Kapitał zaufania

opublikowano: 28 sierpnia 2016
Kapitał zaufania
fot. materiały prasowe

Rekordowo niskie stopy procentowe to dla przedsiębiorstw okazja, żeby tanio pozyskać kapitał. Coraz częściej firmy decydują się na emisje obligacji, kierując swoją ofertę do inwestorów detalicznych, poszukujących alternatywy dla coraz niżej oprocentowanych depozytów

Jeszcze trzy lata temu średnie oprocentowanie depozytów dla gospodarstw domowych sięgało 4 proc., ale w maju tego roku spadło do zaledwie 1,6 proc. w skali roku. Niewiele więcej zarobić można na obligacjach skarbu państwa, których oprocentowanie – w przypadku sprzedawanych ostatnio papierów 2- i 3-letnich – wynosi 2-2,1 proc. Naturalną alternatywą dla posiadaczy nadwyżek finansowych, którym zależy przede wszystkim na bezpieczeństwie lokowanych pieniędzy, są obligacje przedsiębiorstw i banków. Z jednej strony pozwalają osiągnąć 4-5 proc. zysku w skali roku, z drugiej uchodzą za prawie pewną inwestycję. Prawie – bo nie wszyscy emitenci papierów dłużnych wykupują swoje obligacje.

Wzrost w dwucyfrowym tempie

Na koniec pierwszego kwartału wartość długoterminowych obligacji (o zapadalności powyżej roku), wyemitowanych przez przedsiębiorstwa, wyniosła 65 mld zł i była wyższa niż rok wcześniej o 21 proc. Zobowiązania banków z tytułu emisji papierów dłużnych sięgnęły 51 mld zł i były wyższe niż rok wcześniej o 4,4 proc. W pierwszych trzech miesiącach bieżącego roku te dwie grupy emitentów sprzedały inwestorom papiery za 6,4 mld zł.

Niskie stopy procentowe sprawiają, że koszty finansowania poprzez emisję obligacji są relatywnie niskie. Po globalnym kryzysie związanym z upadkiem Lehman Brothers firmy zrozumiały również, że powinny zdywersyfikować źródła pozyskania kapitału, żeby przynajmniej w pewnym stopniu uniezależnić się od finansowania bankowego– mówi Sławomir Dudziński, dyrektor regionalny w firmie Fitch Ratings.

Banki mogą domagać się wcześniejszej spłaty kredytu, jeśli same znajdą się w trudnej sytuacji finansowej, mogą też zażądać zwiększenia zabezpieczeń. W przypadku obligacji takiego zagrożenia nie ma, a ich emitent do dnia wykupu papierów spłaca tylko odsetki. Kredyt wiąże się z koniecznością regularnych spłat oprocentowania i kapitału.

Mimo szybkiego wzrostu polski rynek obligacji korporacyjnych wciąż jest na wczesnym etapie rozwoju – wartość wyemitowanych przez polskie przedsiębiorstwa obligacji to równowartość 3 proc. PKB, w Stanach Zjednoczonych ta relacja przekracza 50 proc. W USA przedsiębiorstwa 70-80 proc. swoich potrzeb pożyczkowych zaspokajają poprzez emisje obligacji, w Polsce jedynie około 20 proc., resztę pożyczając w bankach. To zarazem pokazuje, jak duży potencjał wzrostu ma nasz rynek, i w najbliższych latach emisji obligacji będzie jeszcze więcej, także tych skierowanych do inwestorów indywidualnych.

Indywidualny inwestor na celowniku

W ostatnich miesiącach to właśnie ta grupa inwestorów jest głównym celem emitentów obligacji. Jedną z przyczyn jest ograniczenie popytu ze strony inwestorów instytucjonalnych, bo coraz mniej pieniędzy płynie do funduszy lokujących kapitał w korporacyjne obligacje, od kupowania papierów dłużnych przedsiębiorstw powstrzymują się też otwarte fundusze emerytalne. Inwestorzy instytucjonalni czekają, aż emitenci zaoferują nabywcom lepsze warunki. Można przypuszczać, że niebawem tak się stanie, bo banki, po wprowadzeniu podatku od aktywów, zaczęły zaostrzać politykę kredytową dla przedsiębiorstw. A rynek kredytowy jest dla obligacji punktem odniesienia – jeśli rośnie koszt pożyczania pieniędzy w bankach, to po pewnym czasie przekłada się to także na wyższe oprocentowanie papierów dłużnych. Zaś inwestorzy indywidualni są w stanie zaakceptować niższe zyski z obligacji, zależy im przede wszystkim na tym, żeby zarobić więcej, niż na bankowej lokacie.

