Kapitał zaufania

opublikowano: 28 sierpnia 2016
Kapitał zaufania
fot. materiały prasowe

Rekordowo niskie stopy procentowe to dla przedsiębiorstw okazja, żeby tanio pozyskać kapitał. Coraz częściej firmy decydują się na emisje obligacji, kierując swoją ofertę do inwestorów detalicznych, poszukujących alternatywy dla coraz niżej oprocentowanych depozytów

Jeszcze trzy lata temu średnie oprocentowanie depozytów dla gospodarstw domowych sięgało 4 proc., ale w maju tego roku spadło do zaledwie 1,6 proc. w skali roku. Niewiele więcej zarobić można na obligacjach skarbu państwa, których oprocentowanie – w przypadku sprzedawanych ostatnio papierów 2- i 3-letnich – wynosi 2-2,1 proc. Naturalną alternatywą dla posiadaczy nadwyżek finansowych, którym zależy przede wszystkim na bezpieczeństwie lokowanych pieniędzy, są obligacje przedsiębiorstw i banków. Z jednej strony pozwalają osiągnąć 4-5 proc. zysku w skali roku, z drugiej uchodzą za prawie pewną inwestycję. Prawie – bo nie wszyscy emitenci papierów dłużnych wykupują swoje obligacje.

Wzrost w dwucyfrowym tempie

Na koniec pierwszego kwartału wartość długoterminowych obligacji (o zapadalności powyżej roku), wyemitowanych przez przedsiębiorstwa, wyniosła 65 mld zł i była wyższa niż rok wcześniej o 21 proc. Zobowiązania banków z tytułu emisji papierów dłużnych sięgnęły 51 mld zł i były wyższe niż rok wcześniej o 4,4 proc. W pierwszych trzech miesiącach bieżącego roku te dwie grupy emitentów sprzedały inwestorom papiery za 6,4 mld zł.

Niskie stopy procentowe sprawiają, że koszty finansowania poprzez emisję obligacji są relatywnie niskie. Po globalnym kryzysie związanym z upadkiem Lehman Brothers firmy zrozumiały również, że powinny zdywersyfikować źródła pozyskania kapitału, żeby przynajmniej w pewnym stopniu uniezależnić się od finansowania bankowego– mówi Sławomir Dudziński, dyrektor regionalny w firmie Fitch Ratings.

Banki mogą domagać się wcześniejszej spłaty kredytu, jeśli same znajdą się w trudnej sytuacji finansowej, mogą też zażądać zwiększenia zabezpieczeń. W przypadku obligacji takiego zagrożenia nie ma, a ich emitent do dnia wykupu papierów spłaca tylko odsetki. Kredyt wiąże się z koniecznością regularnych spłat oprocentowania i kapitału.

Mimo szybkiego wzrostu polski rynek obligacji korporacyjnych wciąż jest na wczesnym etapie rozwoju – wartość wyemitowanych przez polskie przedsiębiorstwa obligacji to równowartość 3 proc. PKB, w Stanach Zjednoczonych ta relacja przekracza 50 proc. W USA przedsiębiorstwa 70-80 proc. swoich potrzeb pożyczkowych zaspokajają poprzez emisje obligacji, w Polsce jedynie około 20 proc., resztę pożyczając w bankach. To zarazem pokazuje, jak duży potencjał wzrostu ma nasz rynek, i w najbliższych latach emisji obligacji będzie jeszcze więcej, także tych skierowanych do inwestorów indywidualnych.

