Kapitał zaufania

opublikowano: 28 sierpnia 2016
Kapitał zaufania
fot. materiały prasowe

Rekordowo niskie stopy procentowe to dla przedsiębiorstw okazja, żeby tanio pozyskać kapitał. Coraz częściej firmy decydują się na emisje obligacji, kierując swoją ofertę do inwestorów detalicznych, poszukujących alternatywy dla coraz niżej oprocentowanych depozytów

Jeszcze trzy lata temu średnie oprocentowanie depozytów dla gospodarstw domowych sięgało 4 proc., ale w maju tego roku spadło do zaledwie 1,6 proc. w skali roku. Niewiele więcej zarobić można na obligacjach skarbu państwa, których oprocentowanie – w przypadku sprzedawanych ostatnio papierów 2- i 3-letnich – wynosi 2-2,1 proc. Naturalną alternatywą dla posiadaczy nadwyżek finansowych, którym zależy przede wszystkim na bezpieczeństwie lokowanych pieniędzy, są obligacje przedsiębiorstw i banków. Z jednej strony pozwalają osiągnąć 4-5 proc. zysku w skali roku, z drugiej uchodzą za prawie pewną inwestycję. Prawie – bo nie wszyscy emitenci papierów dłużnych wykupują swoje obligacje.

Wzrost w dwucyfrowym tempie

Na koniec pierwszego kwartału wartość długoterminowych obligacji (o zapadalności powyżej roku), wyemitowanych przez przedsiębiorstwa, wyniosła 65 mld zł i była wyższa niż rok wcześniej o 21 proc. Zobowiązania banków z tytułu emisji papierów dłużnych sięgnęły 51 mld zł i były wyższe niż rok wcześniej o 4,4 proc. W pierwszych trzech miesiącach bieżącego roku te dwie grupy emitentów sprzedały inwestorom papiery za 6,4 mld zł.

Niskie stopy procentowe sprawiają, że koszty finansowania poprzez emisję obligacji są relatywnie niskie. Po globalnym kryzysie związanym z upadkiem Lehman Brothers firmy zrozumiały również, że powinny zdywersyfikować źródła pozyskania kapitału, żeby przynajmniej w pewnym stopniu uniezależnić się od finansowania bankowego– mówi Sławomir Dudziński, dyrektor regionalny w firmie Fitch Ratings.

Banki mogą domagać się wcześniejszej spłaty kredytu, jeśli same znajdą się w trudnej sytuacji finansowej, mogą też zażądać zwiększenia zabezpieczeń. W przypadku obligacji takiego zagrożenia nie ma, a ich emitent do dnia wykupu papierów spłaca tylko odsetki. Kredyt wiąże się z koniecznością regularnych spłat oprocentowania i kapitału.

Mimo szybkiego wzrostu polski rynek obligacji korporacyjnych wciąż jest na wczesnym etapie rozwoju – wartość wyemitowanych przez polskie przedsiębiorstwa obligacji to równowartość 3 proc. PKB, w Stanach Zjednoczonych ta relacja przekracza 50 proc. W USA przedsiębiorstwa 70-80 proc. swoich potrzeb pożyczkowych zaspokajają poprzez emisje obligacji, w Polsce jedynie około 20 proc., resztę pożyczając w bankach. To zarazem pokazuje, jak duży potencjał wzrostu ma nasz rynek, i w najbliższych latach emisji obligacji będzie jeszcze więcej, także tych skierowanych do inwestorów indywidualnych.

