Kapitał zaufania

opublikowano: 28 sierpnia 2016
Kapitał zaufania
fot. materiały prasowe

Rekordowo niskie stopy procentowe to dla przedsiębiorstw okazja, żeby tanio pozyskać kapitał. Coraz częściej firmy decydują się na emisje obligacji, kierując swoją ofertę do inwestorów detalicznych, poszukujących alternatywy dla coraz niżej oprocentowanych depozytów

Jeszcze trzy lata temu średnie oprocentowanie depozytów dla gospodarstw domowych sięgało 4 proc., ale w maju tego roku spadło do zaledwie 1,6 proc. w skali roku. Niewiele więcej zarobić można na obligacjach skarbu państwa, których oprocentowanie – w przypadku sprzedawanych ostatnio papierów 2- i 3-letnich – wynosi 2-2,1 proc. Naturalną alternatywą dla posiadaczy nadwyżek finansowych, którym zależy przede wszystkim na bezpieczeństwie lokowanych pieniędzy, są obligacje przedsiębiorstw i banków. Z jednej strony pozwalają osiągnąć 4-5 proc. zysku w skali roku, z drugiej uchodzą za prawie pewną inwestycję. Prawie – bo nie wszyscy emitenci papierów dłużnych wykupują swoje obligacje.

Wzrost w dwucyfrowym tempie

Na koniec pierwszego kwartału wartość długoterminowych obligacji (o zapadalności powyżej roku), wyemitowanych przez przedsiębiorstwa, wyniosła 65 mld zł i była wyższa niż rok wcześniej o 21 proc. Zobowiązania banków z tytułu emisji papierów dłużnych sięgnęły 51 mld zł i były wyższe niż rok wcześniej o 4,4 proc. W pierwszych trzech miesiącach bieżącego roku te dwie grupy emitentów sprzedały inwestorom papiery za 6,4 mld zł.

Niskie stopy procentowe sprawiają, że koszty finansowania poprzez emisję obligacji są relatywnie niskie. Po globalnym kryzysie związanym z upadkiem Lehman Brothers firmy zrozumiały również, że powinny zdywersyfikować źródła pozyskania kapitału, żeby przynajmniej w pewnym stopniu uniezależnić się od finansowania bankowego– mówi Sławomir Dudziński, dyrektor regionalny w firmie Fitch Ratings.

Banki mogą domagać się wcześniejszej spłaty kredytu, jeśli same znajdą się w trudnej sytuacji finansowej, mogą też zażądać zwiększenia zabezpieczeń. W przypadku obligacji takiego zagrożenia nie ma, a ich emitent do dnia wykupu papierów spłaca tylko odsetki. Kredyt wiąże się z koniecznością regularnych spłat oprocentowania i kapitału.

Mimo szybkiego wzrostu polski rynek obligacji korporacyjnych wciąż jest na wczesnym etapie rozwoju – wartość wyemitowanych przez polskie przedsiębiorstwa obligacji to równowartość 3 proc. PKB, w Stanach Zjednoczonych ta relacja przekracza 50 proc. W USA przedsiębiorstwa 70-80 proc. swoich potrzeb pożyczkowych zaspokajają poprzez emisje obligacji, w Polsce jedynie około 20 proc., resztę pożyczając w bankach. To zarazem pokazuje, jak duży potencjał wzrostu ma nasz rynek, i w najbliższych latach emisji obligacji będzie jeszcze więcej, także tych skierowanych do inwestorów indywidualnych.

Indywidualny inwestor na celowniku

W ostatnich miesiącach to właśnie ta grupa inwestorów jest głównym celem emitentów obligacji. Jedną z przyczyn jest ograniczenie popytu ze strony inwestorów instytucjonalnych, bo coraz mniej pieniędzy płynie do funduszy lokujących kapitał w korporacyjne obligacje, od kupowania papierów dłużnych przedsiębiorstw powstrzymują się też otwarte fundusze emerytalne. Inwestorzy instytucjonalni czekają, aż emitenci zaoferują nabywcom lepsze warunki. Można przypuszczać, że niebawem tak się stanie, bo banki, po wprowadzeniu podatku od aktywów, zaczęły zaostrzać politykę kredytową dla przedsiębiorstw. A rynek kredytowy jest dla obligacji punktem odniesienia – jeśli rośnie koszt pożyczania pieniędzy w bankach, to po pewnym czasie przekłada się to także na wyższe oprocentowanie papierów dłużnych. Zaś inwestorzy indywidualni są w stanie zaakceptować niższe zyski z obligacji, zależy im przede wszystkim na tym, żeby zarobić więcej, niż na bankowej lokacie.

