Warning: Call-time pass-by-reference has been deprecated in /home/apella/domains/gb.pl/public_html/classes/Module.class.php on line 191

Warning: Call-time pass-by-reference has been deprecated in /home/apella/domains/gb.pl/public_html/modules/mod_PageNavigation/PageNavigation.class.php on line 643
Kapitał zaufania Gazeta Bankowa

Kapitał zaufania

opublikowano: 28 sierpnia 2016
Kapitał zaufania
fot. materiały prasowe

Rekordowo niskie stopy procentowe to dla przedsiębiorstw okazja, żeby tanio pozyskać kapitał. Coraz częściej firmy decydują się na emisje obligacji, kierując swoją ofertę do inwestorów detalicznych, poszukujących alternatywy dla coraz niżej oprocentowanych depozytów

Jeszcze trzy lata temu średnie oprocentowanie depozytów dla gospodarstw domowych sięgało 4 proc., ale w maju tego roku spadło do zaledwie 1,6 proc. w skali roku. Niewiele więcej zarobić można na obligacjach skarbu państwa, których oprocentowanie – w przypadku sprzedawanych ostatnio papierów 2- i 3-letnich – wynosi 2-2,1 proc. Naturalną alternatywą dla posiadaczy nadwyżek finansowych, którym zależy przede wszystkim na bezpieczeństwie lokowanych pieniędzy, są obligacje przedsiębiorstw i banków. Z jednej strony pozwalają osiągnąć 4-5 proc. zysku w skali roku, z drugiej uchodzą za prawie pewną inwestycję. Prawie – bo nie wszyscy emitenci papierów dłużnych wykupują swoje obligacje.

Wzrost w dwucyfrowym tempie

Na koniec pierwszego kwartału wartość długoterminowych obligacji (o zapadalności powyżej roku), wyemitowanych przez przedsiębiorstwa, wyniosła 65 mld zł i była wyższa niż rok wcześniej o 21 proc. Zobowiązania banków z tytułu emisji papierów dłużnych sięgnęły 51 mld zł i były wyższe niż rok wcześniej o 4,4 proc. W pierwszych trzech miesiącach bieżącego roku te dwie grupy emitentów sprzedały inwestorom papiery za 6,4 mld zł.

Niskie stopy procentowe sprawiają, że koszty finansowania poprzez emisję obligacji są relatywnie niskie. Po globalnym kryzysie związanym z upadkiem Lehman Brothers firmy zrozumiały również, że powinny zdywersyfikować źródła pozyskania kapitału, żeby przynajmniej w pewnym stopniu uniezależnić się od finansowania bankowego– mówi Sławomir Dudziński, dyrektor regionalny w firmie Fitch Ratings.

Banki mogą domagać się wcześniejszej spłaty kredytu, jeśli same znajdą się w trudnej sytuacji finansowej, mogą też zażądać zwiększenia zabezpieczeń. W przypadku obligacji takiego zagrożenia nie ma, a ich emitent do dnia wykupu papierów spłaca tylko odsetki. Kredyt wiąże się z koniecznością regularnych spłat oprocentowania i kapitału.

Mimo szybkiego wzrostu polski rynek obligacji korporacyjnych wciąż jest na wczesnym etapie rozwoju – wartość wyemitowanych przez polskie przedsiębiorstwa obligacji to równowartość 3 proc. PKB, w Stanach Zjednoczonych ta relacja przekracza 50 proc. W USA przedsiębiorstwa 70-80 proc. swoich potrzeb pożyczkowych zaspokajają poprzez emisje obligacji, w Polsce jedynie około 20 proc., resztę pożyczając w bankach. To zarazem pokazuje, jak duży potencjał wzrostu ma nasz rynek, i w najbliższych latach emisji obligacji będzie jeszcze więcej, także tych skierowanych do inwestorów indywidualnych.

Indywidualny inwestor na celowniku

W ostatnich miesiącach to właśnie ta grupa inwestorów jest głównym celem emitentów obligacji. Jedną z przyczyn jest ograniczenie popytu ze strony inwestorów instytucjonalnych, bo coraz mniej pieniędzy płynie do funduszy lokujących kapitał w korporacyjne obligacje, od kupowania papierów dłużnych przedsiębiorstw powstrzymują się też otwarte fundusze emerytalne. Inwestorzy instytucjonalni czekają, aż emitenci zaoferują nabywcom lepsze warunki. Można przypuszczać, że niebawem tak się stanie, bo banki, po wprowadzeniu podatku od aktywów, zaczęły zaostrzać politykę kredytową dla przedsiębiorstw. A rynek kredytowy jest dla obligacji punktem odniesienia – jeśli rośnie koszt pożyczania pieniędzy w bankach, to po pewnym czasie przekłada się to także na wyższe oprocentowanie papierów dłużnych. Zaś inwestorzy indywidualni są w stanie zaakceptować niższe zyski z obligacji, zależy im przede wszystkim na tym, żeby zarobić więcej, niż na bankowej lokacie.