Indywidualny inwestor na celowniku

W ostatnich miesiącach to właśnie ta grupa inwestorów jest głównym celem emitentów obligacji. Jedną z przyczyn jest ograniczenie popytu ze strony inwestorów instytucjonalnych, bo coraz mniej pieniędzy płynie do funduszy lokujących kapitał w korporacyjne obligacje, od kupowania papierów dłużnych przedsiębiorstw powstrzymują się też otwarte fundusze emerytalne. Inwestorzy instytucjonalni czekają, aż emitenci zaoferują nabywcom lepsze warunki. Można przypuszczać, że niebawem tak się stanie, bo banki, po wprowadzeniu podatku od aktywów, zaczęły zaostrzać politykę kredytową dla przedsiębiorstw. A rynek kredytowy jest dla obligacji punktem odniesienia – jeśli rośnie koszt pożyczania pieniędzy w bankach, to po pewnym czasie przekłada się to także na wyższe oprocentowanie papierów dłużnych. Zaś inwestorzy indywidualni są w stanie zaakceptować niższe zyski z obligacji, zależy im przede wszystkim na tym, żeby zarobić więcej, niż na bankowej lokacie.

Inwestorzy indywidualni nie potrafią znaleźć właściwego punktu odniesienia do oceny atrakcyjności obligacji. Porównują obligacje z lokatami, a należałoby brać pod uwagę stopę wolną od ryzyka– mówi Emil Szweda z serwisu Obligacje.pl

Za stopę wolną od ryzyka najczęściej uznaje się rentowność papierów dłużnych, emitowanych przez skarb państwa. Kłopoty z oceną ryzyka i związanej z nim premii przez inwestorów indywidualnych, którą powinien zaoferować emitent obligacji, dobrze obrazuje emisja 10-letnich papierów Banku Pocztowego. Bank realizuje program emisji obligacji o wartości 1 mld zł i w jego ramach zaoferował inwestorom detalicznym 10-letnie papiery, które w pierwszym roku oprocentowane są na 4,5 proc. Dla porównania, w tym samym czasie można było kupić na rynku obligacje skarbu państwa dające 3 proc. dochodu rocznie. Premia za ryzyko oferowana przez bank była niezbyt duża, biorąc pod uwagę, że emitentem jest średniej wielkości instytucja finansowa, a dodatkowo sprzedawane obligacje miały charakter podporządkowany (nabywcy tego rodzaju papierów dłużnych zaspokajani są w ostatniej kolejności w razie upadłości emitenta). Można z dużym prawdopodobieństwem stwierdzić, że inwestorzy instytucjonalni nie kupiliby papierów na takich warunkach.

Warto też pamiętać, że obligacje emitowane przez banki nie są tym samym, co lokata bankowa – nie obejmuje ich system gwarantowania depozytów.

Kto nie wykupuje obligacji

O tym, że rynek obligacji nie jest pozbawiony ryzyka związanego z niewykupieniem przez emitenta papierów dłużnych, co dla ich posiadaczy najczęściej oznacza utratę całości kapitału, pokazują statystyki rynku Catalyst. To powołany do życia w 2009 r. przez GPW parkiet, na którym inwestorzy mogą obracać obligacjami, jeśli emitent zdecyduje się wprowadzić je na rynek. Na początku lipca na Catalyst notowanych było 386 serii obligacji, wyemitowanych przez 140 różnych firm. Między innymi wspomniane także papiery Banku Pocztowego – to rozwiązanie dla inwestorów bardzo wygodne, bo nie muszą trzymać ich w portfelach przez 10 lat, ale mogą sprzedać na rynku.

Okazuje się, że każdego roku emitenci nie wykupują około 4 proc. (biorąc pod uwagę wartość emisji) zapadających w danym roku papierów. W grupie emisji nie większych niż 10 mln zł, których nabywcami są przede wszystkim inwestorzy detaliczni, wskaźnik niewypłacalności jest dużo wyższy i sięga 20 proc. Dla inwestorów szczególnie niekorzystne były lata 2014-2015, kiedy swoich papierów nie wykupiły takie firmy jak PCZ czy e-Kancelaria. Pierwsza ze spółek, prowadząca sieć prywatnych placówek medycznych, jak wynikało z oficjalnych informacji przekazywanych inwestorom jeszcze w I kwartale zeszłego roku, była dobrze prosperującym przedsiębiorstwem. Jednak w lipcu PCZ ogłosiła bankructwo, zostawiła po sobie niespłacone obligacje za ponad 60 mln zł. Działająca na rynku windykacyjnym e-Kancelaria nie wykupiła papierów o łącznej wartości 30 mln zł.

