde przetwarzanie Twoich danych musi być oparte na właściwej, zgodnej z obowiązującymi przepisami, podstawie prawnej. Podstawą prawną przetwarzania Twoich danych osobowych w celu świadczenia usług, w tym dopasowywania ich do Twoich zainteresowań, analizowania ich i udoskonalania oraz zapewniania ich bezpieczeństwa, jest niezbędność do wykonania umów o ich świadczenie (tymi umowami są zazwyczaj regulaminy lub podobne dokumenty dostępne w usługach, z których korzystasz na naszych stronach internetowych). Jeśli chcesz się zgodzić na przetwarzanie przez Fratrię sp. z o.o. i jej Zaufanych Partnerów Twoich danych osobowych zebranych w związku z korzystaniem przez Ciebie z naszych stron i aplikacji internetowych, w tym ich przetwarzanie w plikach cookies itp. instalowanych na Twoich urządzeniach i odczytywanych z tych plików danych, możesz w łatwy sposób wyrazić tę zgodę, klikając w przycisk „Zgadzam się i przechodzę do serwisu”. Jeśli nie chcesz wyrazić opisanej wyżej zgody lub ograniczyć jej zakres, prosimy o kliknięcie w „Ustawienia zaawansowane”. Wyrażenie zgody jest dobrowolne. Dodatkowe informacje dotyczące przetwarzania danych osobowych oraz przysługujących Ci uprawnień przeczytasz na „Polityce prywatności”.

×

Ustawienia zaawansowane

Aby dostosować reklamy i treści do Twoich potrzeb i zainteresowań, zapewnić Ci większe bezpieczeństwo usług oraz dokonywać pomiarów, które pozwalają nam ciągle udoskonalać oferowane przez nas usługi, podczas korzystania z naszych usług internetowych Twoje dane osobowe mogą być zapisywane w plikach cookies lub podobnych technologiach instalowanych przez nas lub naszych Zaufanych Partnerów na naszych stronach i urządzeniach do zbierania i przetwarzania danych osobowych.

Aktywna zgoda

Zgadzam się na przechowywanie w moim urządzeniu plików cookies, jak też na przetwarzanie w celach marketingowych, w tym profilowanie, moich danych osobowych pozostawianych w ramach korzystania oferowanych przez Wydawnictwo Fratria sp. z o.o. oraz zaufanych partnerów usług Wydawnictwa. Wyrażam zgodę na przetwarzanie danych w ramach korzystania z oferowanych przez Wydawnictwo Fratria zaufanych partnerów usług. Pamiętaj, że wyrażenie zgody jest dobrowolne.

Dodatkowe informacje dotyczące przetwarzania danych osobowych oraz przysługujących Ci uprawnień przeczytasz na Polityce prywatności.