Warning: Call-time pass-by-reference has been deprecated in /home/apella/domains/gb.pl/public_html/classes/Module.class.php on line 191

Warning: Call-time pass-by-reference has been deprecated in /home/apella/domains/gb.pl/public_html/modules/mod_PageNavigation/PageNavigation.class.php on line 643
Kapitał zaufania Gazeta Bankowa

Kapitał zaufania

opublikowano: 28 sierpnia 2016
Kapitał zaufania
fot. materiały prasowe

Rekordowo niskie stopy procentowe to dla przedsiębiorstw okazja, żeby tanio pozyskać kapitał. Coraz częściej firmy decydują się na emisje obligacji, kierując swoją ofertę do inwestorów detalicznych, poszukujących alternatywy dla coraz niżej oprocentowanych depozytów

Jeszcze trzy lata temu średnie oprocentowanie depozytów dla gospodarstw domowych sięgało 4 proc., ale w maju tego roku spadło do zaledwie 1,6 proc. w skali roku. Niewiele więcej zarobić można na obligacjach skarbu państwa, których oprocentowanie – w przypadku sprzedawanych ostatnio papierów 2- i 3-letnich – wynosi 2-2,1 proc. Naturalną alternatywą dla posiadaczy nadwyżek finansowych, którym zależy przede wszystkim na bezpieczeństwie lokowanych pieniędzy, są obligacje przedsiębiorstw i banków. Z jednej strony pozwalają osiągnąć 4-5 proc. zysku w skali roku, z drugiej uchodzą za prawie pewną inwestycję. Prawie – bo nie wszyscy emitenci papierów dłużnych wykupują swoje obligacje.

Wzrost w dwucyfrowym tempie

Na koniec pierwszego kwartału wartość długoterminowych obligacji (o zapadalności powyżej roku), wyemitowanych przez przedsiębiorstwa, wyniosła 65 mld zł i była wyższa niż rok wcześniej o 21 proc. Zobowiązania banków z tytułu emisji papierów dłużnych sięgnęły 51 mld zł i były wyższe niż rok wcześniej o 4,4 proc. W pierwszych trzech miesiącach bieżącego roku te dwie grupy emitentów sprzedały inwestorom papiery za 6,4 mld zł.

Niskie stopy procentowe sprawiają, że koszty finansowania poprzez emisję obligacji są relatywnie niskie. Po globalnym kryzysie związanym z upadkiem Lehman Brothers firmy zrozumiały również, że powinny zdywersyfikować źródła pozyskania kapitału, żeby przynajmniej w pewnym stopniu uniezależnić się od finansowania bankowego– mówi Sławomir Dudziński, dyrektor regionalny w firmie Fitch Ratings.

Banki mogą domagać się wcześniejszej spłaty kredytu, jeśli same znajdą się w trudnej sytuacji finansowej, mogą też zażądać zwiększenia zabezpieczeń. W przypadku obligacji takiego zagrożenia nie ma, a ich emitent do dnia wykupu papierów spłaca tylko odsetki. Kredyt wiąże się z koniecznością regularnych spłat oprocentowania i kapitału.

Mimo szybkiego wzrostu polski rynek obligacji korporacyjnych wciąż jest na wczesnym etapie rozwoju – wartość wyemitowanych przez polskie przedsiębiorstwa obligacji to równowartość 3 proc. PKB, w Stanach Zjednoczonych ta relacja przekracza 50 proc. W USA przedsiębiorstwa 70-80 proc. swoich potrzeb pożyczkowych zaspokajają poprzez emisje obligacji, w Polsce jedynie około 20 proc., resztę pożyczając w bankach. To zarazem pokazuje, jak duży potencjał wzrostu ma nasz rynek, i w najbliższych latach emisji obligacji będzie jeszcze więcej, także tych skierowanych do inwestorów indywidualnych.

