Kapitał zaufania

opublikowano: 28 sierpnia 2016
Kapitał zaufania
fot. materiały prasowe

Rekordowo niskie stopy procentowe to dla przedsiębiorstw okazja, żeby tanio pozyskać kapitał. Coraz częściej firmy decydują się na emisje obligacji, kierując swoją ofertę do inwestorów detalicznych, poszukujących alternatywy dla coraz niżej oprocentowanych depozytów

Jeszcze trzy lata temu średnie oprocentowanie depozytów dla gospodarstw domowych sięgało 4 proc., ale w maju tego roku spadło do zaledwie 1,6 proc. w skali roku. Niewiele więcej zarobić można na obligacjach skarbu państwa, których oprocentowanie – w przypadku sprzedawanych ostatnio papierów 2- i 3-letnich – wynosi 2-2,1 proc. Naturalną alternatywą dla posiadaczy nadwyżek finansowych, którym zależy przede wszystkim na bezpieczeństwie lokowanych pieniędzy, są obligacje przedsiębiorstw i banków. Z jednej strony pozwalają osiągnąć 4-5 proc. zysku w skali roku, z drugiej uchodzą za prawie pewną inwestycję. Prawie – bo nie wszyscy emitenci papierów dłużnych wykupują swoje obligacje.

Wzrost w dwucyfrowym tempie

Na koniec pierwszego kwartału wartość długoterminowych obligacji (o zapadalności powyżej roku), wyemitowanych przez przedsiębiorstwa, wyniosła 65 mld zł i była wyższa niż rok wcześniej o 21 proc. Zobowiązania banków z tytułu emisji papierów dłużnych sięgnęły 51 mld zł i były wyższe niż rok wcześniej o 4,4 proc. W pierwszych trzech miesiącach bieżącego roku te dwie grupy emitentów sprzedały inwestorom papiery za 6,4 mld zł.

Niskie stopy procentowe sprawiają, że koszty finansowania poprzez emisję obligacji są relatywnie niskie. Po globalnym kryzysie związanym z upadkiem Lehman Brothers firmy zrozumiały również, że powinny zdywersyfikować źródła pozyskania kapitału, żeby przynajmniej w pewnym stopniu uniezależnić się od finansowania bankowego– mówi Sławomir Dudziński, dyrektor regionalny w firmie Fitch Ratings.

Banki mogą domagać się wcześniejszej spłaty kredytu, jeśli same znajdą się w trudnej sytuacji finansowej, mogą też zażądać zwiększenia zabezpieczeń. W przypadku obligacji takiego zagrożenia nie ma, a ich emitent do dnia wykupu papierów spłaca tylko odsetki. Kredyt wiąże się z koniecznością regularnych spłat oprocentowania i kapitału.

Mimo szybkiego wzrostu polski rynek obligacji korporacyjnych wciąż jest na wczesnym etapie rozwoju – wartość wyemitowanych przez polskie przedsiębiorstwa obligacji to równowartość 3 proc. PKB, w Stanach Zjednoczonych ta relacja przekracza 50 proc. W USA przedsiębiorstwa 70-80 proc. swoich potrzeb pożyczkowych zaspokajają poprzez emisje obligacji, w Polsce jedynie około 20 proc., resztę pożyczając w bankach. To zarazem pokazuje, jak duży potencjał wzrostu ma nasz rynek, i w najbliższych latach emisji obligacji będzie jeszcze więcej, także tych skierowanych do inwestorów indywidualnych.

Indywidualny inwestor na celowniku

W ostatnich miesiącach to właśnie ta grupa inwestorów jest głównym celem emitentów obligacji. Jedną z przyczyn jest ograniczenie popytu ze strony inwestorów instytucjonalnych, bo coraz mniej pieniędzy płynie do funduszy lokujących kapitał w korporacyjne obligacje, od kupowania papierów dłużnych przedsiębiorstw powstrzymują się też otwarte fundusze emerytalne. Inwestorzy instytucjonalni czekają, aż emitenci zaoferują nabywcom lepsze warunki. Można przypuszczać, że niebawem tak się stanie, bo banki, po wprowadzeniu podatku od aktywów, zaczęły zaostrzać politykę kredytową dla przedsiębiorstw. A rynek kredytowy jest dla obligacji punktem odniesienia – jeśli rośnie koszt pożyczania pieniędzy w bankach, to po pewnym czasie przekłada się to także na wyższe oprocentowanie papierów dłużnych. Zaś inwestorzy indywidualni są w stanie zaakceptować niższe zyski z obligacji, zależy im przede wszystkim na tym, żeby zarobić więcej, niż na bankowej lokacie.