Inwestorzy indywidualni nie potrafią znaleźć właściwego punktu odniesienia do oceny atrakcyjności obligacji. Porównują obligacje z lokatami, a należałoby brać pod uwagę stopę wolną od ryzyka– mówi Emil Szweda z serwisu Obligacje.pl

Za stopę wolną od ryzyka najczęściej uznaje się rentowność papierów dłużnych, emitowanych przez skarb państwa. Kłopoty z oceną ryzyka i związanej z nim premii przez inwestorów indywidualnych, którą powinien zaoferować emitent obligacji, dobrze obrazuje emisja 10-letnich papierów Banku Pocztowego. Bank realizuje program emisji obligacji o wartości 1 mld zł i w jego ramach zaoferował inwestorom detalicznym 10-letnie papiery, które w pierwszym roku oprocentowane są na 4,5 proc. Dla porównania, w tym samym czasie można było kupić na rynku obligacje skarbu państwa dające 3 proc. dochodu rocznie. Premia za ryzyko oferowana przez bank była niezbyt duża, biorąc pod uwagę, że emitentem jest średniej wielkości instytucja finansowa, a dodatkowo sprzedawane obligacje miały charakter podporządkowany (nabywcy tego rodzaju papierów dłużnych zaspokajani są w ostatniej kolejności w razie upadłości emitenta). Można z dużym prawdopodobieństwem stwierdzić, że inwestorzy instytucjonalni nie kupiliby papierów na takich warunkach.

Warto też pamiętać, że obligacje emitowane przez banki nie są tym samym, co lokata bankowa – nie obejmuje ich system gwarantowania depozytów.

Kto nie wykupuje obligacji

O tym, że rynek obligacji nie jest pozbawiony ryzyka związanego z niewykupieniem przez emitenta papierów dłużnych, co dla ich posiadaczy najczęściej oznacza utratę całości kapitału, pokazują statystyki rynku Catalyst. To powołany do życia w 2009 r. przez GPW parkiet, na którym inwestorzy mogą obracać obligacjami, jeśli emitent zdecyduje się wprowadzić je na rynek. Na początku lipca na Catalyst notowanych było 386 serii obligacji, wyemitowanych przez 140 różnych firm. Między innymi wspomniane także papiery Banku Pocztowego – to rozwiązanie dla inwestorów bardzo wygodne, bo nie muszą trzymać ich w portfelach przez 10 lat, ale mogą sprzedać na rynku.

Okazuje się, że każdego roku emitenci nie wykupują około 4 proc. (biorąc pod uwagę wartość emisji) zapadających w danym roku papierów. W grupie emisji nie większych niż 10 mln zł, których nabywcami są przede wszystkim inwestorzy detaliczni, wskaźnik niewypłacalności jest dużo wyższy i sięga 20 proc. Dla inwestorów szczególnie niekorzystne były lata 2014-2015, kiedy swoich papierów nie wykupiły takie firmy jak PCZ czy e-Kancelaria. Pierwsza ze spółek, prowadząca sieć prywatnych placówek medycznych, jak wynikało z oficjalnych informacji przekazywanych inwestorom jeszcze w I kwartale zeszłego roku, była dobrze prosperującym przedsiębiorstwem. Jednak w lipcu PCZ ogłosiła bankructwo, zostawiła po sobie niespłacone obligacje za ponad 60 mln zł. Działająca na rynku windykacyjnym e-Kancelaria nie wykupiła papierów o łącznej wartości 30 mln zł.

W pierwszym kwartale 2016 r. sytuacja wyglądała już znacznie lepiej – obligacji o wartości 3 mln zł nie wykupiła tylko jedna spółka, co było najlepszym wynikiem od trzech lat.

Rynek Catalyst oczyścił się już z najmniej wiarygodnych emitentów. Ale nawet w okresach bardzo dobrej gospodarczej koniunktury znajdą się firmy, które nie wykupią swoich obligacji – ostrzega Emil Szweda.

Większość obligacji sprzedawanych jest w emisjach prywatnych, czyli ofertach kierowanych do mniej niż 150 inwestorów. Żeby wziąć w nich udział, trzeba figurować w bazach danych biur maklerskich lub firm inwestycyjnych, które takie oferty organizują. Większość papierów nie trafia do obrotu na rynku Catalyst, nie są nigdzie rejestrowane i tym samym trudno oszacować, jaka ich część nie jest wykupywana.

