Kapitał zaufania

opublikowano: 28 sierpnia 2016
Kapitał zaufania
fot. materiały prasowe

Rekordowo niskie stopy procentowe to dla przedsiębiorstw okazja, żeby tanio pozyskać kapitał. Coraz częściej firmy decydują się na emisje obligacji, kierując swoją ofertę do inwestorów detalicznych, poszukujących alternatywy dla coraz niżej oprocentowanych depozytów

Jeszcze trzy lata temu średnie oprocentowanie depozytów dla gospodarstw domowych sięgało 4 proc., ale w maju tego roku spadło do zaledwie 1,6 proc. w skali roku. Niewiele więcej zarobić można na obligacjach skarbu państwa, których oprocentowanie – w przypadku sprzedawanych ostatnio papierów 2- i 3-letnich – wynosi 2-2,1 proc. Naturalną alternatywą dla posiadaczy nadwyżek finansowych, którym zależy przede wszystkim na bezpieczeństwie lokowanych pieniędzy, są obligacje przedsiębiorstw i banków. Z jednej strony pozwalają osiągnąć 4-5 proc. zysku w skali roku, z drugiej uchodzą za prawie pewną inwestycję. Prawie – bo nie wszyscy emitenci papierów dłużnych wykupują swoje obligacje.

Wzrost w dwucyfrowym tempie

Na koniec pierwszego kwartału wartość długoterminowych obligacji (o zapadalności powyżej roku), wyemitowanych przez przedsiębiorstwa, wyniosła 65 mld zł i była wyższa niż rok wcześniej o 21 proc. Zobowiązania banków z tytułu emisji papierów dłużnych sięgnęły 51 mld zł i były wyższe niż rok wcześniej o 4,4 proc. W pierwszych trzech miesiącach bieżącego roku te dwie grupy emitentów sprzedały inwestorom papiery za 6,4 mld zł.

Niskie stopy procentowe sprawiają, że koszty finansowania poprzez emisję obligacji są relatywnie niskie. Po globalnym kryzysie związanym z upadkiem Lehman Brothers firmy zrozumiały również, że powinny zdywersyfikować źródła pozyskania kapitału, żeby przynajmniej w pewnym stopniu uniezależnić się od finansowania bankowego– mówi Sławomir Dudziński, dyrektor regionalny w firmie Fitch Ratings.

Banki mogą domagać się wcześniejszej spłaty kredytu, jeśli same znajdą się w trudnej sytuacji finansowej, mogą też zażądać zwiększenia zabezpieczeń. W przypadku obligacji takiego zagrożenia nie ma, a ich emitent do dnia wykupu papierów spłaca tylko odsetki. Kredyt wiąże się z koniecznością regularnych spłat oprocentowania i kapitału.

Mimo szybkiego wzrostu polski rynek obligacji korporacyjnych wciąż jest na wczesnym etapie rozwoju – wartość wyemitowanych przez polskie przedsiębiorstwa obligacji to równowartość 3 proc. PKB, w Stanach Zjednoczonych ta relacja przekracza 50 proc. W USA przedsiębiorstwa 70-80 proc. swoich potrzeb pożyczkowych zaspokajają poprzez emisje obligacji, w Polsce jedynie około 20 proc., resztę pożyczając w bankach. To zarazem pokazuje, jak duży potencjał wzrostu ma nasz rynek, i w najbliższych latach emisji obligacji będzie jeszcze więcej, także tych skierowanych do inwestorów indywidualnych.

Indywidualny inwestor na celowniku

W ostatnich miesiącach to właśnie ta grupa inwestorów jest głównym celem emitentów obligacji. Jedną z przyczyn jest ograniczenie popytu ze strony inwestorów instytucjonalnych, bo coraz mniej pieniędzy płynie do funduszy lokujących kapitał w korporacyjne obligacje, od kupowania papierów dłużnych przedsiębiorstw powstrzymują się też otwarte fundusze emerytalne. Inwestorzy instytucjonalni czekają, aż emitenci zaoferują nabywcom lepsze warunki. Można przypuszczać, że niebawem tak się stanie, bo banki, po wprowadzeniu podatku od aktywów, zaczęły zaostrzać politykę kredytową dla przedsiębiorstw. A rynek kredytowy jest dla obligacji punktem odniesienia – jeśli rośnie koszt pożyczania pieniędzy w bankach, to po pewnym czasie przekłada się to także na wyższe oprocentowanie papierów dłużnych. Zaś inwestorzy indywidualni są w stanie zaakceptować niższe zyski z obligacji, zależy im przede wszystkim na tym, żeby zarobić więcej, niż na bankowej lokacie.

