Warning: Call-time pass-by-reference has been deprecated in /home/apella/domains/gb.pl/public_html/classes/Module.class.php on line 191

Warning: Call-time pass-by-reference has been deprecated in /home/apella/domains/gb.pl/public_html/modules/mod_PageNavigation/PageNavigation.class.php on line 643
Kapitał zaufania Gazeta Bankowa

Kapitał zaufania

opublikowano: 28 sierpnia 2016
Kapitał zaufania
fot. materiały prasowe

Rekordowo niskie stopy procentowe to dla przedsiębiorstw okazja, żeby tanio pozyskać kapitał. Coraz częściej firmy decydują się na emisje obligacji, kierując swoją ofertę do inwestorów detalicznych, poszukujących alternatywy dla coraz niżej oprocentowanych depozytów

Jeszcze trzy lata temu średnie oprocentowanie depozytów dla gospodarstw domowych sięgało 4 proc., ale w maju tego roku spadło do zaledwie 1,6 proc. w skali roku. Niewiele więcej zarobić można na obligacjach skarbu państwa, których oprocentowanie – w przypadku sprzedawanych ostatnio papierów 2- i 3-letnich – wynosi 2-2,1 proc. Naturalną alternatywą dla posiadaczy nadwyżek finansowych, którym zależy przede wszystkim na bezpieczeństwie lokowanych pieniędzy, są obligacje przedsiębiorstw i banków. Z jednej strony pozwalają osiągnąć 4-5 proc. zysku w skali roku, z drugiej uchodzą za prawie pewną inwestycję. Prawie – bo nie wszyscy emitenci papierów dłużnych wykupują swoje obligacje.

Wzrost w dwucyfrowym tempie

Na koniec pierwszego kwartału wartość długoterminowych obligacji (o zapadalności powyżej roku), wyemitowanych przez przedsiębiorstwa, wyniosła 65 mld zł i była wyższa niż rok wcześniej o 21 proc. Zobowiązania banków z tytułu emisji papierów dłużnych sięgnęły 51 mld zł i były wyższe niż rok wcześniej o 4,4 proc. W pierwszych trzech miesiącach bieżącego roku te dwie grupy emitentów sprzedały inwestorom papiery za 6,4 mld zł.

Niskie stopy procentowe sprawiają, że koszty finansowania poprzez emisję obligacji są relatywnie niskie. Po globalnym kryzysie związanym z upadkiem Lehman Brothers firmy zrozumiały również, że powinny zdywersyfikować źródła pozyskania kapitału, żeby przynajmniej w pewnym stopniu uniezależnić się od finansowania bankowego– mówi Sławomir Dudziński, dyrektor regionalny w firmie Fitch Ratings.

Banki mogą domagać się wcześniejszej spłaty kredytu, jeśli same znajdą się w trudnej sytuacji finansowej, mogą też zażądać zwiększenia zabezpieczeń. W przypadku obligacji takiego zagrożenia nie ma, a ich emitent do dnia wykupu papierów spłaca tylko odsetki. Kredyt wiąże się z koniecznością regularnych spłat oprocentowania i kapitału.

Mimo szybkiego wzrostu polski rynek obligacji korporacyjnych wciąż jest na wczesnym etapie rozwoju – wartość wyemitowanych przez polskie przedsiębiorstwa obligacji to równowartość 3 proc. PKB, w Stanach Zjednoczonych ta relacja przekracza 50 proc. W USA przedsiębiorstwa 70-80 proc. swoich potrzeb pożyczkowych zaspokajają poprzez emisje obligacji, w Polsce jedynie około 20 proc., resztę pożyczając w bankach. To zarazem pokazuje, jak duży potencjał wzrostu ma nasz rynek, i w najbliższych latach emisji obligacji będzie jeszcze więcej, także tych skierowanych do inwestorów indywidualnych.