Indywidualny inwestor na celowniku

W ostatnich miesiącach to właśnie ta grupa inwestorów jest głównym celem emitentów obligacji. Jedną z przyczyn jest ograniczenie popytu ze strony inwestorów instytucjonalnych, bo coraz mniej pieniędzy płynie do funduszy lokujących kapitał w korporacyjne obligacje, od kupowania papierów dłużnych przedsiębiorstw powstrzymują się też otwarte fundusze emerytalne. Inwestorzy instytucjonalni czekają, aż emitenci zaoferują nabywcom lepsze warunki. Można przypuszczać, że niebawem tak się stanie, bo banki, po wprowadzeniu podatku od aktywów, zaczęły zaostrzać politykę kredytową dla przedsiębiorstw. A rynek kredytowy jest dla obligacji punktem odniesienia – jeśli rośnie koszt pożyczania pieniędzy w bankach, to po pewnym czasie przekłada się to także na wyższe oprocentowanie papierów dłużnych. Zaś inwestorzy indywidualni są w stanie zaakceptować niższe zyski z obligacji, zależy im przede wszystkim na tym, żeby zarobić więcej, niż na bankowej lokacie.

Inwestorzy indywidualni nie potrafią znaleźć właściwego punktu odniesienia do oceny atrakcyjności obligacji. Porównują obligacje z lokatami, a należałoby brać pod uwagę stopę wolną od ryzyka– mówi Emil Szweda z serwisu Obligacje.pl

Za stopę wolną od ryzyka najczęściej uznaje się rentowność papierów dłużnych, emitowanych przez skarb państwa. Kłopoty z oceną ryzyka i związanej z nim premii przez inwestorów indywidualnych, którą powinien zaoferować emitent obligacji, dobrze obrazuje emisja 10-letnich papierów Banku Pocztowego. Bank realizuje program emisji obligacji o wartości 1 mld zł i w jego ramach zaoferował inwestorom detalicznym 10-letnie papiery, które w pierwszym roku oprocentowane są na 4,5 proc. Dla porównania, w tym samym czasie można było kupić na rynku obligacje skarbu państwa dające 3 proc. dochodu rocznie. Premia za ryzyko oferowana przez bank była niezbyt duża, biorąc pod uwagę, że emitentem jest średniej wielkości instytucja finansowa, a dodatkowo sprzedawane obligacje miały charakter podporządkowany (nabywcy tego rodzaju papierów dłużnych zaspokajani są w ostatniej kolejności w razie upadłości emitenta). Można z dużym prawdopodobieństwem stwierdzić, że inwestorzy instytucjonalni nie kupiliby papierów na takich warunkach.

Warto też pamiętać, że obligacje emitowane przez banki nie są tym samym, co lokata bankowa – nie obejmuje ich system gwarantowania depozytów.

Kto nie wykupuje obligacji

O tym, że rynek obligacji nie jest pozbawiony ryzyka związanego z niewykupieniem przez emitenta papierów dłużnych, co dla ich posiadaczy najczęściej oznacza utratę całości kapitału, pokazują statystyki rynku Catalyst. To powołany do życia w 2009 r. przez GPW parkiet, na którym inwestorzy mogą obracać obligacjami, jeśli emitent zdecyduje się wprowadzić je na rynek. Na początku lipca na Catalyst notowanych było 386 serii obligacji, wyemitowanych przez 140 różnych firm. Między innymi wspomniane także papiery Banku Pocztowego – to rozwiązanie dla inwestorów bardzo wygodne, bo nie muszą trzymać ich w portfelach przez 10 lat, ale mogą sprzedać na rynku.