Inwestorzy indywidualni nie potrafią znaleźć właściwego punktu odniesienia do oceny atrakcyjności obligacji. Porównują obligacje z lokatami, a należałoby brać pod uwagę stopę wolną od ryzyka– mówi Emil Szweda z serwisu Obligacje.pl

Za stopę wolną od ryzyka najczęściej uznaje się rentowność papierów dłużnych, emitowanych przez skarb państwa. Kłopoty z oceną ryzyka i związanej z nim premii przez inwestorów indywidualnych, którą powinien zaoferować emitent obligacji, dobrze obrazuje emisja 10-letnich papierów Banku Pocztowego. Bank realizuje program emisji obligacji o wartości 1 mld zł i w jego ramach zaoferował inwestorom detalicznym 10-letnie papiery, które w pierwszym roku oprocentowane są na 4,5 proc. Dla porównania, w tym samym czasie można było kupić na rynku obligacje skarbu państwa dające 3 proc. dochodu rocznie. Premia za ryzyko oferowana przez bank była niezbyt duża, biorąc pod uwagę, że emitentem jest średniej wielkości instytucja finansowa, a dodatkowo sprzedawane obligacje miały charakter podporządkowany (nabywcy tego rodzaju papierów dłużnych zaspokajani są w ostatniej kolejności w razie upadłości emitenta). Można z dużym prawdopodobieństwem stwierdzić, że inwestorzy instytucjonalni nie kupiliby papierów na takich warunkach.

Warto też pamiętać, że obligacje emitowane przez banki nie są tym samym, co lokata bankowa – nie obejmuje ich system gwarantowania depozytów.

Kto nie wykupuje obligacji

O tym, że rynek obligacji nie jest pozbawiony ryzyka związanego z niewykupieniem przez emitenta papierów dłużnych, co dla ich posiadaczy najczęściej oznacza utratę całości kapitału, pokazują statystyki rynku Catalyst. To powołany do życia w 2009 r. przez GPW parkiet, na którym inwestorzy mogą obracać obligacjami, jeśli emitent zdecyduje się wprowadzić je na rynek. Na początku lipca na Catalyst notowanych było 386 serii obligacji, wyemitowanych przez 140 różnych firm. Między innymi wspomniane także papiery Banku Pocztowego – to rozwiązanie dla inwestorów bardzo wygodne, bo nie muszą trzymać ich w portfelach przez 10 lat, ale mogą sprzedać na rynku.

Okazuje się, że każdego roku emitenci nie wykupują około 4 proc. (biorąc pod uwagę wartość emisji) zapadających w danym roku papierów. W grupie emisji nie większych niż 10 mln zł, których nabywcami są przede wszystkim inwestorzy detaliczni, wskaźnik niewypłacalności jest dużo wyższy i sięga 20 proc. Dla inwestorów szczególnie niekorzystne były lata 2014-2015, kiedy swoich papierów nie wykupiły takie firmy jak PCZ czy e-Kancelaria. Pierwsza ze spółek, prowadząca sieć prywatnych placówek medycznych, jak wynikało z oficjalnych informacji przekazywanych inwestorom jeszcze w I kwartale zeszłego roku, była dobrze prosperującym przedsiębiorstwem. Jednak w lipcu PCZ ogłosiła bankructwo, zostawiła po sobie niespłacone obligacje za ponad 60 mln zł. Działająca na rynku windykacyjnym e-Kancelaria nie wykupiła papierów o łącznej wartości 30 mln zł.

W pierwszym kwartale 2016 r. sytuacja wyglądała już znacznie lepiej – obligacji o wartości 3 mln zł nie wykupiła tylko jedna spółka, co było najlepszym wynikiem od trzech lat.

Rynek Catalyst oczyścił się już z najmniej wiarygodnych emitentów. Ale nawet w okresach bardzo dobrej gospodarczej koniunktury znajdą się firmy, które nie wykupią swoich obligacji – ostrzega Emil Szweda.

Większość obligacji sprzedawanych jest w emisjach prywatnych, czyli ofertach kierowanych do mniej niż 150 inwestorów. Żeby wziąć w nich udział, trzeba figurować w bazach danych biur maklerskich lub firm inwestycyjnych, które takie oferty organizują. Większość papierów nie trafia do obrotu na rynku Catalyst, nie są nigdzie rejestrowane i tym samym trudno oszacować, jaka ich część nie jest wykupywana.

Z fragmentarycznych informacji, które do nas docierają, można wnioskować, że w grupie papierów, które są poza obrotem na Catalyst, odsetek niespłacanych obligacji jest wyższy – ocenia Szweda.