Indywidualny inwestor na celowniku

W ostatnich miesiącach to właśnie ta grupa inwestorów jest głównym celem emitentów obligacji. Jedną z przyczyn jest ograniczenie popytu ze strony inwestorów instytucjonalnych, bo coraz mniej pieniędzy płynie do funduszy lokujących kapitał w korporacyjne obligacje, od kupowania papierów dłużnych przedsiębiorstw powstrzymują się też otwarte fundusze emerytalne. Inwestorzy instytucjonalni czekają, aż emitenci zaoferują nabywcom lepsze warunki. Można przypuszczać, że niebawem tak się stanie, bo banki, po wprowadzeniu podatku od aktywów, zaczęły zaostrzać politykę kredytową dla przedsiębiorstw. A rynek kredytowy jest dla obligacji punktem odniesienia – jeśli rośnie koszt pożyczania pieniędzy w bankach, to po pewnym czasie przekłada się to także na wyższe oprocentowanie papierów dłużnych. Zaś inwestorzy indywidualni są w stanie zaakceptować niższe zyski z obligacji, zależy im przede wszystkim na tym, żeby zarobić więcej, niż na bankowej lokacie.

Inwestorzy indywidualni nie potrafią znaleźć właściwego punktu odniesienia do oceny atrakcyjności obligacji. Porównują obligacje z lokatami, a należałoby brać pod uwagę stopę wolną od ryzyka– mówi Emil Szweda z serwisu Obligacje.pl

Za stopę wolną od ryzyka najczęściej uznaje się rentowność papierów dłużnych, emitowanych przez skarb państwa. Kłopoty z oceną ryzyka i związanej z nim premii przez inwestorów indywidualnych, którą powinien zaoferować emitent obligacji, dobrze obrazuje emisja 10-letnich papierów Banku Pocztowego. Bank realizuje program emisji obligacji o wartości 1 mld zł i w jego ramach zaoferował inwestorom detalicznym 10-letnie papiery, które w pierwszym roku oprocentowane są na 4,5 proc. Dla porównania, w tym samym czasie można było kupić na rynku obligacje skarbu państwa dające 3 proc. dochodu rocznie. Premia za ryzyko oferowana przez bank była niezbyt duża, biorąc pod uwagę, że emitentem jest średniej wielkości instytucja finansowa, a dodatkowo sprzedawane obligacje miały charakter podporządkowany (nabywcy tego rodzaju papierów dłużnych zaspokajani są w ostatniej kolejności w razie upadłości emitenta). Można z dużym prawdopodobieństwem stwierdzić, że inwestorzy instytucjonalni nie kupiliby papierów na takich warunkach.

Warto też pamiętać, że obligacje emitowane przez banki nie są tym samym, co lokata bankowa – nie obejmuje ich system gwarantowania depozytów.

Kto nie wykupuje obligacji

O tym, że rynek obligacji nie jest pozbawiony ryzyka związanego z niewykupieniem przez emitenta papierów dłużnych, co dla ich posiadaczy najczęściej oznacza utratę całości kapitału, pokazują statystyki rynku Catalyst. To powołany do życia w 2009 r. przez GPW parkiet, na którym inwestorzy mogą obracać obligacjami, jeśli emitent zdecyduje się wprowadzić je na rynek. Na początku lipca na Catalyst notowanych było 386 serii obligacji, wyemitowanych przez 140 różnych firm. Między innymi wspomniane także papiery Banku Pocztowego – to rozwiązanie dla inwestorów bardzo wygodne, bo nie muszą trzymać ich w portfelach przez 10 lat, ale mogą sprzedać na rynku.

Okazuje się, że każdego roku emitenci nie wykupują około 4 proc. (biorąc pod uwagę wartość emisji) zapadających w danym roku papierów. W grupie emisji nie większych niż 10 mln zł, których nabywcami są przede wszystkim inwestorzy detaliczni, wskaźnik niewypłacalności jest dużo wyższy i sięga 20 proc. Dla inwestorów szczególnie niekorzystne były lata 2014-2015, kiedy swoich papierów nie wykupiły takie firmy jak PCZ czy e-Kancelaria. Pierwsza ze spółek, prowadząca sieć prywatnych placówek medycznych, jak wynikało z oficjalnych informacji przekazywanych inwestorom jeszcze w I kwartale zeszłego roku, była dobrze prosperującym przedsiębiorstwem. Jednak w lipcu PCZ ogłosiła bankructwo, zostawiła po sobie niespłacone obligacje za ponad 60 mln zł. Działająca na rynku windykacyjnym e-Kancelaria nie wykupiła papierów o łącznej wartości 30 mln zł.

W pierwszym kwartale 2016 r. sytuacja wyglądała już znacznie lepiej – obligacji o wartości 3 mln zł nie wykupiła tylko jedna spółka, co było najlepszym wynikiem od trzech lat.

