RPP w centrum uwagi

opublikowano: 13 stycznia 2021
RPP w centrum uwagi lupa lupa

Wtorkowa sesja nie zmieniła ogólnego obrazu krajowego rynku walutowego. Złoty stabilizował się, a kurs EUR/PLN utrzymywał podwyższone poziomy w okolicach 4,52-4,53.

Presję na naszą walutę nadal wywierał dolar, który przez większą część sesji europejskiej utrzymywał wcześniejsze zwyżki, po tym jak wzrost rentowności amerykańskich obligacji zwiększył popyt na amerykańską walutę. Dopiero podczas handlu w USA kurs EUR/USD z poziomu 1,213 powrócił powyżej 1,22. Rynki nadal pozostają pod wpływem napływających informacji związanych z pandemią koronawirusa, kwestii politycznych w Stanach Zjednoczonych i ponownego wzrostu napięć na linii Waszyngton-Pekin.

Jeszcze na początku miesiąca dolar osiągał najniższe poziomy wobec euro od ponad dwóch i pół roku, a w ciągu ostatnich 10 miesięcy był jedną z walut, które najbardziej traciły, gdyż bardzo łagodna polityka Fedu powodowała, że inwestorzy  odwracali się od USD na rzecz innych walut. Teraz  jednak, kiedy administracja Joe Bidena 20 stycznia „przejmie” Biały Dom rynki liczą na zwiększenie wydatków fiskalnych, co sprawiła, że rentowności amerykańskich obligacji wyraźnie rosną nasilając popyt na USD (we wtorek rentowności 10-letnich obligacji USA znalazły się na poziomie najwyższym od 10 miesięcy). Oczekiwanie na dalsze, silne wsparcia amerykańskiej gospodarki przez nową administrację waszyngtońską sprawia, że inwestorzy ponownie zaczęli wręcz oczekiwać podwyżek stóp procentowych w 2023 roku, a wielu z nich zaczęło również spodziewać się, że Fed może zacząć wycofywać się lub ograniczać program skupu aktywów wcześniej niż oczekiwano. W takim przekonaniu utwierdziły ich m.in. ostatnie komentarze przedstawicieli FOMC, w tym prezesa Fed w Dallas  który powiedział, że jest „otwarty” na ograniczanie programu QE pod koniec 2021 roku. Szef Fed w Atlancie, zwrócił zaś uwagę, że gospodarka amerykańska tak szybko wychodzi z kryzysu spowodowanego przez pandemię, że podwyżka stóp może być możliwa szybciej niż prognozowano, nawet już w przyszłym roku.

W kraju inwestorzy wyczekują środowego posiedzenia RPP. Choć po analizie wywiadu prezesa NBP A. Glapińskiego już chyba mało kto spodziewa się, aby w styczniu stopy procentowe zostały obniżone, niemniej inwestorzy czekać będą na publikację komunikatu kończącego posiedzenie, w poszukiwaniu jakichkolwiek sygnałów ze strony Rady dot. polityki monetarnej NBP. Ponadto NBP opublikuj dzisiaj dane o  listopadowym bilansie płatniczym, które powinny pokazać kolejną dużą nadwyżkę w wymianie z zagranicą i bardzo dobre wyniki eksportu. Złoty może więc stać przed pokusą ponownego umacniania się, jednak inwestorzy cały czas mają świadomość, że jeżeli polska waluta będzie za mocno zyskiwała na wartości, to NBP może się ponownie uaktywnić. Wydaje się więc, że pole do wyraźniejszego spadku kursu EUR/PLN jest ograniczone, pomimo że euro/dolar powrócił powyżej 1,22.

Na rynku stopy procentowej ostatnie sesje przyniosły względną stabilizację rentowności obligacji skarbowych. Znacznie większą zmienność obserwujemy natomiast na krzywej IRS. We wtorek notowania 10-letnich instrumentów wzrosły w ciągu zaledwie jednego dnia o 10 pb. w okolice 1,20 proc.. W tym kontekście warto pamiętać, że jeszcze 6 stycznia utrzymywały się one blisko 1,05 proc.. Tak silny wzrost notowań wynikał głównie z gwałtownej przeceny, jaką obserwujemy na rynku amerykańskich obligacji. Rentowności US Treasuries w sektorze 10Y kontynuowały we wtorek wzrosty coraz bardziej zbliżając się do 1,20 proc.. Poza samą wygraną Partii Demokratycznej w wyborach w USA i wypowiedziami J.Bidena, który ma w tym tygodniu przedstawić szczegóły swojego programu, oczekiwania na stymulację fiskalną dodatkowo wzrosły po ostatnich słabszych od prognozowanych danych z amerykańskiego rynku pracy. Część inwestorów uznała, że gospodarka może po prostu wymagać większego wsparcia ze strony państwa, co oczywiście będzie skutkować wzrostem podaży papierów skarbowych.