Okazuje się, że każdego roku emitenci nie wykupują około 4 proc. (biorąc pod uwagę wartość emisji) zapadających w danym roku papierów. W grupie emisji nie większych niż 10 mln zł, których nabywcami są przede wszystkim inwestorzy detaliczni, wskaźnik niewypłacalności jest dużo wyższy i sięga 20 proc. Dla inwestorów szczególnie niekorzystne były lata 2014-2015, kiedy swoich papierów nie wykupiły takie firmy jak PCZ czy e-Kancelaria. Pierwsza ze spółek, prowadząca sieć prywatnych placówek medycznych, jak wynikało z oficjalnych informacji przekazywanych inwestorom jeszcze w I kwartale zeszłego roku, była dobrze prosperującym przedsiębiorstwem. Jednak w lipcu PCZ ogłosiła bankructwo, zostawiła po sobie niespłacone obligacje za ponad 60 mln zł. Działająca na rynku windykacyjnym e-Kancelaria nie wykupiła papierów o łącznej wartości 30 mln zł.

W pierwszym kwartale 2016 r. sytuacja wyglądała już znacznie lepiej – obligacji o wartości 3 mln zł nie wykupiła tylko jedna spółka, co było najlepszym wynikiem od trzech lat.

Rynek Catalyst oczyścił się już z najmniej wiarygodnych emitentów. Ale nawet w okresach bardzo dobrej gospodarczej koniunktury znajdą się firmy, które nie wykupią swoich obligacji – ostrzega Emil Szweda.

Większość obligacji sprzedawanych jest w emisjach prywatnych, czyli ofertach kierowanych do mniej niż 150 inwestorów. Żeby wziąć w nich udział, trzeba figurować w bazach danych biur maklerskich lub firm inwestycyjnych, które takie oferty organizują. Większość papierów nie trafia do obrotu na rynku Catalyst, nie są nigdzie rejestrowane i tym samym trudno oszacować, jaka ich część nie jest wykupywana.

Z fragmentarycznych informacji, które do nas docierają, można wnioskować, że w grupie papierów, które są poza obrotem na Catalyst, odsetek niespłacanych obligacji jest wyższy – ocenia Szweda.

Bez ratingów

Bezpieczeństwo na rynku obligacji byłoby na wyższym poziomie, gdyby spółki – przynajmniej te, które kierują swoją ofertę do inwestorów indywidualnych – zobowiązane były poddać emitowane papiery ocenie agencji ratingowej. Ale przepisy tego nie wymagają, a ocena agencji kosztuje – w przypadku Fitch, Moody’s i S&P, a więc trzech największych tego typu instytucji na świecie, chodzi o koszt rzędu 100 tys. euro rocznie za wydanie ratingu i jego monitoring. Działająca od dziewięciu lat lokalna, polska agencja EuroRating pobiera opłaty rzędu 15-30 tys.złotych rocznie. Przed dwoma laty swoją agencję ratingową, która po „wysoce konkurencyjnych cenach” miała oceniać wiarygodność kredytową małych i średnich spółek, powołała do życia Giełda Papierów Wartościowych, ale na razie nie rozpoczęła ona działalności.

Nie chodzi tylko o wysokość opłat. Skoro inwestorzy nie pytają o rating, a obligacje i tak się sprzedają, to firmy nie widzą potrzeby, żeby starać się o ocenę wiarygodności kredytowej – tłumaczy Emil Szweda.

Efekt jest taki, że na rynkach rozwiniętych 90 proc. emitentów posiada ocenę wiarygodności kredytowej, w Polsce jedynie około 10 proc. Jak udowodnił kryzys z lat 2008-2009, agencje ratingowe nie zawsze potrafią dobrze wywiązać się ze swoich obowiązków, ale ich ocena mimo wszystko stanowiłaby dla inwestorów ułatwienie w wyborze właściwych obligacji. A tak działają na nim po omacku.


Autor: Tomasz Jóźwik

Komentarze (10)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Ryan
0 / 0 zgłoś

Czy potrzebujesz legalnej i szybkiej obsługi pożyczki?