Rynek Catalyst oczyścił się już z najmniej wiarygodnych emitentów. Ale nawet w okresach bardzo dobrej gospodarczej koniunktury znajdą się firmy, które nie wykupią swoich obligacji – ostrzega Emil Szweda.

Większość obligacji sprzedawanych jest w emisjach prywatnych, czyli ofertach kierowanych do mniej niż 150 inwestorów. Żeby wziąć w nich udział, trzeba figurować w bazach danych biur maklerskich lub firm inwestycyjnych, które takie oferty organizują. Większość papierów nie trafia do obrotu na rynku Catalyst, nie są nigdzie rejestrowane i tym samym trudno oszacować, jaka ich część nie jest wykupywana.

Z fragmentarycznych informacji, które do nas docierają, można wnioskować, że w grupie papierów, które są poza obrotem na Catalyst, odsetek niespłacanych obligacji jest wyższy – ocenia Szweda.

Bez ratingów

Bezpieczeństwo na rynku obligacji byłoby na wyższym poziomie, gdyby spółki – przynajmniej te, które kierują swoją ofertę do inwestorów indywidualnych – zobowiązane były poddać emitowane papiery ocenie agencji ratingowej. Ale przepisy tego nie wymagają, a ocena agencji kosztuje – w przypadku Fitch, Moody’s i S&P, a więc trzech największych tego typu instytucji na świecie, chodzi o koszt rzędu 100 tys. euro rocznie za wydanie ratingu i jego monitoring. Działająca od dziewięciu lat lokalna, polska agencja EuroRating pobiera opłaty rzędu 15-30 tys.złotych rocznie. Przed dwoma laty swoją agencję ratingową, która po „wysoce konkurencyjnych cenach” miała oceniać wiarygodność kredytową małych i średnich spółek, powołała do życia Giełda Papierów Wartościowych, ale na razie nie rozpoczęła ona działalności.

Nie chodzi tylko o wysokość opłat. Skoro inwestorzy nie pytają o rating, a obligacje i tak się sprzedają, to firmy nie widzą potrzeby, żeby starać się o ocenę wiarygodności kredytowej – tłumaczy Emil Szweda.

Efekt jest taki, że na rynkach rozwiniętych 90 proc. emitentów posiada ocenę wiarygodności kredytowej, w Polsce jedynie około 10 proc. Jak udowodnił kryzys z lat 2008-2009, agencje ratingowe nie zawsze potrafią dobrze wywiązać się ze swoich obowiązków, ale ich ocena mimo wszystko stanowiłaby dla inwestorów ułatwienie w wyborze właściwych obligacji. A tak działają na nim po omacku.


Autor: Tomasz Jóźwik

Komentarze (10)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
George cover..
0 / 0 zgłoś

Loan

George cover.. , 9.06.2017, 11:07
Witamy w programie Fba loaninvestment Czasami potrzebujemy gotówki w nagłych wypadkach i czekamy, aż wypłaty będą po prostu niewystarczająco. Niezależnie od tego, czy jest to naprawa samochodu, naprawa domu czy nieoczekiwany rachunek za media Posiadanie gotówki do zapłaty rachunku może być niepokojące powodując stres i bół głowy. Fortunatley jest szybki, łatwy i bezkompromisowy sposób na uzyskanie Potrzebna gotówka, dzięki pożyczce gotówkowej pożyczki.więcej informacji pls kontakt: Fbaloaninvestment420@hotmail.com <javascript:;>
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
lopez francis
0 / 0 zgłoś

Oferta pożyczki

lopez francis , 9.06.2017, 12:22
Pani, Pan, Miss Szukasz pożyczki albo ożywić swoje działania lub do przeprowadzenia projektu, albo kupić mieszkanie lub inny problem, ale bank pyta ma warunki że jesteś niezdolny do bardziej niepokojący mnie jestem indywidualnych I udzielać pożyczek, począwszy od 2000 r. do 9 500 000 nikomu stanie respektować jej gdzie indziej stopa procentowa wynosi 3%. Albo potrzebujesz pieniędzy z innych powodów; Zapraszam do kontaktu ze mną na więcej informacji: lopezfrancis108@outlook.fr
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Mr Sam
0 / 0 zgłoś