Bez ratingów

Bezpieczeństwo na rynku obligacji byłoby na wyższym poziomie, gdyby spółki – przynajmniej te, które kierują swoją ofertę do inwestorów indywidualnych – zobowiązane były poddać emitowane papiery ocenie agencji ratingowej. Ale przepisy tego nie wymagają, a ocena agencji kosztuje – w przypadku Fitch, Moody’s i S&P, a więc trzech największych tego typu instytucji na świecie, chodzi o koszt rzędu 100 tys. euro rocznie za wydanie ratingu i jego monitoring. Działająca od dziewięciu lat lokalna, polska agencja EuroRating pobiera opłaty rzędu 15-30 tys.złotych rocznie. Przed dwoma laty swoją agencję ratingową, która po „wysoce konkurencyjnych cenach” miała oceniać wiarygodność kredytową małych i średnich spółek, powołała do życia Giełda Papierów Wartościowych, ale na razie nie rozpoczęła ona działalności.

Nie chodzi tylko o wysokość opłat. Skoro inwestorzy nie pytają o rating, a obligacje i tak się sprzedają, to firmy nie widzą potrzeby, żeby starać się o ocenę wiarygodności kredytowej – tłumaczy Emil Szweda.

Efekt jest taki, że na rynkach rozwiniętych 90 proc. emitentów posiada ocenę wiarygodności kredytowej, w Polsce jedynie około 10 proc. Jak udowodnił kryzys z lat 2008-2009, agencje ratingowe nie zawsze potrafią dobrze wywiązać się ze swoich obowiązków, ale ich ocena mimo wszystko stanowiłaby dla inwestorów ułatwienie w wyborze właściwych obligacji. A tak działają na nim po omacku.


Autor: Tomasz Jóźwik

Komentarze (10)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
MARIA HEINZE
0 / 0 zgłoś

POZICKA

MARIA HEINZE , 19.01.2018, 13:01
Cześć, Jestem panią Marią Heinze, pożyczkarką prywatną, która daje ci możliwość pożyczki na całe życie. Czy potrzebujesz pilnej pożyczki na spłatę długów i potrzebujesz pożyczki na zwiększenie swojej działalności? Czy zostałeś odrzucony przez banki i inne instytucje finansowe? Czy potrzebujesz pożyczki konsolidacyjnej lub pożyczki hipotecznej? Coś więcej? jesteśmy tutaj, aby położyć kres wszystkim twoim problemom finansowym. Pożyczamy pieniądze ludziom potrzebującym pomocy finansowej oraz tym, którzy potrzebują pieniędzy, aby opłacić rachunki i zainwestować w biznes. Nasza stopa procentowa wynosi 2% i chcę korzystać z tego medium, aby poinformować Cię, że możemy zapewnić niezawodną i korzystną pomoc i chętnie zaoferujemy Ci pożyczkę. Skontaktuj się z nami przez e-mail pod adresem: mariaheinze@marquezfinanceltd.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
protocolhacks@gmail.com
0 / 0 zgłoś

Protocol hackers

protocolhacks@gmail.com , 24.01.2018, 01:02
◾ "PROTOCOL SHIELDERS" ◾ Hello, I am COREY RODRIGUEZ by name, THE CEO of protocol & cyber-sheild hackers. In this message, we will explain how you can almost avoid SCAMMERS and stay safe, plus how our organisation works. Read it carefully!! Its reading will not take more than 10mins. We kindly URGE you to not respond without have read the entire text. Those who mail without have read everything, ask questions that are answered here!! WARNING: MOST HACKERS YOU SEE HERE ARE FAKES AND INCONGUROUS!!. It tears me up when we receive bitter emails for Jobs with complains from most clients with hacking issues about past SCAMs by uncertified fake hackers like most you see here, which is disappointingly inadequate, leaving their mess for us to deal with eventually (WE DON'T MEAN TO BRAG ABOUT THAT). HOW WOULD YOU KNOW?? You won't know until you fall a Victim but can be attentive to potential danger, error or harm if you take note of these: 1, you see uncertified email accounts carrying numberings like "iamhacklord1232@(gmail,yahoo or hotmail.com" pls flee from them, BIG SCAMMERS. They take your money and never do your job!! 2, you see posts like "do you need to spy on spouse?" All fake! , just a way to lure you toward getting ripped OFF!. 3, posting fake testimonies and comments to trick you into feeling save and secured. Pls endeavour to ignore!! ◾VERY IMPORTANT◾ For years now, We've helped organisations secure data base, so many sites has been hacked for different reasons of Job kinds. "CLEAR CRIMINAL RECORDS" & "iPhone HACK" of and in short timing hacked petty cyber sites accounts like Skype, Fb, WhatsApp,Tinder,Twitter!!, FLIPPED MONEY, LOAD CCs and vice versa but these are significant experiences a good and effectively recognized organisation must firmly ascertain. ◾OUR "AIMS" HERE◾...
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Ceceli
0 / 0 zgłoś

Czy potrzebujesz pożyczki ??