Ryan , 4.06.2018, 19:53
Witaj ! Czy potrzebujesz legalnej i szybkiej obsługi pożyczki? Obecnie oferujemy 3% Pożyczki wszystkich rodzajów, Pożyczki dla firm, Pożyczki osobiste, Pożyczki samochodowe, Pożyczki rolnicze lub Finansowanie projektu? Oferujemy pożyczki dla firm i osób prywatnych na całym świecie, konsolidację zadłużenia, nawet jeśli masz niskie wyniki kredytowe i trudno jest uzyskać pożyczki od lokalnych banków lub instytucji finansowych? , a teraz trudno sobie poradzić z bankiem lub innymi instytucjami finansowymi? Czy potrzebujesz pilnej pożyczki, jeśli tak, napisz do nas ponownie (ryanloaninvestment001@outlook.com) Podajemy wszystkie rodzaje pożyczek. Złóż wniosek teraz i szybko zdobądź gotówkę! * Pożycz od 10 000 do 50 000 000 * Wybierz od 1 do 30 lat, aby spłacić. * Elastyczne warunki kredytu. Wszystkie te plany i więcej, skontaktuj się z nami teraz. skontaktuj się z nami poprzez e-mail: dla firmy pożyczkowej, która mi pomogła, są ich dane kontaktowe (ryanloaninvestment001@outlook.com) pozdrowienia Zarządzanie.
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
FIFOCapitals@gmail.com
0 / 0 zgłoś

Attention! Attention!! Attention!!!Loan Offer

FIFOCapitals@gmail.com , 4.06.2018, 21:14
Do You Seek Funds To Pay Off Credits and Debts? { FIFOCapitals@gmail.com } Is Here To Put A Stop To Your Financial Problems. We Offer All Kinds Of Loan (Personal Loan, Commercial Loan, etc.) We Give Out Loan With An Interest Rate Of 1.00%. Interested Applicants Should Contact Us Via Email: FIFOCapitals@gmail.com Please Fill the Application Form Below: - Complete Name: - Loan Amount Needed: - Loan Duration: - Purpose Of Loan: - City / Country: - Telephone: - How Did You Hear About Us: If You Are Interested To Get A Loan Then Kindly Write Us With The Loan Requirement. Please, Contact Us via email: FIFOCapitals@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
jack berry
0 / 0 zgłoś

onihaspirittualhome@gmail.com

jack berry , 4.06.2018, 22:14
Cześć wszystkim Jestem jack berry po imieniu i jestem bardzo prostym człowiekiem. Pracuję w firmie o nazwie aseiamicrofanance, w tej firmie rozdajemy pożyczki o bardzo niskim oprocentowaniu 3%. Rozdajemy wszystkie rodzaje pożyczek, w których potrzebujesz. Potrzebujemy tylko poważnych kandydatów, więc nie przychodź tutaj i baw się z naszą firmą. Zapraszamy do kontaktu z nami za pośrednictwem naszego adresu e-mail. Poniżej: E-mail: aseiamicrofanance@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Martha
0 / 0 zgłoś

Czy potrzebujesz pożyczki ??

Martha , 4.06.2018, 22:42
Witajcie, moi dobrzy ludzie, jestem Marta z Polski, przyszedłem na stronę do preferencji firma, która pożyczyła mi pożyczkę w wysokości 48 000 euro na moje lekarstwa dla dzieci, od tej pory szukam pomocy finansowej, ale wszystko dzięki Bogu, że znajdź firmę o nazwie Stella Rene, w której wypłacam gotówkę i potwierdzam moją pożyczkę bez żadnego stresu, a dzisiaj mój syn jest już obsługiwany, więc moi ludzie nadal są w prawdziwym i legalnym e-mailu kontaktowym firmy pożyczkowej poniżej (mrsstellareneloanfirm1@gmail.com), skontaktuj się z nią twoja szybka i niezawodna pożyczka dzisiaj, ponieważ ona jest legit% 100. Niech Bóg błogosławi mi Stellę Rene. Martha
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
stephen donald
0 / 0 zgłoś