Indywidualny inwestor na celowniku

W ostatnich miesiącach to właśnie ta grupa inwestorów jest głównym celem emitentów obligacji. Jedną z przyczyn jest ograniczenie popytu ze strony inwestorów instytucjonalnych, bo coraz mniej pieniędzy płynie do funduszy lokujących kapitał w korporacyjne obligacje, od kupowania papierów dłużnych przedsiębiorstw powstrzymują się też otwarte fundusze emerytalne. Inwestorzy instytucjonalni czekają, aż emitenci zaoferują nabywcom lepsze warunki. Można przypuszczać, że niebawem tak się stanie, bo banki, po wprowadzeniu podatku od aktywów, zaczęły zaostrzać politykę kredytową dla przedsiębiorstw. A rynek kredytowy jest dla obligacji punktem odniesienia – jeśli rośnie koszt pożyczania pieniędzy w bankach, to po pewnym czasie przekłada się to także na wyższe oprocentowanie papierów dłużnych. Zaś inwestorzy indywidualni są w stanie zaakceptować niższe zyski z obligacji, zależy im przede wszystkim na tym, żeby zarobić więcej, niż na bankowej lokacie.

Inwestorzy indywidualni nie potrafią znaleźć właściwego punktu odniesienia do oceny atrakcyjności obligacji. Porównują obligacje z lokatami, a należałoby brać pod uwagę stopę wolną od ryzyka– mówi Emil Szweda z serwisu Obligacje.pl

Za stopę wolną od ryzyka najczęściej uznaje się rentowność papierów dłużnych, emitowanych przez skarb państwa. Kłopoty z oceną ryzyka i związanej z nim premii przez inwestorów indywidualnych, którą powinien zaoferować emitent obligacji, dobrze obrazuje emisja 10-letnich papierów Banku Pocztowego. Bank realizuje program emisji obligacji o wartości 1 mld zł i w jego ramach zaoferował inwestorom detalicznym 10-letnie papiery, które w pierwszym roku oprocentowane są na 4,5 proc. Dla porównania, w tym samym czasie można było kupić na rynku obligacje skarbu państwa dające 3 proc. dochodu rocznie. Premia za ryzyko oferowana przez bank była niezbyt duża, biorąc pod uwagę, że emitentem jest średniej wielkości instytucja finansowa, a dodatkowo sprzedawane obligacje miały charakter podporządkowany (nabywcy tego rodzaju papierów dłużnych zaspokajani są w ostatniej kolejności w razie upadłości emitenta). Można z dużym prawdopodobieństwem stwierdzić, że inwestorzy instytucjonalni nie kupiliby papierów na takich warunkach.

Warto też pamiętać, że obligacje emitowane przez banki nie są tym samym, co lokata bankowa – nie obejmuje ich system gwarantowania depozytów.

Kto nie wykupuje obligacji

O tym, że rynek obligacji nie jest pozbawiony ryzyka związanego z niewykupieniem przez emitenta papierów dłużnych, co dla ich posiadaczy najczęściej oznacza utratę całości kapitału, pokazują statystyki rynku Catalyst. To powołany do życia w 2009 r. przez GPW parkiet, na którym inwestorzy mogą obracać obligacjami, jeśli emitent zdecyduje się wprowadzić je na rynek. Na początku lipca na Catalyst notowanych było 386 serii obligacji, wyemitowanych przez 140 różnych firm. Między innymi wspomniane także papiery Banku Pocztowego – to rozwiązanie dla inwestorów bardzo wygodne, bo nie muszą trzymać ich w portfelach przez 10 lat, ale mogą sprzedać na rynku.

Okazuje się, że każdego roku emitenci nie wykupują około 4 proc. (biorąc pod uwagę wartość emisji) zapadających w danym roku papierów. W grupie emisji nie większych niż 10 mln zł, których nabywcami są przede wszystkim inwestorzy detaliczni, wskaźnik niewypłacalności jest dużo wyższy i sięga 20 proc. Dla inwestorów szczególnie niekorzystne były lata 2014-2015, kiedy swoich papierów nie wykupiły takie firmy jak PCZ czy e-Kancelaria. Pierwsza ze spółek, prowadząca sieć prywatnych placówek medycznych, jak wynikało z oficjalnych informacji przekazywanych inwestorom jeszcze w I kwartale zeszłego roku, była dobrze prosperującym przedsiębiorstwem. Jednak w lipcu PCZ ogłosiła bankructwo, zostawiła po sobie niespłacone obligacje za ponad 60 mln zł. Działająca na rynku windykacyjnym e-Kancelaria nie wykupiła papierów o łącznej wartości 30 mln zł.