Inwestorzy indywidualni nie potrafią znaleźć właściwego punktu odniesienia do oceny atrakcyjności obligacji. Porównują obligacje z lokatami, a należałoby brać pod uwagę stopę wolną od ryzyka– mówi Emil Szweda z serwisu Obligacje.pl

Za stopę wolną od ryzyka najczęściej uznaje się rentowność papierów dłużnych, emitowanych przez skarb państwa. Kłopoty z oceną ryzyka i związanej z nim premii przez inwestorów indywidualnych, którą powinien zaoferować emitent obligacji, dobrze obrazuje emisja 10-letnich papierów Banku Pocztowego. Bank realizuje program emisji obligacji o wartości 1 mld zł i w jego ramach zaoferował inwestorom detalicznym 10-letnie papiery, które w pierwszym roku oprocentowane są na 4,5 proc. Dla porównania, w tym samym czasie można było kupić na rynku obligacje skarbu państwa dające 3 proc. dochodu rocznie. Premia za ryzyko oferowana przez bank była niezbyt duża, biorąc pod uwagę, że emitentem jest średniej wielkości instytucja finansowa, a dodatkowo sprzedawane obligacje miały charakter podporządkowany (nabywcy tego rodzaju papierów dłużnych zaspokajani są w ostatniej kolejności w razie upadłości emitenta). Można z dużym prawdopodobieństwem stwierdzić, że inwestorzy instytucjonalni nie kupiliby papierów na takich warunkach.

Warto też pamiętać, że obligacje emitowane przez banki nie są tym samym, co lokata bankowa – nie obejmuje ich system gwarantowania depozytów.

Kto nie wykupuje obligacji

O tym, że rynek obligacji nie jest pozbawiony ryzyka związanego z niewykupieniem przez emitenta papierów dłużnych, co dla ich posiadaczy najczęściej oznacza utratę całości kapitału, pokazują statystyki rynku Catalyst. To powołany do życia w 2009 r. przez GPW parkiet, na którym inwestorzy mogą obracać obligacjami, jeśli emitent zdecyduje się wprowadzić je na rynek. Na początku lipca na Catalyst notowanych było 386 serii obligacji, wyemitowanych przez 140 różnych firm. Między innymi wspomniane także papiery Banku Pocztowego – to rozwiązanie dla inwestorów bardzo wygodne, bo nie muszą trzymać ich w portfelach przez 10 lat, ale mogą sprzedać na rynku.

Okazuje się, że każdego roku emitenci nie wykupują około 4 proc. (biorąc pod uwagę wartość emisji) zapadających w danym roku papierów. W grupie emisji nie większych niż 10 mln zł, których nabywcami są przede wszystkim inwestorzy detaliczni, wskaźnik niewypłacalności jest dużo wyższy i sięga 20 proc. Dla inwestorów szczególnie niekorzystne były lata 2014-2015, kiedy swoich papierów nie wykupiły takie firmy jak PCZ czy e-Kancelaria. Pierwsza ze spółek, prowadząca sieć prywatnych placówek medycznych, jak wynikało z oficjalnych informacji przekazywanych inwestorom jeszcze w I kwartale zeszłego roku, była dobrze prosperującym przedsiębiorstwem. Jednak w lipcu PCZ ogłosiła bankructwo, zostawiła po sobie niespłacone obligacje za ponad 60 mln zł. Działająca na rynku windykacyjnym e-Kancelaria nie wykupiła papierów o łącznej wartości 30 mln zł.

W pierwszym kwartale 2016 r. sytuacja wyglądała już znacznie lepiej – obligacji o wartości 3 mln zł nie wykupiła tylko jedna spółka, co było najlepszym wynikiem od trzech lat.

Rynek Catalyst oczyścił się już z najmniej wiarygodnych emitentów. Ale nawet w okresach bardzo dobrej gospodarczej koniunktury znajdą się firmy, które nie wykupią swoich obligacji – ostrzega Emil Szweda.