W pierwszym kwartale 2016 r. sytuacja wyglądała już znacznie lepiej – obligacji o wartości 3 mln zł nie wykupiła tylko jedna spółka, co było najlepszym wynikiem od trzech lat.

Rynek Catalyst oczyścił się już z najmniej wiarygodnych emitentów. Ale nawet w okresach bardzo dobrej gospodarczej koniunktury znajdą się firmy, które nie wykupią swoich obligacji – ostrzega Emil Szweda.

Większość obligacji sprzedawanych jest w emisjach prywatnych, czyli ofertach kierowanych do mniej niż 150 inwestorów. Żeby wziąć w nich udział, trzeba figurować w bazach danych biur maklerskich lub firm inwestycyjnych, które takie oferty organizują. Większość papierów nie trafia do obrotu na rynku Catalyst, nie są nigdzie rejestrowane i tym samym trudno oszacować, jaka ich część nie jest wykupywana.

Z fragmentarycznych informacji, które do nas docierają, można wnioskować, że w grupie papierów, które są poza obrotem na Catalyst, odsetek niespłacanych obligacji jest wyższy – ocenia Szweda.

Bez ratingów

Bezpieczeństwo na rynku obligacji byłoby na wyższym poziomie, gdyby spółki – przynajmniej te, które kierują swoją ofertę do inwestorów indywidualnych – zobowiązane były poddać emitowane papiery ocenie agencji ratingowej. Ale przepisy tego nie wymagają, a ocena agencji kosztuje – w przypadku Fitch, Moody’s i S&P, a więc trzech największych tego typu instytucji na świecie, chodzi o koszt rzędu 100 tys. euro rocznie za wydanie ratingu i jego monitoring. Działająca od dziewięciu lat lokalna, polska agencja EuroRating pobiera opłaty rzędu 15-30 tys.złotych rocznie. Przed dwoma laty swoją agencję ratingową, która po „wysoce konkurencyjnych cenach” miała oceniać wiarygodność kredytową małych i średnich spółek, powołała do życia Giełda Papierów Wartościowych, ale na razie nie rozpoczęła ona działalności.

Nie chodzi tylko o wysokość opłat. Skoro inwestorzy nie pytają o rating, a obligacje i tak się sprzedają, to firmy nie widzą potrzeby, żeby starać się o ocenę wiarygodności kredytowej – tłumaczy Emil Szweda.

Efekt jest taki, że na rynkach rozwiniętych 90 proc. emitentów posiada ocenę wiarygodności kredytowej, w Polsce jedynie około 10 proc. Jak udowodnił kryzys z lat 2008-2009, agencje ratingowe nie zawsze potrafią dobrze wywiązać się ze swoich obowiązków, ale ich ocena mimo wszystko stanowiłaby dla inwestorów ułatwienie w wyborze właściwych obligacji. A tak działają na nim po omacku.


Autor: Tomasz Jóźwik

Zobacz także: Koniec promocji
Komentarze (10)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
mrsvaliciareneloanfirm@gmail.com
0 / 0 zgłoś

OFERTA DE PRÉSTAMO

mrsvaliciareneloanfirm@gmail.com , 18.03.2017, 01:17
Cześć...            Jesteśmy organizacją chrześcijańską utworzona, aby pomóc ludziom w potrzebach pomaga, jak help.So finansowej, jeśli przeżywa trudności finansowe lub są w jakikolwiek finansowy bałagan i trzeba funduszy na rozpoczęcie własnej działalności gospodarczej, lub potrzebujesz pożyczki osiedlenie swój dług lub opłacać rachunki, rozpocząć miły biznesu, lub jesteś trudno jest uzyskać kredyt kapitału z lokalnych banków, skontaktuj się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej mrsvaliciareneloanfirm@gmail.com~~HEAD=pobj dla Biblia mówi "" Łk 11:10 Każdy, kto prosi, otrzymuje; kto szuka, znajduje; a kto puka, drzwi zostaną otwarte ".Więc nie pozwól tych okazji przekazać ci, że Jezus jest ten sam wczoraj, dziś i na wieki more.Please nich jest dla poważnych poglądach i Boga ludzi obawiających. Kredytobiorców informacji. Twoje imiona................ Twój kraj............ Twój stan............... Twoje miasto................ Twój adres ................ Twój zawód .............. Twój Stan cywilny ......... Wiek...................... Seks......................... Numer telefonu............... Kwota pożyczki Potrzebny .............. Kredyt Czas trwania ............ Miesięczny przychód. .............. Krewny................. Celem Kredytu ................... Czy można stosować przed ............ Dzięki za wyrozumiałość do kontaktu oczekując pozdrowienia Zarządzanie E-mail: mrsvaliciareneloanfirm@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
oceanfmortgages@gmail.com
0 / 0 zgłoś