W pierwszym kwartale 2016 r. sytuacja wyglądała już znacznie lepiej – obligacji o wartości 3 mln zł nie wykupiła tylko jedna spółka, co było najlepszym wynikiem od trzech lat.

Rynek Catalyst oczyścił się już z najmniej wiarygodnych emitentów. Ale nawet w okresach bardzo dobrej gospodarczej koniunktury znajdą się firmy, które nie wykupią swoich obligacji – ostrzega Emil Szweda.

Większość obligacji sprzedawanych jest w emisjach prywatnych, czyli ofertach kierowanych do mniej niż 150 inwestorów. Żeby wziąć w nich udział, trzeba figurować w bazach danych biur maklerskich lub firm inwestycyjnych, które takie oferty organizują. Większość papierów nie trafia do obrotu na rynku Catalyst, nie są nigdzie rejestrowane i tym samym trudno oszacować, jaka ich część nie jest wykupywana.

Z fragmentarycznych informacji, które do nas docierają, można wnioskować, że w grupie papierów, które są poza obrotem na Catalyst, odsetek niespłacanych obligacji jest wyższy – ocenia Szweda.

Bez ratingów

Bezpieczeństwo na rynku obligacji byłoby na wyższym poziomie, gdyby spółki – przynajmniej te, które kierują swoją ofertę do inwestorów indywidualnych – zobowiązane były poddać emitowane papiery ocenie agencji ratingowej. Ale przepisy tego nie wymagają, a ocena agencji kosztuje – w przypadku Fitch, Moody’s i S&P, a więc trzech największych tego typu instytucji na świecie, chodzi o koszt rzędu 100 tys. euro rocznie za wydanie ratingu i jego monitoring. Działająca od dziewięciu lat lokalna, polska agencja EuroRating pobiera opłaty rzędu 15-30 tys.złotych rocznie. Przed dwoma laty swoją agencję ratingową, która po „wysoce konkurencyjnych cenach” miała oceniać wiarygodność kredytową małych i średnich spółek, powołała do życia Giełda Papierów Wartościowych, ale na razie nie rozpoczęła ona działalności.

Nie chodzi tylko o wysokość opłat. Skoro inwestorzy nie pytają o rating, a obligacje i tak się sprzedają, to firmy nie widzą potrzeby, żeby starać się o ocenę wiarygodności kredytowej – tłumaczy Emil Szweda.

Efekt jest taki, że na rynkach rozwiniętych 90 proc. emitentów posiada ocenę wiarygodności kredytowej, w Polsce jedynie około 10 proc. Jak udowodnił kryzys z lat 2008-2009, agencje ratingowe nie zawsze potrafią dobrze wywiązać się ze swoich obowiązków, ale ich ocena mimo wszystko stanowiłaby dla inwestorów ułatwienie w wyborze właściwych obligacji. A tak działają na nim po omacku.


Autor: Tomasz Jóźwik

Zobacz także: Koniec promocji
Komentarze (10)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
wioleta
0 / 0 zgłoś

Ta karta pozwoli Ci bardzo bogaty i szczęśliwy.

wioleta , 26.01.2017, 11:33
Mam kartę i ta karta daje pieniądze, mogę używać tej karty do wycofania 3000GBP codziennie, ta karta jest bardzo słodkie, nawet wtedy, gdy nie masz pieniędzy na koncie, karta będzie nadal daje 3000GBP codziennie, ta karta jest zaprogramowane karty i jest zatwierdzony przez rząd. jeśli potrzebujesz tej karty lub chcesz dowiedzieć się, jak zrobić tę kartę wystarczy skontaktować dupuymichael26@gmail.com Ta karta pozwoli Ci bardzo bogaty i szczęśliwy. dzięki
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
jonathanalbertmak@gmail.com
0 / 0 zgłoś