Większość obligacji sprzedawanych jest w emisjach prywatnych, czyli ofertach kierowanych do mniej niż 150 inwestorów. Żeby wziąć w nich udział, trzeba figurować w bazach danych biur maklerskich lub firm inwestycyjnych, które takie oferty organizują. Większość papierów nie trafia do obrotu na rynku Catalyst, nie są nigdzie rejestrowane i tym samym trudno oszacować, jaka ich część nie jest wykupywana.

Z fragmentarycznych informacji, które do nas docierają, można wnioskować, że w grupie papierów, które są poza obrotem na Catalyst, odsetek niespłacanych obligacji jest wyższy – ocenia Szweda.

Bez ratingów

Bezpieczeństwo na rynku obligacji byłoby na wyższym poziomie, gdyby spółki – przynajmniej te, które kierują swoją ofertę do inwestorów indywidualnych – zobowiązane były poddać emitowane papiery ocenie agencji ratingowej. Ale przepisy tego nie wymagają, a ocena agencji kosztuje – w przypadku Fitch, Moody’s i S&P, a więc trzech największych tego typu instytucji na świecie, chodzi o koszt rzędu 100 tys. euro rocznie za wydanie ratingu i jego monitoring. Działająca od dziewięciu lat lokalna, polska agencja EuroRating pobiera opłaty rzędu 15-30 tys.złotych rocznie. Przed dwoma laty swoją agencję ratingową, która po „wysoce konkurencyjnych cenach” miała oceniać wiarygodność kredytową małych i średnich spółek, powołała do życia Giełda Papierów Wartościowych, ale na razie nie rozpoczęła ona działalności.

Nie chodzi tylko o wysokość opłat. Skoro inwestorzy nie pytają o rating, a obligacje i tak się sprzedają, to firmy nie widzą potrzeby, żeby starać się o ocenę wiarygodności kredytowej – tłumaczy Emil Szweda.

Efekt jest taki, że na rynkach rozwiniętych 90 proc. emitentów posiada ocenę wiarygodności kredytowej, w Polsce jedynie około 10 proc. Jak udowodnił kryzys z lat 2008-2009, agencje ratingowe nie zawsze potrafią dobrze wywiązać się ze swoich obowiązków, ale ich ocena mimo wszystko stanowiłaby dla inwestorów ułatwienie w wyborze właściwych obligacji. A tak działają na nim po omacku.


Autor: Tomasz Jóźwik

Komentarze (11)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
liamdarragh.finance@gmail.com
0 / 0 zgłoś

liam

liamdarragh.finance@gmail.com , 20.08.2018, 17:05
Financial Instrument For Leasing And Purchase - BG, SBLC, MT103, FRESH CUT, MT799, MT760 We are Ireland Based Major / Direct Provider of Fresh Cut BG(Bank Guarantee) , SBLC, MTN,POF, MTN, Bonds and CDs and this financial instruments are specifically for lease and sale. We are Global brand and one of the leading financial instrument providers with offices all over United kingdom, Europe/America. We always deliver on time and precision as Set forth in the agreement. You are at liberty to engage our leased facilities into trade programs, project financing, Credit line enhancement, Corporate Loans (Business Start-up Loans or Business Expansion Loans), Equipment Procurement Loans (Industrial Equipment, Air crafts, Ships, Telecoms, Real estates, etc.) as well as other financial instruments issued from AAA Rated bank such as HSBC Bank Hong Kong, HSBC Bank London, Deutsche Bank AG Frankfurt, Barclays Bank , Standard Chartered Bank London Standard Chartered Bank and others on lease at the lowest available rates depending on the face value of the instrument needed, Our Terms and Conditions are reasonable. DESCRIPTION OF INSTRUMENTS: 1. Instrument: Bank Guarantee (BG)/SBLC (Appendix A) 2. Total Face Value: 10,000,000 MIN to 50B MAX USD or Euro 3. Issuing Bank: HSBC, Deutsche Bank Frankfurt, UBS or any Top 25 . 4. Age: One Year, One Day 5. Leasing Price: 4+ 2% 6. Sale Price: 32+2% 7. Delivery : Bank to Bank Swift MT799 and/or MT760 8. Payment: MT103-23 9. Hard Copy: Bonded Courier within 7 banking days. If you have need for corporate loans, International project funding, etc. or if you have a client that requires funding for his project or business, We are also affiliated with lenders who specialize on funding against financial instruments, such as BG, SBLC, POF or MTN, we fund 100% of the face value of the financial instrument. Inquiries from all relevant business information will be provided upon request....
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Mr.Favour World Best Loan Company
0 / 0 zgłoś

