Brexit to niejedyny problem europejskich gospodarek

opublikowano: 25 marca 2019
 Brexit to niejedyny problem europejskich gospodarek lupa lupa

Zeszły tydzień obfitował w dość istotne wydarzenia dla rynków finansowych i zmienność na głównych parach była dość duża. To nie może dziwić, ponieważ nieczęsto otrzymujemy aż tak niepokojące informacje.

Zwłaszcza euro ma za sobą zmienny tydzień. Po środowym spotkaniu Rezerwy Federalnej wspólna europejska waluta umocniła się do poziomu, który był najwyższy od siedmiu tygodni. Euro zareagowało w ten sposób na spotkanie decyzyjne Rezerwy Federalnej, podczas którego FOMC zdecydowało się obciąć prognozowaną ścieżkę stóp procentowych. Z kolei piątkowy odczyt wskaźników aktywności biznesowej PMI dla strefy euro okazał się bardzo słaby, co doprowadziło do osłabienia euro do poziomu poniżej 1,13 w relacji do dolara amerykańskiego. Na rynek finansowy wróciły również obawy co do możliwości recesji w strefie euro.

Przechodząc do Wielkiej Brytanii: Theresa May zdołała skutecznie przedłużyć termin Brexitu, aczkolwiek Rada Europejska zaoferowała Wielkiej Brytanii mniej dodatkowego czasu, niż chciała tego premier. W najbliższym tygodniu Brexit najpewniej nadal będzie dominował nad zmianami na rynku walutowym. Oczekuje się, że już we wtorek Theresa May podda Withdrawal Agreement po raz trzeci do głosowania w Izbie Gmin. Aczkolwiek wiele wskazuje na to, że propozycja znowu zostanie odrzucona przez parlament.

PLN
Przez większą część ubiegłego tygodnia polski złoty umacniał się w relacji do głównych walut. W piątek doznał jednak istotnego osłabienia związanego ze zmianami na parze EUR/USD po publikacji rozczarowujących danych PMI, reagując podobnie jak reszta płynnych walut regionu. W konsekwencji zakończył tydzień na poziomie niemal niezmienionym w relacji do euro.

Co tyczy się informacji z kraju z ubiegłego tygodnia, były one przytłaczająco pozytywne. Pozytywnie zaskoczyły rynek pracy, sprzedaż detaliczna oraz – szczególnie – produkcja przemysłowa, która zdaje się nadal opierać spowolnieniu notowanemu w strefie euro. Wszystkie te odczyty sugerują, że ekspansja gospodarcza w pierwszym kwartale roku prawdopodobnie jest nieco wyższa, niż można było myśleć jeszcze kilka tygodni temu.

Najbliższy tydzień przyniesie kilka interesujących wiadomości. W poniedziałek poznamy szacunek stopy bezrobocia w lutym, w piątek szacunek inflacji w marcu oraz rewizję oceny wiarygodności kredytowej przez agencję Fitch. W kontekście tej ostatniej warto zwrócić uwagę na retorykę agencji dotyczącej sytuacji fiskalnej. W tym momencie jednak mało prawdopodobna wydaje się zmiana ratingu, czy perspektywy.


GBP
Przez ubiegły tydzień funt brytyjski zachowywał się niczym waluta emerging markets. W czwartek niepewność związana z perspektywą tzw. Brexitu bez umowy doprowadziła do deprecjacji szterlinga, natomiast pod koniec tygodnia, dzięki wydłużeniu terminu na wyjście Wielkiej Brytanii z UE przez Radę Europejską, funt zdołał odrobić poniesione straty.

Jeżeli Theresa May zdoła przekonać parlament do akceptacji swojego porozumienia, termin na wyjście Królestwa z Unii Europejskiej przypadnie na 22 maja. Jeżeli jednak umowa May zostanie odrzucona, termin Brexitu zostanie wyznaczony na 12 kwietnia. Aby uniknąć ryzyka tzw. Brexitu bez umowy, brytyjski rząd powinien wówczas po raz kolejny wystąpić o przedłużenie wejścia w życie artykułu 50. W przypadku odrzucenia Withdrawal Agreement spodziewamy się osłabienia funta brytyjskiego w relacji do USD do poziomu zdecydowanie poniżej 1,30. W przypadku porażki w Izbie Gmin rynki finansowe zaczną przygotowywać się na możliwość realizacji scenariusza, w którym Wielka Brytania występuje z Unii Europejskiej już za nieco ponad dwa tygodnie – bez umowy regulującej dalsze stosunki Królestwa ze Wspólnotą.

Uważamy jednak, że dużo bardziej prawdopodobne zdaje się kolejne przedłużenie Brexitu, albo dalsze negocjacje nad porozumieniem między Zjednoczonym Królestwem z UE. Tym samym funt powinien utrzymać się na poziomie powyżej 1,30.