Inwestorzy indywidualni nie potrafią znaleźć właściwego punktu odniesienia do oceny atrakcyjności obligacji. Porównują obligacje z lokatami, a należałoby brać pod uwagę stopę wolną od ryzyka– mówi Emil Szweda z serwisu Obligacje.pl

Za stopę wolną od ryzyka najczęściej uznaje się rentowność papierów dłużnych, emitowanych przez skarb państwa. Kłopoty z oceną ryzyka i związanej z nim premii przez inwestorów indywidualnych, którą powinien zaoferować emitent obligacji, dobrze obrazuje emisja 10-letnich papierów Banku Pocztowego. Bank realizuje program emisji obligacji o wartości 1 mld zł i w jego ramach zaoferował inwestorom detalicznym 10-letnie papiery, które w pierwszym roku oprocentowane są na 4,5 proc. Dla porównania, w tym samym czasie można było kupić na rynku obligacje skarbu państwa dające 3 proc. dochodu rocznie. Premia za ryzyko oferowana przez bank była niezbyt duża, biorąc pod uwagę, że emitentem jest średniej wielkości instytucja finansowa, a dodatkowo sprzedawane obligacje miały charakter podporządkowany (nabywcy tego rodzaju papierów dłużnych zaspokajani są w ostatniej kolejności w razie upadłości emitenta). Można z dużym prawdopodobieństwem stwierdzić, że inwestorzy instytucjonalni nie kupiliby papierów na takich warunkach.

Warto też pamiętać, że obligacje emitowane przez banki nie są tym samym, co lokata bankowa – nie obejmuje ich system gwarantowania depozytów.

Kto nie wykupuje obligacji

O tym, że rynek obligacji nie jest pozbawiony ryzyka związanego z niewykupieniem przez emitenta papierów dłużnych, co dla ich posiadaczy najczęściej oznacza utratę całości kapitału, pokazują statystyki rynku Catalyst. To powołany do życia w 2009 r. przez GPW parkiet, na którym inwestorzy mogą obracać obligacjami, jeśli emitent zdecyduje się wprowadzić je na rynek. Na początku lipca na Catalyst notowanych było 386 serii obligacji, wyemitowanych przez 140 różnych firm. Między innymi wspomniane także papiery Banku Pocztowego – to rozwiązanie dla inwestorów bardzo wygodne, bo nie muszą trzymać ich w portfelach przez 10 lat, ale mogą sprzedać na rynku.

Okazuje się, że każdego roku emitenci nie wykupują około 4 proc. (biorąc pod uwagę wartość emisji) zapadających w danym roku papierów. W grupie emisji nie większych niż 10 mln zł, których nabywcami są przede wszystkim inwestorzy detaliczni, wskaźnik niewypłacalności jest dużo wyższy i sięga 20 proc. Dla inwestorów szczególnie niekorzystne były lata 2014-2015, kiedy swoich papierów nie wykupiły takie firmy jak PCZ czy e-Kancelaria. Pierwsza ze spółek, prowadząca sieć prywatnych placówek medycznych, jak wynikało z oficjalnych informacji przekazywanych inwestorom jeszcze w I kwartale zeszłego roku, była dobrze prosperującym przedsiębiorstwem. Jednak w lipcu PCZ ogłosiła bankructwo, zostawiła po sobie niespłacone obligacje za ponad 60 mln zł. Działająca na rynku windykacyjnym e-Kancelaria nie wykupiła papierów o łącznej wartości 30 mln zł.

W pierwszym kwartale 2016 r. sytuacja wyglądała już znacznie lepiej – obligacji o wartości 3 mln zł nie wykupiła tylko jedna spółka, co było najlepszym wynikiem od trzech lat.

Rynek Catalyst oczyścił się już z najmniej wiarygodnych emitentów. Ale nawet w okresach bardzo dobrej gospodarczej koniunktury znajdą się firmy, które nie wykupią swoich obligacji – ostrzega Emil Szweda.