Ceceli , 24.01.2018, 23:56
cześć, moi ludzie, czy jesteście w kryzysie finansowym i potrzebujecie pożyczki, żeby zapłacić rachunki i założyć firmę? oto odpowiedź na twoje problemy finansowe, ponieważ dzisiaj właśnie dostałem pożyczkę w wysokości 58 000 euro od firmy pożyczkowej Stella Rene i chcę szybko wykorzystać tę okazję, aby powiedzieć ci wszystko, że Stella Rene jest prawdziwa i zgodna z prawem, po prostu rób to, o co poprosiła Ty i w ciągu 3 godzin będziesz mieć odpowiedzi na swój problem finansowy i zauważysz, że Stella Rene jest jedyną osobą, której możemy zaufać, a teraz jestem bardzo szczęśliwy dzisiaj, więc proszę skontaktuj się z nią dzisiaj na ten e-mail poniżej {mrsstellareneloanfirm1@gmail.com} ona jest jedyną osobą, która może ci pomóc w kryzysie pożyczkowym i dziś ja i moja rodzina jesteśmy bardzo szczęśliwi, ponieważ również wyczyściłem swój dług bankowy, więc skontaktuj się z nią dzisiaj i czekam tu na twój rodzaj odpowiedzi dzisiaj. Ceceli
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
fredlarryloanfirm@gmail.com
0 / 0 zgłoś

fred

fredlarryloanfirm@gmail.com , 26.01.2018, 04:06
Złóż wniosek o szybką i przystępną pożyczkę Szukasz pożyczki biznesowej, pożyczki osobistej, hipoteki, kredytów samochodowych, pożyczek konsolidacyjnych, pożyczek niezabezpieczonych, kapitału podwyższonego ryzyka itd. Albo odmówiono ci kredytu przez bank lub instytucję finansową, nie martw się, jesteśmy tutaj aby spełnić swoje marzenie, firma pożyczkowa Fred Larry jest certyfikowana i gwarantowana, Oferujemy pożyczki dla osób fizycznych i firm po przystępnej stopie procentowej w wysokości 3%; od 500 000,00 GBP do 500 000 000 000 000 GBP. przyjdź i miej swoje świadectwo. Aby uzyskać więcej informacji, skontaktuj się z nami (fredlarryloanfirm@gmail.com) lub (fredlarryloanfirm@hotmail.com) Numer Whatssap: +2347061892843 Skype: fredlarry12 Podpisano Menedżer Pan Fred Larry
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Mr Yusuf
0 / 0 zgłoś

Melnichnikova Tamara Ivanovna

Mr Yusuf , 27.01.2018, 20:23
Czuję się tak błogosławiony i spełniony. Byłem niechętny zakupowi tej pustej karty bankomatowej, o której słyszałem, ponieważ wszystko wydaje się zbyt piękne, aby mogło być prawdziwe, ale byłem przekonany, że zszokowany, gdy mój znajomy w moim miejscu pracy dostał kartę z karty gwarancyjnej bankomatu, którą obaj potwierdziliśmy i naprawdę działa. Naprawdę, karta działała bez zwłoki i spróbowałem. Od tego czasu wypłacam do 10 000 USD dziennie z karty, którą pieniądze znajdowały się na moim koncie. Cieszę się, że spróbowałem w końcu ta karta naprawdę zmieniła moje życie finansowe bez złapania, to naprawdę działa i sprawiło, że jestem bogaty !! Zamiast uzyskać pożyczkę, doradzę ci teraz dostać tę pustą kartę bankomatową! Skontaktuj się z nimi teraz !!! E-mail: rickatmcardoffer1@gmail.com OR WhatAspp on via_ +1) 2533923198
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
cedric hill
0 / 0 zgłoś