WORLD BEST LOAN COMPANY

Mr.Favour World Best Loan Company , 20.08.2018, 23:57
Cześć... Drogi aplikantu, jestem Mr.Favour Melody World Best Loan Offer Company LTD .. Jesteśmy międzynarodową firmą pożyczkową. To okazja finansowa na wyciągnięcie ręki Zapewniamy pożyczki biznesowe i osobiste itp., O ile dotyczą one pomocy finansowej. Jesteśmy certyfikowani, godni zaufania, rzetelni, wydajni, szybcy i dynamiczni. I współpracujący finansista dla nieruchomości i wszelkie rodzaje finansowania biznesowego Złóż wniosek już dzisiaj, a otrzymasz od nas pożyczkę. Złóż wniosek teraz o bardzo niskie oprocentowanie 3% pożyczki! * Oferujemy pożyczkę w EURO I DOLLAR * Pożycz od 5000 USD do 90 000 000 USD * Wybierz od 1 do 30 lat, aby spłacić. * Elastyczne warunki kredytu. * To świat szczęścia z nami przywracać tę radość, ubiegając się o pożyczkę z nami dzisiaj ... Wszystkie te plany i więcej, skontaktuj się z nami teraz przez e-mail, aby uzyskać więcej informacji .. (favourworldbest990@outlook.com) LUB SMS US TERAZ +1518 621 2700 Napisz do nas już teraz: favourworldbest990@outlook.com Call / Sms: +1518 621 2700 Nadawanie światu znaczenia. Pozdrowienia. Najlepsza na świecie firma oferująca pożyczki..
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Morta Ruta
0 / 0 zgłoś

theodorejamesonfinance@gmail.com

Morta Ruta , 22.08.2018, 12:59
Mieszkam w Warszawie w Polsce i jestem dziś szczęśliwą kobietą? Powiedziałem sobie, że każdy pożyczkodawca, który mógłby zmienić moje życie i życie mojej rodziny, polecę każdą osobę, która szuka dla nich pożyczki. Jeśli potrzebujesz pożyczki i jesteś w 100% pewny, że zwrócisz pożyczkę, skontaktuj się z nimi i powiedz im, że Morta Ruta skierowała Cię do nich. theodorejamesonfinance@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
frank moore
0 / 0 zgłoś

loan

frank moore , 22.08.2018, 13:22
Oferujemy pożyczki w wysokości 3%. Skontaktuj się z nami: frankmooreloanfirm400@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
kwiatkowskiseweryn09@gmail.com
0 / 0 zgłoś

Witam wszystkich

kwiatkowskiseweryn09@gmail.com , 22.08.2018, 20:02
Witam wszystkich, nazywam się Seweryn Kwiatkowski, właśnie dostaję pożyczkę od Pameli Rosa Flores, nigdy nie wierzę, że zobaczę dobrego kredytodawcę kredytowego takiego jak ona, ale teraz uważam, że istnieje dobry pożyczkodawca, więc oto mój adres e-mail address: kwiatkowskiseweryn09@gmail.com. lub możesz wysłać go e-mailem pamelarosaflores11@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
info.spotfinanceltd@gmail.com
0 / 0 zgłoś

BG, SBLC For both Lease and Purchase

info.spotfinanceltd@gmail.com , 23.08.2018, 00:07
If you are seeking a Bank Guarantee (BG), SBLC for Lease or Purchase, we are the best financial institution to help you to secure verifiable and easily monetized BG, SBLC and other financial instruments. At SPOT FINANCE, we are a group of experienced bankers, seasoned brokers with years of experience in the financial instrument industry. We deal directly with reliable Providers of BG, SBLC, MT109, MT799, MT760, Loans, Sale and Lease of Financial Instruments issued by Top rated global banks. Our procedure is TIME SAVING and transparent. With us, you can secure any denomination of BG / SBLC from 10M to 10B (EURO / USD) in time for use in Heavy / Light project financing anywhere in the world. Basically, we are here to help you move your business to the next level. Anticipating your interests, Email: info.spotfinanceltd@gmail.com Skype: spotfinanceltd Sincere regards, Gary Derek Beckett SPOT FINANCE LTD
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Sewerynkwiatkowski
0 / 0 zgłoś