oferta pożyczki

Mr Sam , 9.06.2017, 16:48
Uzyskanie legalnego kredytu zawsze było ogromnym problemem dla klientów, którzy mają problem finansowy i potrzebują rozwiązania. Kwestia kredytu i zabezpieczenia to coś, czego klienci zawsze martwią się, szukając pożyczki od legalnego pożyczkodawcy. Ale ... zrobiliśmy tę różnicę w sektorze kredytów. Możemy umówić się na pożyczkę w przedziale 10 500 USD. Do 9500 000 000 000 USD tak niskie jak 2% zainteresowania Zareaguj natychmiast na ten e-mail: kelvinsmithfunds@hotmail.com Nasze usługi obejmują następujące: Konsolidacja zadłużenia Druga hipoteka Kredyty firmowe Pożyczki osobiste Kredyty międzynarodowe Pożyczka na wszelkiego rodzaju Pożyczka rodzinna ITP Brak zabezpieczenia społecznego i brak kontroli kredytowej, 100% gwarancji. Wszystko, co musisz zrobić, to nam dokładnie poinformować, czego chcesz i na pewno sprawimy, że twoje marzenia się spełnią. (KELVIN SMITH FUNDS). Mówi YES, gdy banki mówią NIE. Wreszcie finansujemy pożyczkę małej skali, pośredników, małych instytucji finansowych, ponieważ dysponujemy nieograniczonym kapitałem. Aby uzyskać więcej informacji na temat wypożyczenia pożyczki, skontaktuj się z nami, prosimy o natychmiastową odpowiedź na ten e-mail: kelvinsmithfunds@hotmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Fbaloaninvest420@hotmail.com
0 / 0 zgłoś

loan

Fbaloaninvest420@hotmail.com , 10.06.2017, 00:20
Witam czy zainteresowany w uzyskaniu pożyczki? Oferujemy pożyczki od osobistych do przemysłowych pożyczki do zainteresowanych osób i firm, którzy poszukują pomocy finansowej lub wzrostu. Naszym klientom oferujemy duże i małe ilości kredytów. Oferujemy również długo i krótkoterminowe pożyczki z wiarygodnych gwarancji naszej pożyczki oprocentowanie jest bardzo niski i niedrogie trwajcych do negocjacji. Weoffer nasze kredyty dla naszych klientów w USD($), GBP(?) Lub Euro(?) i w kategoriach. Kredyty hipoteczne kredyty auto biznes pożyczek osobistych pożyczki nieruchomości pożyczki. Czekam na Twoją odpowiedź dziś. Aby uzyskać więcej informacji pls kontakt: Fbaloaninvest420@hotmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
cashloancompany10@gmail.com
0 / 0 zgłoś

udzielamy pożyczki za 3-procentową stopę procentową rocznie

cashloancompany10@gmail.com , 10.06.2017, 09:06
Cześć, Czy szukasz prawdziwej pożyczki po przystępnej stopie procentowej, w ramach sprzyjających warunków udzielania pożyczek? Czy potrzebujesz pożyczki na pokrycie długu lub spłacenie rachunków? Czy Twoje banki i inne instytucje finansowe zostały przez Ciebie odrzucone tylko dlatego, że masz niski wynik kredytowy? Czy potrzebujesz pożyczki lub finansowania z jakiegokolwiek powodu, Kredyty samochodowe Kredyty mieszkaniowe * Pożyczki firmowe * Kredyty hipoteczne * Kredyty mieszkaniowe * Kredyty konsolidacyjne * Pożyczki osobiste Uwaga: udzielamy pożyczki za 3-procentową stopę procentową rocznie. Zainteresowane osoby powinny skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej: - cashloancompany10@gmail.com, aby umożliwić nam otwarcie pliku przetwarzania pożyczki. Kontakt z e-mail: - cashloancompany10@gmail.com Wszystkiego najlepszego, Pan Robert Smith.
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
dr ola tunde
0 / 0 zgłoś