Z fragmentarycznych informacji, które do nas docierają, można wnioskować, że w grupie papierów, które są poza obrotem na Catalyst, odsetek niespłacanych obligacji jest wyższy – ocenia Szweda.

Bez ratingów

Bezpieczeństwo na rynku obligacji byłoby na wyższym poziomie, gdyby spółki – przynajmniej te, które kierują swoją ofertę do inwestorów indywidualnych – zobowiązane były poddać emitowane papiery ocenie agencji ratingowej. Ale przepisy tego nie wymagają, a ocena agencji kosztuje – w przypadku Fitch, Moody’s i S&P, a więc trzech największych tego typu instytucji na świecie, chodzi o koszt rzędu 100 tys. euro rocznie za wydanie ratingu i jego monitoring. Działająca od dziewięciu lat lokalna, polska agencja EuroRating pobiera opłaty rzędu 15-30 tys.złotych rocznie. Przed dwoma laty swoją agencję ratingową, która po „wysoce konkurencyjnych cenach” miała oceniać wiarygodność kredytową małych i średnich spółek, powołała do życia Giełda Papierów Wartościowych, ale na razie nie rozpoczęła ona działalności.

Nie chodzi tylko o wysokość opłat. Skoro inwestorzy nie pytają o rating, a obligacje i tak się sprzedają, to firmy nie widzą potrzeby, żeby starać się o ocenę wiarygodności kredytowej – tłumaczy Emil Szweda.

Efekt jest taki, że na rynkach rozwiniętych 90 proc. emitentów posiada ocenę wiarygodności kredytowej, w Polsce jedynie około 10 proc. Jak udowodnił kryzys z lat 2008-2009, agencje ratingowe nie zawsze potrafią dobrze wywiązać się ze swoich obowiązków, ale ich ocena mimo wszystko stanowiłaby dla inwestorów ułatwienie w wyborze właściwych obligacji. A tak działają na nim po omacku.


Autor: Tomasz Jóźwik

Zobacz także: Koniec promocji
Komentarze (10)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Lenka Bolkova
0 / 0 zgłoś

kredytu bez protokołów od 5 000 do 1 000 000 euro

Lenka Bolkova , 12.07.2019, 13:14
Dzień dobry, Aby pomóc Ci promować swoje działania lub przezwyciężyć trudności finansowe, udzielam niezawodnego i bezpłatnego kredytu bez protokołów od 5 000 do 1 000 000 euro dostępnych dla wszystkich zgodnie z Twoimi potrzebami przez okres 300 miesięcy. Odsetki wahają się od 2% do 4%. Aprobata jest szybka i skuteczna z 100% gwarancją. Skontaktuj się z e-mailem: leni.bolkova01@gmail.com, aby uzyskać więcej informacji. Zarejestruj swoją aplikację online, a za 48 godzin Twój kredyt będzie dostępny na Twoim koncie bez zbędnej zwłoki. E-mail: leni.bolkova01@gmail.com Dziękuję Ci. Serdecznie. Lenka Bolkova
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Harry Ben
0 / 0 zgłoś

Oficer pożyczki.

Harry Ben , 13.07.2019, 04:04
Czy potrzebujesz finansowania osobistego i biznesowego lub inwestycyjnego, bez stresu i szybkiej zgody? Jeśli tak, skontaktuj się z nami już dziś, ponieważ obecnie oferujemy kredyty o doskonałej stopie procentowej na poziomie 3%. Nasze finanse są bezpieczne i bezpieczne. Szczęście naszych klientów jest naszą siłą. pożyczki w wysokości 5000 euro - 1 000 000 euro w euro i funtach, dostępne obecnie w postaci pożyczek dla firm, osób prywatnych, domów, podróży i studentów itd. Więcej informacji Wyślij szczegółową ofertę pożyczki (kwota pożyczki, kraj i czas trwania pożyczki) Oficer pożyczki. Z poważaniem E-mail; harryben5177@gmail.com Poniedziałek-sobota: 7: 30-6: 30pm {czas przetwarzania}. Niedziela: 12noon-6: 30pm {czas przetwarzania}
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
morgansmithloantrustfunds@gmail.com
0 / 0 zgłoś

morgan smith

morgansmithloantrustfunds@gmail.com , 16.07.2019, 20:34
Oferujemy pożyczki między osobami w przedziale od 5000 $ do 500000 $ dla każdego, kto ma problemy finansowe lub problemy z ludźmi. Skontaktuj się z nami, aby uzyskać więcej informacji za pośrednictwem tego e-maila: morgansmithloantrustfunds@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
morgansmithloantrustfunds@gmail.com
0 / 0 zgłoś

morgan smith

morgansmithloantrustfunds@gmail.com , 16.07.2019, 20:35
Oferujemy pożyczki między osobami w przedziale od 5000 $ do 500000 $ dla każdego, kto ma problemy finansowe lub problemy z ludźmi. Skontaktuj się z nami, aby uzyskać więcej informacji za pośrednictwem tego e-maila: morgansmithloantrustfunds@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Raymond22
0 / 0 zgłoś