Loan Offer

jonathanalbertmak@gmail.com , 30.01.2017, 17:53
Witam, jestem Jonathan Albert Mak, prywatne pożyczki pożyczkodawcy, który daje pożyczki szans czas życia. Trzeba pilnie pożyczki wyczyścić swoje długi, trzeba mieć kapitał pożyczkowy dla Twojej firmy, Ty zostały odrzucone przez banki i inne instytucje finansowe, potrzebny jest kredyt konsolidacyjny lub kredyt hipoteczny, Kredyt studencki, samochód pożyczki, umowy pożyczki.? Szukaj nie więcej, ponieważ jesteśmy tutaj, aby wszystkie swoje problemy finansowe, to już przeszłość. Mamy fundusze pożyczkowe dla osób potrzebujących pomocy finansowej, osób, które mają złe kredytowej lub potrzebują pieniędzy, aby zapłacić rachunki. Dajemy osobom na niskim poziomie procentowej wysokości 2%. Chcę używać tego medium poinformować, że świadczymy rzetelną i beneficjenta pomocy, a my oferujemy Ci kredytu. Dziękuję, proszę skontaktować się z nami pod adresem: jonathanalbertmak@gmail.com jonathanalbert88@outlook.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
ROBERT NIEMOELLER
0 / 0 zgłoś

loan offer

ROBERT NIEMOELLER , 31.01.2017, 07:33
Witamy Robert Niemoeller Pożyczkowych Usług Inwestycyjnych, Oferujemy pożyczki w wysokości 2% dla klientów inneed wszelkiego rodzaju pożyczki, czy to osobiste pożyczki, kredyt handlowy, kredyt studencki itp Jeśli zainteresowany kredytem, skontaktuj się z nami, aby uzyskać więcej informacji ... kontakt: robertniemoellerloan@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
woodmankeithm11@yahoo.com
0 / 0 zgłoś

Oferta pożyczki

woodmankeithm11@yahoo.com , 1.02.2017, 00:04
Czy jesteś człowiekiem biznesu czy kobieta? Czy potrzebujesz pilnie pożyczki, aby rozwiązać swoje potrzeby finansowe, Czy jesteś w jakikolwiek bałagan finansowej lub potrzebujesz funduszy na rozpoczęcie własnej działalności gospodarczej ten nowy rok? lub opłacać rachunki lub rozpocząć dobry biznes w tym roku? Jesteśmy niezawodne, wydajne i dynamiczne, z 100% gwarancją kredytu również dajemy kredytu w dowolnej walucie (euro, funtach i dolarach etc) stopę oprocentowania mającą zastosowanie do wszystkich kredytów (3%). Jeśli jesteś zainteresowany wzięciem kredytu, prosimy o kontakt z nami, obiecujemy oferują najlepsze usługi. Zainteresowany wnioskodawca powinien kontakt w celu ustalenia procedury pozyskania kredytu poprzez e-mail: scottwoodfinanceloanhelp09@outlook.com www: http://infofinanceservice.webs.com/
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
judemashel0@gmail.com
0 / 0 zgłoś