drolatundespritualhome@gmail.com

dr ola tunde , 11.06.2017, 08:08
Po wielu latach życia z mężem, mam zawsze być najszczęśliwszy Kobieta, ale dziś jestem tutaj aby powiedzieć, jak wdzięczny jestem świadkiem jego potężny czar, który przyniósł mój mąż do mnie po wyszedł z domu bez powodu i od wtedy przeszłam piekło sprowadzić go z powrotem do mnie, ale mój wysiłek był nieudany. Jestem szczęśliwy dzień, w którym natknąłem się na komentarz jak dr Olatunde potężne zaklęcie i przywiózł ich małżeństwa. i kiedy przemówił do mnie na jak wrócę z moim mężem just i był mu posłuszny i który był, jak on pomógł mi wrócić z moim mężem i zaskakująco, mój mąż, który odmówił moje rozmowy, zadzwonił do mnie i przepraszam przez telefon i też wrócić do domu teraz żyjemy szczęśliwie po wszystkich kłótni i argument, choć pojechaliśmy. Jeśli potrzebujesz to samo zaklęcie, aby przywrócić swojego kochanka do Ciebie w ciągu 24godzin. Skontaktuj się z jego email:drolatundespritualhome@gmail.com lub jego telefon: +2348137979060 lub waxap 08137979060
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Ferdinandleofinance@gmail.com
0 / 0 zgłoś

Oferta kredytowa teraz

Ferdinandleofinance@gmail.com , 12.06.2017, 06:43
Szukasz prawdziwej pożyczki? Czy potrzebujesz pożyczki dowolnego rodzaju iz jakiegokolwiek powodu? Jesteśmy w końcu do pomocy, jeśli mamy wiarygodne pożyczki z zaledwie 2% odsetek. Zainteresowani kredytobiorcy mają teraz kontakt z nami pod adresem (Ferdinandleofinance@gmail.com), zmienić kredyty na dziś. Dzięki.
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
francess
0 / 0 zgłoś

francesspeters@gmail.com

francess , 13.06.2017, 13:56
Chciałbym podziękować firmie Mike Walters i tej firmie za udzielenie mi pożyczki w wysokości 30 000 USD. Garantee24loans jest legalnym pożyczkodawcą. Złożyć wniosek o wizytę kredytową Garantee24loans@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
francess
0 / 0 zgłoś

francesspeters@gmail.com

francess , 13.06.2017, 13:57
Chciałbym podziękować firmie Mike Walters i tej firmie za udzielenie mi pożyczki w wysokości 30 000 USD. Garantee24loans jest legalnym pożyczkodawcą. Złożyć wniosek o wizytę kredytową Garantee24loans@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
marcelovsantos@smelj.curitiba.pr.gov.b
0 / 0 zgłoś

prince rodriguez

marcelovsantos@smelj.curitiba.pr.gov.b , 15.06.2017, 02:25
Czy potrzebujesz pożyczki, aby spłacić rachunki i usunąć swój dług? Mieć Szukasz pożyczkodawcy pożyczki Legit? Czy potrzebujesz pilnego kredytu Lub pożyczkę biznesową? Czy zostałeś odrzucony pożyczki z banku lub jakiegokolwiek innego Firmą Finansową? Czy potrzebujesz pożyczki na zakup samochodu lub kupić dom? Czy ty Potrzebujesz kredytu na rozpoczęcie działalności gospodarczej lub uruchomienie projektu? Itp. My Oferuj pożyczkę od 5000 USD do 100.000.000 USD (sto milionów) W okresie od 1 roku do 20 lat okresu spłaty. Zdobądź przystępne ceny Pożyczka po niskim oprocentowaniu 2% Skontaktuj się z nami na: prince rodriguez Loan (Rodriguezcourservices@gmail.com) WYPEŁNIJ SIĘ INFORMACJĘ SPRZEDAWCY Twoje imię: Twój adres: Twój kraj: Twój zawód: Kwota kredytu potrzebna: Czas trwania kredytu: Miesięczny przychód: Seks: Wiek: Numer telefonu komórkowego: Po wypełnieniu formularza wniosku o pożyczkę wyślij go z powrotem do nas i my Przekazuje warunki pożyczki i warunki, które można zobaczyć Wszystko, czego potrzebujesz, aby zapewnić pożyczkę. Skontaktuj się z nami na adres tej agencji: rodriguezcourservices@gmail.com Z poważaniem Panie Rodriguez
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
 
 

Zaloguj się, by uzyskać dostęp do unikatowych treści oraz cotygodniowego newslettera z informacjami na temat najnowszego wydania

Zarejestruj się | Zapomniałem hasła