Inwestorzy indywidualni nie potrafią znaleźć właściwego punktu odniesienia do oceny atrakcyjności obligacji. Porównują obligacje z lokatami, a należałoby brać pod uwagę stopę wolną od ryzyka– mówi Emil Szweda z serwisu Obligacje.pl

Za stopę wolną od ryzyka najczęściej uznaje się rentowność papierów dłużnych, emitowanych przez skarb państwa. Kłopoty z oceną ryzyka i związanej z nim premii przez inwestorów indywidualnych, którą powinien zaoferować emitent obligacji, dobrze obrazuje emisja 10-letnich papierów Banku Pocztowego. Bank realizuje program emisji obligacji o wartości 1 mld zł i w jego ramach zaoferował inwestorom detalicznym 10-letnie papiery, które w pierwszym roku oprocentowane są na 4,5 proc. Dla porównania, w tym samym czasie można było kupić na rynku obligacje skarbu państwa dające 3 proc. dochodu rocznie. Premia za ryzyko oferowana przez bank była niezbyt duża, biorąc pod uwagę, że emitentem jest średniej wielkości instytucja finansowa, a dodatkowo sprzedawane obligacje miały charakter podporządkowany (nabywcy tego rodzaju papierów dłużnych zaspokajani są w ostatniej kolejności w razie upadłości emitenta). Można z dużym prawdopodobieństwem stwierdzić, że inwestorzy instytucjonalni nie kupiliby papierów na takich warunkach.

Warto też pamiętać, że obligacje emitowane przez banki nie są tym samym, co lokata bankowa – nie obejmuje ich system gwarantowania depozytów.

Kto nie wykupuje obligacji

O tym, że rynek obligacji nie jest pozbawiony ryzyka związanego z niewykupieniem przez emitenta papierów dłużnych, co dla ich posiadaczy najczęściej oznacza utratę całości kapitału, pokazują statystyki rynku Catalyst. To powołany do życia w 2009 r. przez GPW parkiet, na którym inwestorzy mogą obracać obligacjami, jeśli emitent zdecyduje się wprowadzić je na rynek. Na początku lipca na Catalyst notowanych było 386 serii obligacji, wyemitowanych przez 140 różnych firm. Między innymi wspomniane także papiery Banku Pocztowego – to rozwiązanie dla inwestorów bardzo wygodne, bo nie muszą trzymać ich w portfelach przez 10 lat, ale mogą sprzedać na rynku.

Okazuje się, że każdego roku emitenci nie wykupują około 4 proc. (biorąc pod uwagę wartość emisji) zapadających w danym roku papierów. W grupie emisji nie większych niż 10 mln zł, których nabywcami są przede wszystkim inwestorzy detaliczni, wskaźnik niewypłacalności jest dużo wyższy i sięga 20 proc. Dla inwestorów szczególnie niekorzystne były lata 2014-2015, kiedy swoich papierów nie wykupiły takie firmy jak PCZ czy e-Kancelaria. Pierwsza ze spółek, prowadząca sieć prywatnych placówek medycznych, jak wynikało z oficjalnych informacji przekazywanych inwestorom jeszcze w I kwartale zeszłego roku, była dobrze prosperującym przedsiębiorstwem. Jednak w lipcu PCZ ogłosiła bankructwo, zostawiła po sobie niespłacone obligacje za ponad 60 mln zł. Działająca na rynku windykacyjnym e-Kancelaria nie wykupiła papierów o łącznej wartości 30 mln zł.

W pierwszym kwartale 2016 r. sytuacja wyglądała już znacznie lepiej – obligacji o wartości 3 mln zł nie wykupiła tylko jedna spółka, co było najlepszym wynikiem od trzech lat.

Rynek Catalyst oczyścił się już z najmniej wiarygodnych emitentów. Ale nawet w okresach bardzo dobrej gospodarczej koniunktury znajdą się firmy, które nie wykupią swoich obligacji – ostrzega Emil Szweda.