urgent loan offer, apply now

cedric hill , 30.01.2018, 00:32
Uwaga, Złóż wniosek o szybką i wygodną pożyczkę na spłatę rachunków, kredyt Xmas, Pożyczka hipoteczna, pożyczka konsolidacyjna i rozpoczęcie nowej działalności gospodarczej lub refinansuj swoje projekty z najtańszym oprocentowaniem 3%. Zrobić skontaktuj się z nami dzisiaj przez: CEDRICHILLSTONE@GMAIL.COM z potrzebną kwotą pożyczki. Jesteśmy certyfikowanym, zarejestrowanym i legalnym kredytodawcą. Możesz skontaktować się z nami dzisiaj, jeśli jesteś zainteresowany uzyskaniem tej pożyczki, skontaktuj się z nami, aby uzyskać więcej informacji na temat procesu kredytowego, jak proces warunki kredytu oraz sposób, w jaki zostanie przekazana pożyczka ty. Potrzebujemy Twojej pilnej odpowiedzi, jeśli jesteś zainteresowany. Pierwsze informacje od Ciebie: Pełne nazwy:………… Kraj:…………... Stan / prowincja: ............... Numer telefonu:………… Trwanie:………… Kwota potrzebna jako pożyczka: ......... .. Adres domu / adres biura: .......... Zawód:............ Miesięczny przychód:………. Stan cywilny:……….. Wiek płeć:………….. Cel pożyczki:………….. Czy wcześniej ubiegałeś się o pożyczkę? (Tak lub nie):... UWAGA: Wszystkie odpowiedzi powinny być przekazywane do: CEDRICHILLSTONE@GMAIL.COM lub WhatsApp +18634107623 na szybkie przetwarzanie. Dziękuję Ci. C.E.O / John Hill.
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
jamesterra
0 / 0 zgłoś

Seasons Greetings...We offer BG/SBLC for lease or sale

jamesterra , 30.01.2018, 06:51
IQ FINANCE PLC provides a full financial planning service to both the commercial and domestic markets. At IQ FINANCE PLC we believe that financial planning is about two things: creating wealth and protecting wealth. These two objectives are at the heart of everything we do. And, as a member of IQ FINANCE Services, we give you a small-company service but with a large-company set up – the best of both worlds. You are at liberty to engage our leased facilities into trade programs as well as in signature project(s) such as Aviation, Agriculture, Petroleum, Telecommunication, construction of Dams, Bridges and any other turnkey project(s) etc. Our terms and Conditions are reasonable. Leasing Price : 4%+1% Buying Price: 32%+2% Contact us for more details on our terms and procedure of transaction. Jamesolsen Terrazas email : info.iqfinanceplc@gmail.com skype: cpt_young1
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Mrs Christy Walton
0 / 0 zgłoś

Loan offer

Mrs Christy Walton , 31.01.2018, 05:04
Udzielam pożyczek przedsiębiorstwom i osobom fizycznym o rozsądnych stopach procentowych w wysokości 2%. E-mail do: (christywalton355@gmail.com), jeśli jesteś zainteresowany ofertą kredytową.
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Mrs Christy Walton
0 / 0 zgłoś

Loan offer

Mrs Christy Walton , 31.01.2018, 05:04
Udzielam pożyczek przedsiębiorstwom i osobom fizycznym o rozsądnych stopach procentowych w wysokości 2%. E-mail do: (christywalton355@gmail.com), jeśli jesteś zainteresowany ofertą kredytową.
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Mrs.Carol Anderson
0 / 0 zgłoś

UPDATE ON LOAN REQUIREMENT

Mrs.Carol Anderson , 31.01.2018, 09:46
Attention! Attention!! Attention!!!, What is your situation? *Need 100% financing *Can't verify income *Can't verify employment *Recently self employed *Bankruptcy Collections *Credit issues *Accumulated Bills Settlement * Personal Investment Project or Company Investment Projects e.t.c. Apply for a quick and convenient loan to pay off bills and debts, start a new business or refinance your projects and expand your business in this year 2017 at the cheapest interest rate of %. For more details email us today via email:(bdsfn.com@gmail.com) Email : bdsfn.com@gmail.com Emaill: anatiliatextileltd@gmail.com Best Regards. Mrs.Carol Anderson Attention! Attention!! Attention!!!, What is your situation? *Need 100% financing *Can't verify income *Can't verify employment *Recently self employed *Bankruptcy Collections *Credit issues *Accumulated Bills Settlement * Personal Investment Project or Company Investment Projects e.t.c. Apply for a quick and convenient loan to pay off bills and debts, start a new business or refinance your projects and expand your business in this year 2017 at the cheapest interest rate of %. For more details email us today via email:(bdsfn.com@gmail.com) Email : bdsfn.com@gmail.com Emaill: anatiliatextileltd@gmail.com Best Regards. Mrs.Carol Anderson
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
 
 

Zaloguj się, by uzyskać dostęp do unikatowych treści oraz cotygodniowego newslettera z informacjami na temat najnowszego wydania

Zarejestruj się | Zapomniałem hasła