Większość obligacji sprzedawanych jest w emisjach prywatnych, czyli ofertach kierowanych do mniej niż 150 inwestorów. Żeby wziąć w nich udział, trzeba figurować w bazach danych biur maklerskich lub firm inwestycyjnych, które takie oferty organizują. Większość papierów nie trafia do obrotu na rynku Catalyst, nie są nigdzie rejestrowane i tym samym trudno oszacować, jaka ich część nie jest wykupywana.

Z fragmentarycznych informacji, które do nas docierają, można wnioskować, że w grupie papierów, które są poza obrotem na Catalyst, odsetek niespłacanych obligacji jest wyższy – ocenia Szweda.

Bez ratingów

Bezpieczeństwo na rynku obligacji byłoby na wyższym poziomie, gdyby spółki – przynajmniej te, które kierują swoją ofertę do inwestorów indywidualnych – zobowiązane były poddać emitowane papiery ocenie agencji ratingowej. Ale przepisy tego nie wymagają, a ocena agencji kosztuje – w przypadku Fitch, Moody’s i S&P, a więc trzech największych tego typu instytucji na świecie, chodzi o koszt rzędu 100 tys. euro rocznie za wydanie ratingu i jego monitoring. Działająca od dziewięciu lat lokalna, polska agencja EuroRating pobiera opłaty rzędu 15-30 tys.złotych rocznie. Przed dwoma laty swoją agencję ratingową, która po „wysoce konkurencyjnych cenach” miała oceniać wiarygodność kredytową małych i średnich spółek, powołała do życia Giełda Papierów Wartościowych, ale na razie nie rozpoczęła ona działalności.

Nie chodzi tylko o wysokość opłat. Skoro inwestorzy nie pytają o rating, a obligacje i tak się sprzedają, to firmy nie widzą potrzeby, żeby starać się o ocenę wiarygodności kredytowej – tłumaczy Emil Szweda.

Efekt jest taki, że na rynkach rozwiniętych 90 proc. emitentów posiada ocenę wiarygodności kredytowej, w Polsce jedynie około 10 proc. Jak udowodnił kryzys z lat 2008-2009, agencje ratingowe nie zawsze potrafią dobrze wywiązać się ze swoich obowiązków, ale ich ocena mimo wszystko stanowiłaby dla inwestorów ułatwienie w wyborze właściwych obligacji. A tak działają na nim po omacku.


Autor: Tomasz Jóźwik

Zobacz także: Koniec promocji
Komentarze (10)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
anatiliatextileltd@gmail.com
0 / 0 zgłoś

anatiliatextileltd@gmail.com

anatiliatextileltd@gmail.com , 20.05.2017, 20:03
We have provided over $1 Billion in business loans to over 15,000 business owners just like you. We use our own designated risk technology to provide you with the right business loan so you can grow your business. Our services are fast and reliable, loans are approved within 72 hours of successful application. We offer loans from a minimum range of $5000 to a maximum of $20 million. - Complete Name: - Loan amount needed: - Loan Duration: - Purpose of loan: - City / Country: - Telephone: - How Did You Hear About Us: Have You Applied Before?... With Best Regards. Mrs. Magaret Becklas Emaill: anatiliatextileltd@gmail.com Emaill: bdsfn.com@gmail.com We have provided over $1 Billion in business loans to over 15,000 business owners just like you. We use our own designated risk technology to provide you with the right business loan so you can grow your business. Our services are fast and reliable, loans are approved within 72 hours of successful application. We offer loans from a minimum range of $5000 to a maximum of $20 million. - Complete Name: - Loan amount needed: - Loan Duration: - Purpose of loan: - City / Country: - Telephone: - How Did You Hear About Us: Have You Applied Before?... With Best Regards. Mrs. Magaret Becklas Emaill: anatiliatextileltd@gmail.com Emaill: bdsfn.com@gmail.com We have provided over $1 Billion in business loans to over 15,000 business owners just like you. We use our own designated risk technology to provide you with the right business loan so you can grow your business. Our services are fast and reliable, loans are approved within 72 hours of successful application. We offer loans from a minimum range of $5000 to a maximum of $20 million. - Complete Name: - Loan amount needed: - Loan Duration: - Purpose of loan: - City / Country: - Telephone: - How Did You Hear About Us: Have You Applied Before?... With Best Regards. Mrs. Magaret Becklas Emaill:...
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Rocklandkidney77@yahoo.com
0 / 0 zgłoś