Większość obligacji sprzedawanych jest w emisjach prywatnych, czyli ofertach kierowanych do mniej niż 150 inwestorów. Żeby wziąć w nich udział, trzeba figurować w bazach danych biur maklerskich lub firm inwestycyjnych, które takie oferty organizują. Większość papierów nie trafia do obrotu na rynku Catalyst, nie są nigdzie rejestrowane i tym samym trudno oszacować, jaka ich część nie jest wykupywana.

Z fragmentarycznych informacji, które do nas docierają, można wnioskować, że w grupie papierów, które są poza obrotem na Catalyst, odsetek niespłacanych obligacji jest wyższy – ocenia Szweda.

Bez ratingów

Bezpieczeństwo na rynku obligacji byłoby na wyższym poziomie, gdyby spółki – przynajmniej te, które kierują swoją ofertę do inwestorów indywidualnych – zobowiązane były poddać emitowane papiery ocenie agencji ratingowej. Ale przepisy tego nie wymagają, a ocena agencji kosztuje – w przypadku Fitch, Moody’s i S&P, a więc trzech największych tego typu instytucji na świecie, chodzi o koszt rzędu 100 tys. euro rocznie za wydanie ratingu i jego monitoring. Działająca od dziewięciu lat lokalna, polska agencja EuroRating pobiera opłaty rzędu 15-30 tys.złotych rocznie. Przed dwoma laty swoją agencję ratingową, która po „wysoce konkurencyjnych cenach” miała oceniać wiarygodność kredytową małych i średnich spółek, powołała do życia Giełda Papierów Wartościowych, ale na razie nie rozpoczęła ona działalności.

Nie chodzi tylko o wysokość opłat. Skoro inwestorzy nie pytają o rating, a obligacje i tak się sprzedają, to firmy nie widzą potrzeby, żeby starać się o ocenę wiarygodności kredytowej – tłumaczy Emil Szweda.

Efekt jest taki, że na rynkach rozwiniętych 90 proc. emitentów posiada ocenę wiarygodności kredytowej, w Polsce jedynie około 10 proc. Jak udowodnił kryzys z lat 2008-2009, agencje ratingowe nie zawsze potrafią dobrze wywiązać się ze swoich obowiązków, ale ich ocena mimo wszystko stanowiłaby dla inwestorów ułatwienie w wyborze właściwych obligacji. A tak działają na nim po omacku.


Autor: Tomasz Jóźwik

Zobacz także: Kredyty pozostaną tanie?
Komentarze (10)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Mrs jovita
0 / 0 zgłoś

oferta pożyczki

Mrs jovita , 27.06.2018, 21:39
Potrzebujesz finansów? Szukasz finansów? Szukasz pieniędzy, aby powiększyć swój biznes? Pomagamy osobom i firmom w uzyskaniu kredytu na działalność gospodarczą 5000 USD USD do 20 000 000 USD maksymalnej kwoty kredytu dla Czy potrzebujesz finansowania w wysokości 3%, aby opłacić rachunki lub założyć firmę? ROZWIĄZANIE FIRMA FINANSOWA WNIOSEK O POŻYCZKĘ 1) Pełna nazwa: 2) Płeć: 3) Wymagana kwota pożyczki :. 4) Czas trwania pożyczki: 5) Kraj: 6) Adres domowy: 7) Numer telefonu komórkowego: 8) Miesięczny dochód: 9) Zawód: 10) Co tu o nas wiesz? jovitalloanhome555@gmail.com Whatsapp: +16106342968 Z poważaniem,
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
ahmet
0 / 0 zgłoś

privatefirm3@gmail.com

ahmet , 28.06.2018, 11:26
Czy potrzebujesz pożyczki? jeśli potrzebujesz pożyczki, uprzejmie skontaktuj się ze mną poprzez e-mail privatefirm3@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
alenxanderwalkerloanfirm@outlook.com
0 / 0 zgłoś