EUR
Opublikowane w zeszłym tygodniu kluczowe wskaźniki aktywności biznesowej PMI w strefie euro mocno rozczarowały. Tym samym w piątek wspólna europejska waluta osłabiła się o ponad pół procenta w relacji do dolara amerykańskiego. O ile wskaźnik dla sektora usług utrzymał względnie stabilny poziom, to w przemyśle od dłuższego czasu utrzymuje się trend spadkowy. W marcu wskaźnik PMI dla tego sektora spadł do poziomu 47,6, co oznacza wyraźne spowolnienie w tej części gospodarki. Duży wpływ na niski poziom indeksu dla strefy euro mają problemy sektora w Niemczech.

Kolejne rozczarowanie danymi makroekonomicznymi w strefie euro ponownie wzbudziło obawy przed recesją w bloku walutowym w 2019 r. Naszym zdaniem warto również zwrócić uwagę, że niski poziom wskaźników PMI potwierdza, że Europejski Bank Centralny nie zdecyduje się na podwyżkę stóp procentowych w 2019 roku. Uważamy, że brak aktywności w polityce monetarnej sprawi, że kurs EUR/USD pozostanie w okolicy obecnych poziomów co najmniej do końca roku.

USD
W raporcie poprzedzającym spotkanie FOMC podkreślaliśmy, że kluczowym dla reakcji dolara amerykańskiego na posiedzenie banku centralnego nie będzie to, czy Rezerwa Federalna zdecyduje się obniżyć projekcje przyszłego poziomu stóp procentowych. Ważniejsze było pytanie, w jakim stopniu decydenci Fedu obetną prognozy. Nasz pogląd potwierdził się w zeszłą środę wieczorem. Wówczas FOMC opublikował nowy „dot plot”, z którego wynikało, że obecnie Rezerwa Federalna nie oczekuje ani jednej podwyżki stóp procentowych w 2019 roku. To dość istotna zmiana; jeszcze w grudniu w mediana oczekiwań członków FOMC wskazywała na dwie podwyżki. Konsensus nie oczekiwał aż tak gwałtownej zmiany szacunków decydentów Fedu.

Po spotkaniu FOMC rynki finansowe zaczęły wyceniać z dość istotnym prawdopodobieństwem, że w najbliższych latach dojdzie do obniżek stóp procentowych. Uważamy jednak taką reakcję za przesadzoną. Nie spodziewamy się, żeby do końca 2019 roku polityka monetarna Rezerwy Federalnej miała ulec jakimkolwiek istotnym zmianom. Podtrzymujemy również nasze stanowisko, zgodnie z którym relatywnie niskie stopy procentowe w Stanach Zjednoczonych oraz stabilny wzrost gospodarki światowej stanowią razem bardzo dobre środowisko dla wzrostu walut gospodarek wschodzących.

Enrique Diaz-Alvarez, Ebury

Komentarze (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
 

obecnie brak komentarzy, zapraszamy do komentowania.

 

Zaloguj się, by uzyskać dostęp do unikatowych treści oraz cotygodniowego newslettera z informacjami na temat najnowszego wydania

Zarejestruj się | Zapomniałem hasła

Szanowny Czytelniku

Chcielibyśmy poinformować Cię o przetwarzaniu Twoich danych osobowych oraz zasadach, na jakich będzie się to odbywało po dniu 25 maja 2018 r., zgodnie z instrukcjami, o których mowa poniżej.

Od 25 maja 2018 r. zaczęło obowiązywać Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2016/679 z dnia 27 kwietnia 2016 r. w sprawie ochrony osób fizycznych w związku z przetwarzaniem danych osobowych i w sprawie swobodnego przepływu takich danych oraz uchylenia dyrektywy 95/46/WE (określane w skrócie również jako „RODO”, „ORODO”, „GDPR” lub „Ogólne Rozporządzenie o Ochronie Danych”). RODO obowiązywać będzie w identycznym zakresie we wszystkich krajach Unii Europejskiej, w tym także w Polsce, i wprowadza wiele zmian w zasadach regulujących przetwarzanie danych osobowych, które będą miały wpływ na wiele dziedzin życia, w tym na korzystanie z usług internetowych. Przed przejściem do serwisu naszym celem jest zapoznanie Cię ze szczegółami stosowanych przez nas technologii oraz przepisami, które niebawem wejdą w życie, tak aby dać Ci szeroką wiedzę i bezpieczeństwo korzystania z naszych serwisów internetowych Prosimy Cię o zapoznanie się z podstawowymi informacjami.

Co to są dane osobowe?