Witam wszystkich

Sewerynkwiatkowski , 23.08.2018, 15:07
Witam wszystkich, nazywam się Seweryn Kwiatkowski, właśnie dostaję pożyczkę od Pameli Rosa Flores, nigdy nie wierzę, że zobaczę dobrego kredytodawcę kredytowego takiego jak ona, ale teraz uważam, że istnieje dobry pożyczkodawca, więc oto mój adres e-mail address: kwiatkowskiseweryn09@gmail.com. lub możesz wysłać go e-mailem: pamelarosaflores11@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
jacksonmikeloanfirm0@yahoo.com
0 / 0 zgłoś

oferta pożyczki, aplikuj teraz

jacksonmikeloanfirm0@yahoo.com , 24.08.2018, 02:03
UWAGA: witamy w Jackson Mike Loan Company Oferujemy pożyczki dla osób na złe kredyty, pożyczki w domu poprawy, pożyczki osobiste i biznesowe, student szukający pomocy finansowej i firm itp. o bardzo niskim oprocentowaniu i zabezpieczeniem lub bez. każdy zainteresowany powinien skontaktować się z nami poprzez e-mail jacksonmikeloancompany111@gmail.com z następującymi informacjami, proszę wypełnić i zwołać poniższe informacje; ******************************************* ***** Informacje pożyczającego pełne imię i nazwisko: kraj: adres: wiek: 0ccupation: stan cywilny: miejsce pracy: seks: Telefon: numer telefonu komórkowego: miesięczny przychód: kwota wymagana w EUR lub USD: cel pożyczki: Czas trwania pożyczki: jak pilnie potrzebujesz pożyczki: rozumiesz angielski ?: na jakiej stronie znalazłeś naszą reklamę ?: ****************************** Pan Jackson Jackson E-MAIL: jacksonmikeloancompany111@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
jacksonmikeloancompany111@gmail.com
0 / 0 zgłoś

oferta pożyczki, aplikuj teraz

jacksonmikeloancompany111@gmail.com , 24.08.2018, 02:04
UWAGA: witamy w Jackson Mike Loan Company Oferujemy pożyczki dla osób na złe kredyty, pożyczki w domu poprawy, pożyczki osobiste i biznesowe, student szukający pomocy finansowej i firm itp. o bardzo niskim oprocentowaniu i zabezpieczeniem lub bez. każdy zainteresowany powinien skontaktować się z nami poprzez e-mail jacksonmikeloancompany111@gmail.com z następującymi informacjami, proszę wypełnić i zwołać poniższe informacje; ******************************************* ***** Informacje pożyczającego pełne imię i nazwisko: kraj: adres: wiek: 0ccupation: stan cywilny: miejsce pracy: seks: Telefon: numer telefonu komórkowego: miesięczny przychód: kwota wymagana w EUR lub USD: cel pożyczki: Czas trwania pożyczki: jak pilnie potrzebujesz pożyczki: rozumiesz angielski ?: na jakiej stronie znalazłeś naszą reklamę ?: ****************************** Pan Jackson Jackson E-MAIL: jacksonmikeloancompany111@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
sasha
0 / 0 zgłoś

sashamariesantibanez@gmail.com

sasha , 24.08.2018, 13:05
Czy klęczycie na ziemi? A ty jesteś proszony o pieniądze, zanim je podasz? NIE, u nas nic nie płacisz przed otrzymaniem pożyczki W interesie poszanowania prawa i zadowolenia klienta, przekazujemy niezbędne wydatki i zwracasz nam pieniądze po otrzymaniu pełnej kwoty Twojego wniosku Miałeś możliwość zaciągnięcia od 5 000 do 5 000 000 euro z niską stawką 2% w okresie od 1 do 30 lat Uwaga: bez opłat, notariusz itp. nie zapłacić przed uzyskaniem pożyczki NASZE POWAŻNE ZRÓB RÓŻNICĘ Email: Expressfinance02@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (1)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
sasha
0 / 0 zgłoś

sashamariesantibanez@gmail.com

sasha , 24.08.2018, 13:08
Czy klęczycie na ziemi? A ty jesteś proszony o pieniądze, zanim je podasz? NIE, u nas nic nie płacisz przed otrzymaniem pożyczki W interesie poszanowania prawa i zadowolenia klienta, przekazujemy niezbędne wydatki i zwracasz nam pieniądze po otrzymaniu pełnej kwoty Twojego wniosku Miałeś możliwość zaciągnięcia od 5 000 do 5 000 000 euro z niską stawką 2% w okresie od 1 do 30 lat Uwaga: bez opłat, notariusz itp. nie zapłacić przed uzyskaniem pożyczki NASZE POWAŻNE ZRÓB RÓŻNICĘ Email: Expressfinance02@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
 
 

Zaloguj się, by uzyskać dostęp do unikatowych treści oraz cotygodniowego newslettera z informacjami na temat najnowszego wydania

Zarejestruj się | Zapomniałem hasła