OLIVER

alenxanderwalkerloanfirm@outlook.com , 28.06.2018, 13:14
Dzień dobry, to moja skromna przyjemność w doprowadzeniu do progu, najlepsza pożyczka. finansowanie opcji inwestycyjnych. W BELLUNO we Włoszech rozumiemy wyzwania związane z uzyskaniem zgody na pożyczkę z mniejszą niż gwiezdna oceną kredytową i historią. Dlatego od wielu lat specjalizujemy się w obsłudze i przetwarzaniu zatwierdzeń pożyczek dla osób, które nie mają takich ocen kredytowych. Oferujemy kredyty dla firm, kredyty mieszkaniowe i wiele innych, a także pokryjemy wszystkie Twoje potrzeby pożyczkowe dzięki ekscytującym stopom procentowym i bezproblemowym planom spłat. Pracujemy nad rozszerzeniem naszej międzynarodowej. portfel globalnie i finansowanie projektów w formie finansowania dłużnego z 1 miliona dolarów i więcej. Ten program finansowania pozwala klientowi cieszyć się niskim zwrotem z odsetek za zaledwie 3% rocznie przez okres 1-15 lat. Możemy również zatwierdzać pożyczki osobiste i firmowe w wysokości od 100 000,00 USD do 1 000 000 USD w zależności od charakteru działalności. Obecnie zapewniamy fundusze na: * Franczyzę startową * Pozyskanie biznesu * Rozszerzenie działalności * Zakup nieruchomości komercyjnych * Realizacja kontraktów * * Konsolidacja pożyczek Naszym celem jest być w stanie pomóc każdemu tak bardzo, jak to możliwe, niezależnie od tego, co zawiera raport kredytowy powiedzieć. Nie ustanowiliśmy naszej firmy, aby dyskryminować. Chętnie otrzymamy Twoje Podsumowanie / Plan Projektu, a także zaakceptujemy BELLUNO. Jest naszą stanowczą determinacją, aby uważnie uczestniczyć w dowolnym opłacalnym projekcie, mając na względzie finansowanie i oferowanie takich pożyczek. Wyślij nam swoje streszczenie projektu pocztą e-mail na adres: alenxanderwalkerloanfirm@outlook.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
info.financewizardltd@gmail.com
0 / 0 zgłoś

We Offer Lease and Purchase BG,SBLC AND MTN

info.financewizardltd@gmail.com , 28.06.2018, 15:59
We Facilitate Bank instruments SBLC for Lease and Purchase. Whether you are a new startup, medium or large establishment that needs a financial solution to fund/get your project off the ground or business looking for extra capital to expand your operation,our company renders credible and trusted bank guarantee provider who are willing to fund and give financing solutions that suits your specific business needs. We help you secure and issue sblc and bank guarantee for your trade, projects and investment from top AA rated world Banks like HSBC, Barclays, Dutch Ing Bank, Llyods e.t.c because that’s the best and safest strategy for our clients.e.t.c DESCRIPTION OF INSTRUMENTS 1. Instrument: Funds backed Bank Guarantee(BG) ICC-600 2. Currency : USD/EURO 3. Age of Issue: Fresh Cut 4. Term: One year and One day 5. Contract Amount: United State Dollars/Euros (Buyers Face Value) 6. Price : Buy:32%+1, Lease: 4%+2 7. Subsequent tranches: To be mutually agreed between both parties 8. Issuing Bank: Top RATED world banks like HSBC, Barclays, ING Dutch Bank, Llyods e.t.c 9. Delivery Term: Pre advise MT199 or MT799 first. Followed By SWIFT MT760 10. Payment Term: MT799 & Settlement via MT103 11. Hard Copy: By Bank Bonded Courier Interested Agents,Brokers, Investors and Individual proposing international project funding should contact us for directives.We will be glad to share our working procedures with you upon request. Name: Muhammed Emir Harun Contact Mail :info.financewizardltd@gmail.com Skype: info.financewizardltd@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
THOMPSON GARY
0 / 0 zgłoś

thompson.loanservice@gmail.com

THOMPSON GARY , 28.06.2018, 18:02
Hola ! ¿Necesita un servicio de préstamo legítimo y rápido? ¡Solicite ahora y obtenga su dinero urgentemente! * Posición entre 5000 a 50 millones * Elija entre 1 a 30 años para pagar. * Términos de préstamo flexibles. Contáctenos por correo electrónico: thompson.loanservice@gmail.com Todo esto y más, contáctenos. Nombre completo: .......... Número de teléfono:....... Ingreso mensual: ............. País ............................... Propósito del prestamo ........... La cantidad necesaria ................. Estado del préstamo ............ Duración: ........................... Contáctenos por correo electrónico: thompson.loanservice@gmail.com Administración. Póngase en contacto con el crédito Speedy ahora!
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Ben
0 / 0 zgłoś