Podczas korzystania z naszych usług internetowych Twoje dane osobowe mogą być zapisywane w plikach cookies lub podobnych technologiach, instalowanych przez nas lub naszych Zaufanych Partnerów na naszych stronach i urządzeniach do zbierania i przetwarzania danych osobowych w celu udostępniania personalizowanych treści i reklam, bezpieczeństwa oraz analizowania ruchu na naszych stronach.

Kto będzie administratorem Twoich danych osobowych?

Administratorami Twoich danych osobowych będzie Fratria sp. z o.o., a także nasi Zaufani Partnerzy, tj. firmy i inne podmioty, z którymi współpracujemy przede wszystkim w zakresie marketingowym. Listę Zaufanych Partnerów możesz sprawdzić w każdym momencie pod niniejszym linkiem „Zaufani Partnerzy”.

Po co są nam potrzebne Twoje dane?

Aby dostosować reklamy do Twoich potrzeb i zainteresowań, zapewnić Ci większe bezpieczeństwo usług oraz dokonywać pomiarów, które pozwalają nam ciągle udoskonalać oferowane przez nas usługi.

Twoje uprawnienia

Zgodnie z RODO przysługują Ci następujące uprawnienia wobec Twoich danych osobowych i ich przetwarzania przez nas i Zaufanych Partnerów. Jeśli udzieliłeś zgody na przetwarzanie danych, możesz ją w każdej chwili wycofać. Przysługuje Ci również prawo żądania dostępu do Twoich danych osobowych, ich sprostowania, usunięcia lub ograniczenia przetwarzania, prawo do przeniesienia danych, wyrażenia sprzeciwu wobec przetwarzania danych oraz prawo do wniesienia skargi do organu nadzorczego – GIODO. Uprawnienia powyższe przysługują także w przypadku prawidłowego przetwarzania danych przez administratora.

Zgoda

Wyrażenie przez Ciebie zgody jest dobrowolne. W każdym momencie możesz również edytować swoje preferencje w zakresie udzielonej zgody, w tym nawet wycofać ją całkowicie, klikając w ustawienia zaawansowane lub wyrażając zgodę i przechodząc na naszą stronę polityki prywatności. Każde przetwarzanie Twoich danych musi być oparte na właściwej, zgodnej z obowiązującymi przepisami, podstawie prawnej. Podstawą prawną przetwarzania Twoich danych osobowych w celu świadczenia usług, w tym dopasowywania ich do Twoich zainteresowań, analizowania ich i udoskonalania oraz zapewniania ich bezpieczeństwa, jest niezbędność do wykonania umów o ich świadczenie (tymi umowami są zazwyczaj regulaminy lub podobne dokumenty dostępne w usługach, z których korzystasz na naszych stronach internetowych). Jeśli chcesz się zgodzić na przetwarzanie przez Fratrię sp. z o.o. i jej Zaufanych Partnerów Twoich danych osobowych zebranych w związku z korzystaniem przez Ciebie z naszych stron i aplikacji internetowych, w tym ich przetwarzanie w plikach cookies itp. instalowanych na Twoich urządzeniach i odczytywanych z tych plików danych, możesz w łatwy sposób wyrazić tę zgodę, klikając w przycisk „Zgadzam się i przechodzę do serwisu”. Jeśli nie chcesz wyrazić opisanej wyżej zgody lub ograniczyć jej zakres, prosimy o kliknięcie w „Ustawienia zaawansowane”. Wyrażenie zgody jest dobrowolne. Dodatkowe informacje dotyczące przetwarzania danych osobowych oraz przysługujących Ci uprawnień przeczytasz na „Polityce prywatności”.

×

Ustawienia zaawansowane

Aby dostosować reklamy i treści do Twoich potrzeb i zainteresowań, zapewnić Ci większe bezpieczeństwo usług oraz dokonywać pomiarów, które pozwalają nam ciągle udoskonalać oferowane przez nas usługi, podczas korzystania z naszych usług internetowych Twoje dane osobowe mogą być zapisywane w plikach cookies lub podobnych technologiach instalowanych przez nas lub naszych Zaufanych Partnerów na naszych stronach i urządzeniach do zbierania i przetwarzania danych osobowych.

Aktywna zgoda

Zgadzam się na przechowywanie w moim urządzeniu plików cookies, jak też na przetwarzanie w celach marketingowych, w tym profilowanie, moich danych osobowych pozostawianych w ramach korzystania oferowanych przez Wydawnictwo Fratria sp. z o.o. oraz zaufanych partnerów usług Wydawnictwa. Wyrażam zgodę na przetwarzanie danych w ramach korzystania z oferowanych przez Wydawnictwo Fratria zaufanych partnerów usług. Pamiętaj, że wyrażenie zgody jest dobrowolne.

Dodatkowe informacje dotyczące przetwarzania danych osobowych oraz przysługujących Ci uprawnień przeczytasz na Polityce prywatności.