Max Bent

oceanfmortgages@gmail.com , 18.03.2017, 11:17
Ocean Kredytodawcy i hipoteczne ograniczona do małych i dużych kwota kredytów na poziomie 2%. Witam ubiegać się o kredyt na finansowanie firmy, Oferujemy wszystkie rodzaje kredytów, pożyczki prywatne,   komercyjnych i osobowych pożyczki z bardzo niskie stopy procentowe tak niskie, jak 2% w ciągu jednego roku do 30 lat okresu spłaty w dowolnym miejscu na świecie. Oferujemy pożyczki od 1000 do dowolnej ilości żądasz za, skontaktuj się z nami e-mail; oceanfmortgages@gmail.com oceanfmortgages@gmail.com +447087694046
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Anderson Morris
0 / 0 zgłoś

loan offer

Anderson Morris , 21.03.2017, 10:43
Czy myślisz o uzyskanie kredytu? Poważnie potrzebują pilnej pożyczki na rozpoczęcie własnej działalności gospodarczej? Czy jesteś zadłużony? To jest Twoja szansa, aby osiągnąć swoje pragnienia, oferujemy pożyczki osobiste, pożyczki i kredyty korporacyjne firmy i wszystkie rodzaje kredytów z oprocentowaniem 2% Aby uzyskać więcej informacji prosimy o kontakt mailowy (andmoris38@gmail.com)
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Jerry Carl
0 / 0 zgłoś

Oferta pożyczki

Jerry Carl , 22.03.2017, 09:41
Cześć, jestem pan Jerry Carl wierzyciel prywatnych pożyczek, a ja jestem tutaj, aby spełnić twoje marzenia, aby uzyskać pożyczkę. Czy potrzebujesz pożyczki w trybie pilnym? Czy potrzebujesz pożyczki na spłatę długów? Czy potrzebujesz pożyczki na rozbudowę firmy lub rozpocznij własną działalność gospodarczą? Jesteśmy tu dla Ciebie z niską stopą procentową 2% i można uzyskać kredyt w wysokości 5.000 USD do 100.000.000 USD maksymalną kwotę kredytu i do 30 lat trwania kredytu . Skontaktuj się z nami pod adresem jerrycarlloans@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Help
0 / 0 zgłoś

fred

Help , 22.03.2017, 12:18
Czy szukasz pożyczki, aby założyć firmę lub spłacić Rachunki, dlatego jesteśmy tutaj, aby pomóc tym, którzy potrzebują pożyczki z 2% odsetek, więc wróć do nas z następującymi Kredytobiorca lub formularz zgłoszeniowy: Nazwy: Kwota wymagana: Czas trwania kredytu: Płeć: Wiek: Miesięczny przychód : Kraj: Państwa: Numer telefonu : Cel pożyczki: E-mail: Czy zastosowano wcześniej: Czy rozumiesz angielski: Gdzie usłyszałeś o nas: Czekam na Twoją aktualizację w tej sprawie ... Dzięki za Twój czas i zrozumienie !!! Więc wróć do naszego [e-maila] fredjoseph335@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
philipmark420@hotmail.com
0 / 0 zgłoś