WILLIAM

Rocklandkidney77@yahoo.com , 21.05.2017, 06:12
Estimado Señor / Señora, ¿Quieres vender su riñón? ¿Estás en busca de una oportunidad de vender su riñón por dinero debido a la financiera se descomponen y no sabe qué hacer, a continuación, ponerse en contacto con nosotros hoy y le ofreceré buena cantidad de su riñón. Mi nombre es Dr.Williams. Soy un Phrenologist en el Hospital ROCK LAND especialista. Nuestro hospital está especializado en cirugías de riñón y también nos ocupamos de Adquisición y Trasplante de riñón con un donante correspondiente. Estamos ubicados en España, Reino Unido, EE.UU., Malasia. Si usted está interesado en la venta o compra de riñón por favor no dude en contactar con nosotros a través de correo electrónico: (Rocklandkidney77@yahoo.com)
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Bishop Johan
0 / 0 zgłoś

Usługi finansowe

Bishop Johan , 21.05.2017, 17:47
Cześć, Czy szukasz pożyczki, aby spłacić rachunki lub założyć nową firmę? Skontaktuj się z nami już dziś, aby uzyskać więcej informacji: Bishopjohan900@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
LARRY ELLISON
0 / 0 zgłoś

Czy potrzebujesz kredytu?

LARRY ELLISON , 24.05.2017, 01:34
Czy potrzebujesz kredytu? LARRY ELLISON FINANCE Spółka jest ograniczona do kapitału zakładowego. Oferujemy kredyty i usługi finansowe wszystkich rodzajów. Nasze pożyczki waha się od firmy do pożyczki osobiste lub warunków krótko- lub długoterminowych z korzystniejszych stóp procentowych (2%). Nasz proces pożyczki jest bardzo szybki i niezawodny z gwarancji. Aby uzyskać więcej informacji o naszych usługach, odwiedź nas na nasz e-mail; ( larryellisonfinance@gmail.com ) Wypełnić formularz zgłoszeniowy. 1) Imię i nazwisko: 2) Państwo: 3) kwota potrzebna: 4) Czas trwania kredytu: 5) Numer telefonu: E-mail: larryellisonfinance@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
James Scott
0 / 0 zgłoś

Niezawodna oferta !!!

James Scott , 24.05.2017, 16:41
Obecnie udzielamy pożyczkę zainteresowanym osobom i firmom. Czy zostały odrzucone pożyczki przez banki z powodu złego wyniku kredytowego lub próbowałeś i nie udało się, lub musisz rozpocząć działalność gospodarczą, ale finansowo w dół, złożyć wniosek o pożyczkę teraz w wysokości 2% Wszystkie zgłoszenie należy przekazać do witryny : //worldbestloans.wix.com/worldbestloans Email: worldbestloans@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Sherry Lopez
0 / 0 zgłoś