OFERTA POŻYCZKI

Ben , 29.06.2018, 09:19
Cześć, Nazywam się dr Ben Peterson, pożyczkodawca, który udziela pożyczek na całe życie. Czy masz jakiekolwiek trudności finansowe? Potrzebuje pożyczki na konsolidację zadłużenia, w wysokości 2% budownictwa, pożyczki na nieruchomości, refinansowania, osobistego, biznesowego celu lub nagłych pieniędzy? Jesteś biznesmenem lub kobietą, które myślą o rozszerzeniu swojej działalności oferując pożyczki wszelkiego rodzaju. jeśli zainteresowany, skontaktuj się z nami już dziś (24hoursloanservices@gmail.com)
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
philipmarkloanfirm8420@gmail.com
0 / 0 zgłoś

Pożyczki

philipmarkloanfirm8420@gmail.com , 29.06.2018, 13:05
WYPEŁNIĆ FORMULARZ ZGŁOSZENIOWY Dobry dzień, potrzebujesz pożyczki biznesowej? potrzebujesz pożyczki osobistej? Czy zamierzasz zaciągnąć pożyczkę? w jakim celu? ma to na celu poinformowanie ogółu społeczeństwa, że istnieje firma pożyczkowa, która udziela pożyczki o niskim oprocentowaniu. Jesteśmy zarejestrowaną i zatwierdzoną przez rząd pożyczkową firmą pożyczkową. Wydajemy pożyczkę różnym organizacjom, szkołom, szpitalom, osobom fizycznym, kościołom, mężczyznom i kobietom, którzy są finansowo nieczynni. Jest to okazja, aby rozwinąć działalność i zapłacić za każdy depozyt. nie wahaj się teraz przesłać swojej aplikacji. Aby uzyskać więcej informacji, prosimy o kontakt: Philipmarkloanfirm8420@gmail.com lub zadzwoń pod numer telefonu +918123901736
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Gość
0 / 0 zgłoś

BG, SBLC For both Lease and Purchase

Gość , 29.06.2018, 17:42
If you are seeking Bank Guarantee (BG), SBLC for Lease or Purchase we are the best financial institution to help you secure a verifiable and easily Monetized BG, SBLC and other financial instruments. At SPOT FINANCE, we are a group of experienced bankers, seasoned brokers with years of experience in the Financial Instrument industry. We deal directly with reliable Providers of BG, SBLC, MT109, MT799, MT760, Loans, Sale and Lease of Financial Instruments issued by Top rated global banks. Our procedure is TIME SAVING and transparent. With us, you can secure any face value of BG/SBLC from 10M – 10B (EURO/USD) in time for use in Heavy/Light project funding anywhere in the world. Basically, we are here to help move your business to the next level. Anticipating your interests, Email:info.spotfinanceltd@gmail.com Skype:spotfinanceltd Sincere regards, Gary Derek Beckett SPOT FINANCE LTD
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
jack berry
0 / 0 zgłoś

loan comment

jack berry , 1.07.2018, 00:29
Cześć wszystkim Jestem jack berry po imieniu i jestem bardzo prostym człowiekiem. Pracuję w firmie o nazwie aseiamicrofanance, w tej firmie udzielamy pożyczek o bardzo niskim oprocentowaniu 3%. Rozdajemy wszystkie rodzaje pożyczek, w których potrzebujesz. Potrzebujemy tylko poważnych kandydatów, więc nie przyjeżdżaj tutaj i nie baw się z naszą firmą. Zapraszamy do kontaktu z nami za pośrednictwem naszego adresu e-mail. Poniżej: E-mail: aseiamicrofanance@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
SuiteCapitals@gmail.com
0 / 0 zgłoś

WE OFFER ALL KIND OF LOANS

SuiteCapitals@gmail.com , 1.07.2018, 17:36
We Offers Financial Consulting To Client, Companies Seeking Debt / Loan Financing And Seeking For Working Capital To Start A New Business Or To Expand Existing Business. Interested Parties Should Contact Us For More Information Through Via E-mail: SuiteCapitals@gmail.com ( SuiteCapitals@post.com )
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
 
 

Zaloguj się, by uzyskać dostęp do unikatowych treści oraz cotygodniowego newslettera z informacjami na temat najnowszego wydania

Zarejestruj się | Zapomniałem hasła