Trudno oczekiwać, aby polski rynek w dłuższym terminie mógł ignorować przecenę obligacji widoczną w USA. Już teraz spread pomiędzy rentownościami polskich 10-letnich papierów skarbowych a amerykańskich spadł w okolice 5 pb. Gwałtowny wzrost rentowności US Treasuries, do jakiego doszło w ostatnich dniach, będzie tworzyć naturalną presję na stromienie się krzywych dochodowości również w Polsce. Dlatego oczekiwać można, że przy stabilnych notowaniach 2-letnich polskich obligacji w pobliżu 0,05 proc., rentowności papierów 10-letnich wzrosną w kierunku 1,35 proc. w najbliższych tygodniach.

Krótkoterminowo przed przeceną polskich obligacji rynek chronić mogło zbliżające się środowe posiedzenie RPP. Część inwestorów liczyła na to, że Rada obniży stopy procentowe już w styczniu. Rynek wycenia w pełni scenariusz spadku stopy referencyjnej o 10 pb. do zera w I kw. 2021 r., a w połowie na styczniowym posiedzeniu. Ten scenariusz może się jednak nie sprawdzić. Przeciwko luzowaniu polityki pieniężnej przemawiają oczekiwane trendy w zakresie PKB i inflacji w najbliższych kwartałach, a także fakt, że kurs EUR/PLN utrzymuje się wciąż powyżej preferowanego przez bank centralny poziomu 4,50. Warto wspomnieć, że dla członków Rady stopy procentowe kształtują się obecnie na właściwym poziomie, a ich zmiana wymagałaby materializacji alternatywnych scenariuszy negatywnych. Brak istotniejszych sygnałów zapowiadających obniżkę stóp w środowym komentarzu powinno przesunąć krzywe dochodowości w górę.

Joanna Bachert, Mirosław Budzicki, Biuro Strategii Rynkowych PKO BP

Komentarze (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
 

obecnie brak komentarzy, zapraszamy do komentowania.

 

Zaloguj się, by uzyskać dostęp do unikatowych treści oraz cotygodniowego newslettera z informacjami na temat najnowszego wydania

Zarejestruj się | Zapomniałem hasła

Szanowny Czytelniku

Chcielibyśmy poinformować Cię o przetwarzaniu Twoich danych osobowych oraz zasadach, na jakich będzie się to odbywało po dniu 25 maja 2018 r., zgodnie z instrukcjami, o których mowa poniżej.

Od 25 maja 2018 r. zaczęło obowiązywać Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2016/679 z dnia 27 kwietnia 2016 r. w sprawie ochrony osób fizycznych w związku z przetwarzaniem danych osobowych i w sprawie swobodnego przepływu takich danych oraz uchylenia dyrektywy 95/46/WE (określane w skrócie również jako „RODO”, „ORODO”, „GDPR” lub „Ogólne Rozporządzenie o Ochronie Danych”). RODO obowiązywać będzie w identycznym zakresie we wszystkich krajach Unii Europejskiej, w tym także w Polsce, i wprowadza wiele zmian w zasadach regulujących przetwarzanie danych osobowych, które będą miały wpływ na wiele dziedzin życia, w tym na korzystanie z usług internetowych. Przed przejściem do serwisu naszym celem jest zapoznanie Cię ze szczegółami stosowanych przez nas technologii oraz przepisami, które niebawem wejdą w życie, tak aby dać Ci szeroką wiedzę i bezpieczeństwo korzystania z naszych serwisów internetowych Prosimy Cię o zapoznanie się z podstawowymi informacjami.

Co to są dane osobowe?

Podczas korzystania z naszych usług internetowych Twoje dane osobowe mogą być zapisywane w plikach cookies lub podobnych technologiach, instalowanych przez nas lub naszych Zaufanych Partnerów na naszych stronach i urządzeniach do zbierania i przetwarzania danych osobowych w celu udostępniania personalizowanych treści i reklam, bezpieczeństwa oraz analizowania ruchu na naszych stronach.

Kto będzie administratorem Twoich danych osobowych?