KREDYT NA MOJE ŚWIADECTWO jak mam pożyczkę

Sherry Lopez , 25.05.2017, 03:56
Dzień dobry, Nazywam się Shelly Jestem obywatelem Stanów Zjednoczonych Ameryki Chciałbym poświadczyć dobrego pożyczkodawcy pożyczającego, który okazał mi się lekki po tym, jak zostałem oszukany przez 4 różnych międzynarodowych kredytodawców międzynarodowych, obiecują mi pożyczkę po Sprawiając, że płacę wiele opłat, które nie przynoszą nic i nie przyniosły pozytywnego rezultatu. Straciłem ciężko zarobione pieniądze i to było w sumie 12.000 USD. Pewnego dnia, gdy przeglądałem internet, szukałem podprogramu, kiedy natknąłem się na człowieka zeznania, który był także oszukany i ostatecznie został związany z firmą pożyczkową legit, zwaną Trust Funds Credit Union, CEO John Thormas (trustfundscreditunion@hotmail.com), gdzie wreszcie Dostał pożyczkę, więc zdecydowałem się skontaktować się z tą samą firmą pożyczkową, a potem opowiedziałem mi historię o tym, jak zostałem oszukany przez 4 różnych kredytodawców, którzy nie tylko zrobili mi bardziej bólu. Wytłumaczę firmie pocztą i wszystko, co mi powiedzieli, było płakać nie więcej, ponieważ dostanę pożyczkę w swojej firmie, a także dokonałem właściwego wyboru kontaktu z nimi. Wypełniłem formularz wniosku o pożyczkę i postępowałem zgodnie ze wszystkimi, czego mnie zażądano, a otrzymałem pożyczkę w kwocie 700 000,00 dolarów dolarów przez tę wielką firmę (Trust Funds Credit Union) zarządzaną przez Johna Thormasa i jestem szczęśliwa dzisiaj z moją rodziną, ponieważ John Thormas Trust Funds Credit Union dał mi pożyczkę, więc złożyłem ślub z moim własnym ja, że ​​będę zachowywał zeznania w internecie na temat tego, jak dostałem pożyczkę, proszę o uprzejmość i szybki kontakt z pan John Thormas Trust Funds Credit Union teraz za pożyczkę za pośrednictwem poczty elektronicznej: (trustfundscreditunion@hotmail.com) Zadzwoń za pośrednictwem: +14195182281 wierzę, że inni również dają świadectwo na ten sam uczciwy kredytodawca
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
LUCASLOANLENDINGCOMPANIA@YAHOO.COM
0 / 0 zgłoś

oferta pożyczki

LUCASLOANLENDINGCOMPANIA@YAHOO.COM , 26.05.2017, 09:09
Trzeba pożyczki płacić rachunki lub rozpocząć nowe przedsięwzięcie? Możesz skontaktować się mnie teraz, aby uzyskać więcej informacji. LUCASLOANLENDINGCOMPANIA@YAHOO.COM, stronie internetowej: https://lucasloanlendingco.wixsite.com/mysite
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
philip morgan
0 / 0 zgłoś

philipmorganloanservice00@gmail.com

philip morgan , 26.05.2017, 14:30
Czy potrzebujesz osobistego i biznesowego lub finansowania inwestycji, bez stresu i szybkiej akceptacji? Jeśli tak, skontaktuj się z nami dzisiaj, ponieważ obecnie oferujemy pożyczki z doskonałą stopą procentową na poziomie 2%. Nasze finansowanie jest bezpieczne i bezpieczne. Naszymi klientami są szczęście. Pożyczki z tytułu 5000 € - € 1,000,000.00 USD Euro i funty, dostępne są teraz: Business, Personal, House, Travel i Student Loan Pożyczki itp. Więcej informacji Wyślij szczegółową propozycję pożyczki (kwota kredytu i czas trwania kredytu) Oficer pożyczki. EMAIL: (philipmorganloanservice00@gmail.com Strona Facebook: www.facebook.com/cfreeloan
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
philip morgan
0 / 0 zgłoś

philipmorganloanservice00@gmail.com

philip morgan , 26.05.2017, 14:30
Czy potrzebujesz osobistego i biznesowego lub finansowania inwestycji, bez stresu i szybkiej akceptacji? Jeśli tak, skontaktuj się z nami dzisiaj, ponieważ obecnie oferujemy pożyczki z doskonałą stopą procentową na poziomie 2%. Nasze finansowanie jest bezpieczne i bezpieczne. Naszymi klientami są szczęście. Pożyczki z tytułu 5000 € - € 1,000,000.00 USD Euro i funty, dostępne są teraz: Business, Personal, House, Travel i Student Loan Pożyczki itp. Więcej informacji Wyślij szczegółową propozycję pożyczki (kwota kredytu i czas trwania kredytu) Oficer pożyczki. EMAIL: (philipmorganloanservice00@gmail.com Strona Facebook: www.facebook.com/cfreeloan
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Darwintsun
0 / 0 zgłoś

Darwintsun

Darwintsun , 29.05.2017, 10:06
Should you have any further questions, please do not hesitate to contact us through http://www.darwintsun.com at any time.
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
 
 

Zaloguj się, by uzyskać dostęp do unikatowych treści oraz cotygodniowego newslettera z informacjami na temat najnowszego wydania

Zarejestruj się | Zapomniałem hasła