I am Direct Provider's Mandate of BG & SBLC Lease...

Raymond22 , 18.07.2019, 15:56
Or financial business such as BGs, SBLCs, MTNs, LCs face value and reasonable conditionfrom a genuine provider. You are at liberty to engage our leased facilities, as well as aviation, agriculture, petroleum and telecommunication Contact: Mr. Raymond Doison Contact Email: crusaderbroker.bgassurance@gmail.com skype: crusaderbroker.bgassurance Whatsapp: +380 50 922 4887 With our financial / bank instrument You can establish a line of credit with your bank and / or secure loan We deliver with time and precision as set forth in the agreement. Our terms and conditions are reasonable and can be monetized on your behalf for upto 100% funding. Intermediaries / Consultants / Brokers are welcome to bring their clients and are 100% protected. In complete confidence, we will work together for the benefits of all parties involved. Will be provided upon request. BROKERS ARE WELCOME & 100% PROTECTED !!! If Interested kindly contact me via Email: ~ crusaderbroker.bgassurance@gmail.com Skype ID: crusaderbroker.bgassurance serious inquiry only. Genuine Provider for BG / SBLC (Bank Guarantee / Standby Letter of Credit) I am Direct Provider's Mandate of BG & SBLC Lease. 100% protected.
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Mehmet Hakan
0 / 0 zgłoś

Nebankovní půjčka snadno a rychle

Mehmet Hakan , 18.07.2019, 16:25
Czy szukasz pożyczki, szukasz kredytu firmowego, kredytu osobistego, kredytu mieszkaniowego, kredytu samochodowego, kredytu studenckiego, pożyczki konsolidacyjnej, pożyczki bez zabezpieczenia, kapitału podwyższonego ryzyka itd. Czy jesteś pożyczką bankową lub finansową odmową z jednego lub więcej powodów. Jesteś we właściwym miejscu, aby uzyskać rozwiązanie pożyczki! Jestem prywatnym pożyczkodawcą, udzielam pożyczek firmom i osobom o niskim oprocentowaniu i niskim oprocentowaniu w wysokości 2%. Skontaktuj się z nami przez e-mail: paveha765@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Kelvin King
0 / 0 zgłoś

LEASE AND PURCHASE BG/SBLC

Kelvin King , 19.07.2019, 03:46
We Facilitate Bank Guarantee (BG) & Standby Letter of Credit (SBLC) Instrument Direct Mandate Provider of Fresh Cut Bank Instrument for Lease/Purchase such as BG, SBLC, MTN. We are a Finance Industry Company professionals with over 15 Years Experience and a focus on providing Bank Guarantee (BG),Standby Letter of Credit (SBLC), MTN (Mid Term Note) and LTN (Long Term Note) from some of the World Top 25 Prime Banks primarily from Barclays, Deutsche Bank, HSBC, Credit Suisse e.t.c. FEATURES: Bank Guarantees & SBLC’s in Standard Formats from Major Banks! Amounts from $1 million to 5 Billion+ Euro’s or US Dollars Great Attorney Trust Account Protection Delivered via MT760 Swift with Full Bank Responsibility MT799 and MT103 preadvice included. Brokers Always Protected. Purchase Instrument of BG/SBLC : 32%+2% Minimum Face Value = EUR/USD 1M-5B Lease Instrument of BG/SBLC : 4%+2% Minimum Face Value = EUR/USD 1M-5B We will be glad to share our working procedures with you upon request Email:kelvinkingfcl@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
TERRY GONZALEZ
0 / 0 zgłoś