Genuine BG/SBLC for lease and purchase

stephen donald , 5.06.2018, 01:45
GENERIC FINANCIAL MANAGEMENT PLC is a British based financial consulting company with years of experience in the international and local finance market. Be it lease bank guarantee, Stand by letter of credit or any type of refinancing, talk to our team at GENERIC FINANCIAL MANAGEMENT PLC and certainly we will set your business on the right path with our sound and quality financial advice and services. Our bank instrument can be help you fund you projects in Trading, funding project(s) such as Aviation, Agriculture, Petroleum, Telecommunication, construction of Dams, Bridges, Real Estate and all kind of projects.Having years of professional, invaluable experience in the banking and finance industry, and having access to dozens of different prominent trusted and reliable providers, our Financial Services consultants will crawl through hundreds of products to find one that perfectly matches your needs. Purchase Instrument of BG/SBLC : 32%+2% Min Face Value cut =5M- 10B EUR/USD Lease Instrument of BG/SBLC : 4%+2% Min Face Value cut = 5M- 10B EUR/USD DESCRIPTION OF INSTRUMENTS: 1. Instrument: Bank Guarantee (BG / SBLC) (Appendix A) 2. Total Face Value: Eur 5M MIN and Eur 10B MAX (Ten Billion USD). 3. Issuing Bank: HSBC Bank London, Barclays, Credit Suisse and Deutsche Bank Frankfurt. 4. Age: One Year, One Month 5. Leasing Price: 4% of Face Value plus 2% commission fees to brokers. 6. Delivery: Bank to Bank swift. 7. Payment: MT-103 or MT760 8. Hard Copy: Bonded Courier within 7 banking days. Name;Stephen Donald Email;genericfinancialmanagementplc@gmail.com Skype;genericfianacialmanagementp
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Susan Benson
0 / 0 zgłoś

Sunshinefinancialgroupinc@gmail.com

Susan Benson , 6.06.2018, 01:46
WITAMY w Sunshine Financial Group, naszym celem jest zapewnienie doskonałych profesjonalnych usług, a także zmiana w firmach pożyczkowych. Jesteś biznesmenem lub kobietą? Czy jesteś w jakimś bałaganie finansowym, czy potrzebujesz funduszy na założenie własnego biznesu? Czy potrzebujesz pożyczki, aby założyć mały biznes? Czy masz niski wynik kredytowy i czy trudno jest uzyskać pożyczkę kapitałową od lokalnych banków i innych instytucji finansowych? jesteśmy legalnym i renomowanym przedsiębiorstwem pożyczkowym. Jesteśmy dynamiczną firmą oferującą pomoc finansową. Naszym głównym celem jest pomoc w uzyskaniu usług, na które zasługujesz. Nasz program to najszybszy sposób, aby uzyskać to, czego potrzebujesz w jednej chwili. Zmniejsz swoje płatności, aby zmniejszyć presję na miesięczne wydatki. Uzyskaj elastyczność, z której możesz korzystać w dowolnym celu - na wakacjach, w edukacji, na ekskluzywne zakupy Oferujemy wszystkie rodzaje pakietów pożyczek (Personal Loan, Commercial Loans itp.). Nasza kwota pożyczki waha się od 1 000,00 euro do 70 000 000 euro, a okres spłaty wynosi od 1 roku do 30 lat. ZŁÓŻ APLIKACJĘ NA DOSTĘPNE POŻYCZKI. Jeśli jesteś zainteresowany uzyskaniem pożyczki, uprzejmie napisz do nas, aby uzyskać więcej informacji za pośrednictwem poniższego e-maila. Email: (sunshinefinancialgroupinc@gmail.com) Czekamy na wiadomość od Ciebie tak szybko, jak to możliwe. Z poważaniem Susan Benson
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Tuan Felix Duke
0 / 0 zgłoś

Layanan keuangan dan pinjaman @ 3%.