Administratorami Twoich danych osobowych będzie Fratria sp. z o.o., a także nasi Zaufani Partnerzy, tj. firmy i inne podmioty, z którymi współpracujemy przede wszystkim w zakresie marketingowym. Listę Zaufanych Partnerów możesz sprawdzić w każdym momencie pod niniejszym linkiem „Zaufani Partnerzy”.

Po co są nam potrzebne Twoje dane?

Aby dostosować reklamy do Twoich potrzeb i zainteresowań, zapewnić Ci większe bezpieczeństwo usług oraz dokonywać pomiarów, które pozwalają nam ciągle udoskonalać oferowane przez nas usługi.

Twoje uprawnienia

Zgodnie z RODO przysługują Ci następujące uprawnienia wobec Twoich danych osobowych i ich przetwarzania przez nas i Zaufanych Partnerów. Jeśli udzieliłeś zgody na przetwarzanie danych, możesz ją w każdej chwili wycofać. Przysługuje Ci również prawo żądania dostępu do Twoich danych osobowych, ich sprostowania, usunięcia lub ograniczenia przetwarzania, prawo do przeniesienia danych, wyrażenia sprzeciwu wobec przetwarzania danych oraz prawo do wniesienia skargi do organu nadzorczego – GIODO. Uprawnienia powyższe przysługują także w przypadku prawidłowego przetwarzania danych przez administratora.

Zgoda

Wyrażenie przez Ciebie zgody jest dobrowolne. W każdym momencie możesz również edytować swoje preferencje w zakresie udzielonej zgody, w tym nawet wycofać ją całkowicie, klikając w ustawienia zaawansowane lub wyrażając zgodę i przechodząc na naszą stronę polityki prywatności. Każde przetwarzanie Twoich danych musi być oparte na właściwej, zgodnej z obowiązującymi przepisami, podstawie prawnej. Podstawą prawną przetwarzania Twoich danych osobowych w celu świadczenia usług, w tym dopasowywania ich do Twoich zainteresowań, analizowania ich i udoskonalania oraz zapewniania ich bezpieczeństwa, jest niezbędność do wykonania umów o ich świadczenie (tymi umowami są zazwyczaj regulaminy lub podobne dokumenty dostępne w usługach, z których korzystasz na naszych stronach internetowych). Jeśli chcesz się zgodzić na przetwarzanie przez Fratrię sp. z o.o. i jej Zaufanych Partnerów Twoich danych osobowych zebranych w związku z korzystaniem przez Ciebie z naszych stron i aplikacji internetowych, w tym ich przetwarzanie w plikach cookies itp. instalowanych na Twoich urządzeniach i odczytywanych z tych plików danych, możesz w łatwy sposób wyrazić tę zgodę, klikając w przycisk „Zgadzam się i przechodzę do serwisu”. Jeśli nie chcesz wyrazić opisanej wyżej zgody lub ograniczyć jej zakres, prosimy o kliknięcie w „Ustawienia zaawansowane”. Wyrażenie zgody jest dobrowolne. Dodatkowe informacje dotyczące przetwarzania danych osobowych oraz przysługujących Ci uprawnień przeczytasz na „Polityce prywatności”.

×

Ustawienia zaawansowane

Aby dostosować reklamy i treści do Twoich potrzeb i zainteresowań, zapewnić Ci większe bezpieczeństwo usług oraz dokonywać pomiarów, które pozwalają nam ciągle udoskonalać oferowane przez nas usługi, podczas korzystania z naszych usług internetowych Twoje dane osobowe mogą być zapisywane w plikach cookies lub podobnych technologiach instalowanych przez nas lub naszych Zaufanych Partnerów na naszych stronach i urządzeniach do zbierania i przetwarzania danych osobowych.

Aktywna zgoda

Zgadzam się na przechowywanie w moim urządzeniu plików cookies, jak też na przetwarzanie w celach marketingowych, w tym profilowanie, moich danych osobowych pozostawianych w ramach korzystania oferowanych przez Wydawnictwo Fratria sp. z o.o. oraz zaufanych partnerów usług Wydawnictwa. Wyrażam zgodę na przetwarzanie danych w ramach korzystania z oferowanych przez Wydawnictwo Fratria zaufanych partnerów usług. Pamiętaj, że wyrażenie zgody jest dobrowolne.

Dodatkowe informacje dotyczące przetwarzania danych osobowych oraz przysługujących Ci uprawnień przeczytasz na Polityce prywatności.