http://www.gb.pl/kapital-zaufania-pnews-881-page-2.html

philipmark420@hotmail.com , 23.03.2017, 03:15
Złożyć wniosek o pilną pożyczkę ... złożyć wniosek o prywatne, komercyjne i osobiste pożyczki z minimalnymi rocznymi stopami procentowymi zaledwie 2% w okresie spłaty od 1 roku do 30 lat do jakiejkolwiek części świata. Dajemy pożyczki w zakresie. Od 10.000.000 do 100.000.000. Nasze pożyczki są dobrze ubezpieczone w celu zapewnienia maksymalnego bezpieczeństwa naszym priorytetem. Zainteresowane wnioskodawcy powinni skontaktować się z nami z poniższymi informacjami na adres e-mail .... paulmark131@gmail.com Twoje pełne imię:........... Twój kraj:............. Stan:............ Seks:.......... Numer telefonu:.......... Niezbędna ilość: .......... Zawód:.......... Czas trwania pożyczki: .......... Adres e-mail ........... Email..paulmark131 @ gmail.com Pozdrowienia Paul Mark
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
pedroazevedo532@gmail.com
0 / 0 zgłoś

DOBRE WIEŚCI;

pedroazevedo532@gmail.com , 24.03.2017, 11:38
DOBRE WIEŚCI; Szukasz wsparcia finansowego? Potrzebujesz pilnej pożyczki, aby zapłacić Twoje rachunki lub dług? To jest okazja, której szukasz. Oferujemy wszystko Rodzaje pożyczek, takich jak kredyty firmowe, kredyty samochodowe, przedsięwzięcie Kapitał, kredyty mieszkaniowe, pożyczki studenckie lub pożyczkę wybraną przez Ciebie w wysokości 2% Oprocentowanie. Zainteresowane osoby powinny skontaktować się z nami tym e-mailem Adres: pedroazevedo532@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Dobry dzień.
0 / 0 zgłoś

Loan offer

Dobry dzień. , 24.03.2017, 14:57
Dobry dzień. Czy byłeś online poszukując legit i Prawdziwa pożyczka na spłatę Twoje Rachunki lub Uruchomić własną firmę? Czy ty się kręci W Twoim banku lub innym Kredytodawcy online? Tutaj jest miejsce, w którym można uzyskać QUICK i EASY LOAN bez żadnych opóźnień lub problemów, zastosuj Dziś i skontaktuj się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej poniżej Informacji i uzyskać pożyczkę z dowolnej kwoty Dziś potrzebują pożyczki. Guendavidplc@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Dobry dzień.
0 / 0 zgłoś

Loan offer

Dobry dzień. , 24.03.2017, 14:58
Dobry dzień. Czy byłeś online poszukując legit i Prawdziwa pożyczka na spłatę Twoje Rachunki lub Uruchomić własną firmę? Czy ty się kręci W Twoim banku lub innym Kredytodawcy online? Tutaj jest miejsce, w którym można uzyskać QUICK i EASY LOAN bez żadnych opóźnień lub problemów, zastosuj Dziś i skontaktuj się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej poniżej Informacji i uzyskać pożyczkę z dowolnej kwoty Dziś potrzebują pożyczki. Guendavidplc@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Dobry dzień.
0 / 0 zgłoś

Loan offer

Dobry dzień. , 24.03.2017, 14:59
Dobry dzień. Czy byłeś online poszukując legit i Prawdziwa pożyczka na spłatę Twoje Rachunki lub Uruchomić własną firmę? Czy ty się kręci W Twoim banku lub innym Kredytodawcy online? Tutaj jest miejsce, w którym można uzyskać QUICK i EASY LOAN bez żadnych opóźnień lub problemów, zastosuj Dziś i skontaktuj się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej poniżej Informacji i uzyskać pożyczkę z dowolnej kwoty Dziś potrzebują pożyczki. Guendavidplc@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
 
 

Zaloguj się, by uzyskać dostęp do unikatowych treści oraz cotygodniowego newslettera z informacjami na temat najnowszego wydania

Zarejestruj się | Zapomniałem hasła