CREDIBLE HACKER SERVICE RECOMMENDATION

TERRY GONZALEZ , 20.07.2019, 19:34
infidelity in marriage is never a thing of joy, i was battling with infections in marriage , painful right. i'm not so ashamed to say this because i'll like this to serve as an eye opener to young couples out there. my ex-husband was a university lecturer and was always involved with extra marital affairs. i found my self in and out of hospitals treating myself of STDs , i had to get an ethical hacker in QUADHACKED{@}GMAIL . COM, to help me clone his phone and social media platforms in Whatsapp and Facebook messenger . i was able to gather several proofs from the the hack he was able to help me with. i'm so thankful and appreciative. he makes me feel invincible going into any relationship now . knowing fully well i'll be sure of my spouses intention. contact address is email describing your hack needs and exploits . ALSO, if you are in need of a legit hacker for DELETING OF BLEMISHES FROM CREDIT REPORT CREDIT SCORE INCREASE PHONE CLONE PHONE TAP, SPY HACK YOUR CHEATING SPOUSE TO FIND OUT WHAT THEY BEEN UP TO MORTGAGE LOAN LENDERS AND APPROVALS . EMAIL HACKS WHATSAPP, MESSENGER AND OTHER SOCIAL MEDIA APP DELETING OF CRIMINAL RECORD AND EVICTION HISTORY send a descriptive message to QUADHACKED{@}GMAIL . COM
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
TERRY GONZALEZ
0 / 0 zgłoś

CREDIBLE HACKER SERVICE RECOMMENDATION

TERRY GONZALEZ , 20.07.2019, 19:35
infidelity in marriage is never a thing of joy, i was battling with infections in marriage , painful right. i'm not so ashamed to say this because i'll like this to serve as an eye opener to young couples out there. my ex-husband was a university lecturer and was always involved with extra marital affairs. i found my self in and out of hospitals treating myself of STDs , i had to get an ethical hacker in QUADHACKED{@}GMAIL . COM, to help me clone his phone and social media platforms in Whatsapp and Facebook messenger . i was able to gather several proofs from the the hack he was able to help me with. i'm so thankful and appreciative. he makes me feel invincible going into any relationship now . knowing fully well i'll be sure of my spouses intention. contact address is email describing your hack needs and exploits . ALSO, if you are in need of a legit hacker for DELETING OF BLEMISHES FROM CREDIT REPORT CREDIT SCORE INCREASE PHONE CLONE PHONE TAP, SPY HACK YOUR CHEATING SPOUSE TO FIND OUT WHAT THEY BEEN UP TO MORTGAGE LOAN LENDERS AND APPROVALS . EMAIL HACKS WHATSAPP, MESSENGER AND OTHER SOCIAL MEDIA APP DELETING OF CRIMINAL RECORD AND EVICTION HISTORY send a descriptive message to QUADHACKED{@}GMAIL . COM
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
BEATA KWACA
0 / 0 zgłoś

pożyczki

BEATA KWACA , 21.07.2019, 23:19
Dzień dobry wszystkim, którzy czytają moje zeznania, jestem BEATA z Polski Gdańsk, potrzebowałem pilnie pożyczki, aby zapłacić rachunki mojej żony w szpitalu w wyniku operacji oka, którą zrobiła, nie byłem w stanie uzyskać pieniędzy od żadnego przyjaciela a także z mojego banku, ponieważ moja aplikacja została odrzucona. W wierny dzień przeglądałem internet, gdy zobaczyłem komentarz online, że istnieje legalna firma pożyczkowa online o nazwie Jorge Grace Loan Firm, która pomogła wielu ludziom finansowo pożyczyć fundusze, które myślałem, próbując sprawdzić, czy może uratować moją rodzinę przed przyjemną sytuacją, w której się znaleźliśmy, wysłałem im pocztę z prośbą o pożyczkę w wysokości 70 000 euro, kontynuowałem procedury i ku mojemu największemu zaskoczeniu dostałem pożyczam od nich, tutaj dzisiaj moja żona i moja rodzina żyją wspaniale, nie mogę zachować szczęścia dla siebie, postanowiłem opublikować je w Internecie, pani Jorge Grace, która pomogła mi z sumą pożyczki, nigdy nie wiedziała, że ​​robię to, jeśli jesteś tam w potrzebie Pomocy, jaką miałem, możesz skontaktować się z nią przez jej adres e-mail firmy (jorgegraceloanfirm@gmail.com) i powiedzieć jej, że BEATA skierował cię do ciebie i modlę się, aby Bóg błogosławił ich tak bardzo za mnie. BEATA KWACA
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
 
 

Zaloguj się, by uzyskać dostęp do unikatowych treści oraz cotygodniowego newslettera z informacjami na temat najnowszego wydania

Zarejestruj się | Zapomniałem hasła