Tuan Felix Duke , 6.06.2018, 02:11
Layanan keuangan dan pinjaman @ 3%. Apakah Anda membutuhkan pinjaman pribadi atau bisnis tanpa stres dan cepat Penggantian persetujuan di mana pun di dunia. hubungi kami melalui ini email: felixdukeloanfirm@gmail.com PERMOHONAN PINJAMAN 1.Nama Lengkap Anda 2.Negara 3.rumah alamat 4.Tanggal Lahir 5.Sex 6. Pekerjaan Anda: 7. Kartu iD Valid Anda: 8.Telepon 9. Alamat Email Perusahaan Anda / Alamat Email Pribadi. 10. Jumlah Pinjaman. 11. Durasi. email kami di felixdukeloanfirm@gmail.com Tuan Felix Duke
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Tuan Felix Duke
0 / 0 zgłoś

Layanan keuangan dan pinjaman @ 3%.

Tuan Felix Duke , 6.06.2018, 02:13
Layanan keuangan dan pinjaman @ 3%. Apakah Anda membutuhkan pinjaman pribadi atau bisnis tanpa stres dan cepat Penggantian persetujuan di mana pun di dunia. hubungi kami melalui ini email: felixdukeloanfirm@gmail.com PERMOHONAN PINJAMAN 1.Nama Lengkap Anda 2.Negara 3.rumah alamat 4.Tanggal Lahir 5.Sex 6. Pekerjaan Anda: 7. Kartu iD Valid Anda: 8.Telepon 9. Alamat Email Perusahaan Anda / Alamat Email Pribadi. 10. Jumlah Pinjaman. 11. Durasi. email kami di felixdukeloanfirm@gmail.com Tuan Felix Duke
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Gość
0 / 0 zgłoś

Tawaran pinjaman 3%

Gość , 6.06.2018, 09:58
Hello Adakah anda memerlukan bantuan kewangan? Adakah anda memerlukan pinjaman untuk membeli rumah baru atau untuk pelaburan, adakah anda memerlukan bantuan kewangan yang cepat pada kadar faedah yang rendah sebanyak 3%? untuk membayar bil anda yang belum dibayar? Adakah anda telah ditolak oleh banyak bank? Adakah anda perlu membiayai untuk mengembangkan perniagaan anda? pembiayaan peribadi atas sebab peribadi? Kami komited untuk menyelesaikan semua masalah kewangan anda. hubungi kami sekarang e-mel: accessloanfirm2030@gmail.com Menunggu surat anda. Regard E-mel kepada kami di: accessloanfirm2030@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
cashloanaccess@gmail.com
0 / 0 zgłoś

3% pierwotnej pożyczki i gwarancji

cashloanaccess@gmail.com , 6.06.2018, 12:22
Dobry dzień, Potrzebujesz pilnej pożyczki, aby spłacić swoje długi, lub potrzebujesz pożyczki na dom, aby ulepszyć swój biznes? Czy zostałeś odrzucony przez banki i inne instytucje finansowe? Potrzebujesz pożyczki konsolidacyjnej lub hipoteki? Szukaj w kwestionariuszu nie więcej, ponieważ jesteśmy tutaj, aby wszystkie twoje kłopoty finansowe należały do przeszłości. Jeśli chcesz, wróć do nas, za pośrednictwem naszego adresu e-mail, aby otrzymać pożyczkę: cashloanaccess@gmail.com To łatwa firma pożyczkowa. Oferujemy pożyczki zainteresowanym rozsądnym oprocentowaniem w wysokości 3%. Zakres waha się od 5.000,00 EUR do maksymalnie 100 000 000,00 EUR. Nasze pożyczki są dobrze ubezpieczone, ponieważ maksymalne bezpieczeństwo jest naszym priorytetem. Skontaktuj się z nami przez e-mail: cashloanaccess@gmail.com Pozdrowienia, Pan Micheal Smith. 3% pierwotnej pożyczki i gwarancji
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
 
 

Zaloguj się, by uzyskać dostęp do unikatowych treści oraz cotygodniowego newslettera z informacjami na temat najnowszego wydania

Zarejestruj się | Zapomniałem hasła