są potrzebne pilną pożyczkę

judemashel0@gmail.com , 5.02.2017, 12:38
zji wstępnej (oferujemy pożyczki bez prowizji wstępnej) Jestem Mr. Jude mashel Ghany CEO Judy MASHEL POŻYCZKI COMPANY. Czy potrzebujesz pożyczki płacić swoje długi lub rozpocząć własny biznes. Oto rozwiązanie, aby uzyskać kredyt. Jestem prywatne pożyczki pożyczkodawcy, którzy oferują kredyty dla ludzi na całym świecie. Oferujemy szybkie i odpowiedzialne pożyczkę w najniższej wysokości 2% na okres od 1 roku do 20, jeśli chcesz pożyczyć pożyczki z mojej firmie należy wypełnić formularz kredytobiorcy poniżej, abyśmy mogli powiedzieć następującą procedurę. Jesteśmy firmą, usługi finansowe, których jedynym celem jest zaspokojenie potrzeb finansowych naszych klientów. Nasze stopy procentowe są uprzejmi i elastyczne, aby zaspokoić swój komfort. Oferujemy pożyczki bez zabezpieczenia dla naszych klientów bez jakiejkolwiek gwarancji. Oferujemy kredyty dla osób prywatnych, firm i małych przedsiębiorstw, zarówno krótko- lub długoterminowej. Oferujemy również pożyczek, takich jak kredyty, pożyczki edukacyjnych handlowych, pożyczek konsolidacji zadłużenia, pożyczki realizacji projektu itp wszystko w 2% stopy procentowej. Jesteśmy uznanym międzynarodowo instytucją finansową i mamy klientów na całym świecie, więc jego lokalizacja nie jest w ogóle problem. Nasza organizacja jest w stanie udzielić finansowania dla wielu firm i organizacji. Uzyskanie kredytu z tej firmy inwestycyjnej kredytu wynosi 100% Pewni i zasadność tej transakcji wynosi 100% guaranteed.we czekamy na kontakt z Państwem najszybciej jak to otrzymasz tej wiadomości JUDEMASHEL0@GMAIL.COM
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Pan Mogale Masza
0 / 0 zgłoś

Oferta pożyczki

Pan Mogale Masza , 7.02.2017, 03:27
Aby prawidłowo się przedstawię, jestem Pan Mogale Masza prywatny pożyczkodawca i dać się pożyczki na 3% stopy procentowej. To jest szansa na finansowe progiem, stosuje się dzisiaj i uzyskać szybki kredyt. Istnieje wiele tam szuka sposobności finansowych lub pomocy na całym miejsca i wciąż jeszcze nie są w stanie otrzymać. Ale to jest szansa finansowa na drzwi kroku i jako takie nie mogą przegapić tej okazji. Ta usługa jest renderowanie zarówno dla osób prywatnych, firm, mężczyzn i kobiet. Kwota pożyczki dostępne zakresy z dowolnej ilości chcesz uzyskać więcej informacji skontaktuj się z nami poprzez e-mail: mogalemashaloanfirm@gmail.com KREDYT ZGŁOSZENIE wypełnienia i RETURN. Pełne imię i nazwisko.................................... Osobisty numer telefonu ............................ Kraj........................................... Adres...................................... Stan.............................. Wiek............................................. Stan cywilny................................. Kwota kredytu potrzebne, gdyż pożyczki ..................................... Kredyt Czas ................................. Miesięczny przychód............................. Zawód .................................... Czy stosowane przed? ....................... W uznaniu tych szczegółów, będziemy wysyłać nasze warunki wraz z harmonogramem spłat i Jeśli zgadzasz się z warunkami, stoisz, aby uzyskać kredyt w ciągu 24 godzin. To zależy od wagi i pilności w uzyskaniu kredytu. Chętnie czekam na szybką reakcję, Z poważaniem, Pan Mogale Masza
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
celina  campbell
0 / 0 zgłoś

saya perlu pinjaman mendesak untuk membayar utang

celina campbell , 8.02.2017, 09:35
Szukasz kredytu biznesu, pożyczki osobiste, kredyty samochodowe, kredyty studenckie, konsolidacja długu, kapitału podwyższonego ryzyka, itp Albo aplikacja została odrzucona przez bank ze względów finansowych lub jednego lub więcej powodów. Pani Celina Campbell daje pożyczki osobiste, dla firm i osób fizycznych w przypadku słabego i Obudowa odsetek w wysokości 2%. Jeśli jesteś zainteresowany? Proszę skontaktować się z nami poprzez email (celinacampbellloanfirm@gmail.com)
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
 Mercyberryloancompany@gmail.com
0 / 0 zgłoś

Czy potrzebujesz pożyczki ?

Mercyberryloancompany@gmail.com , 8.02.2017, 22:44
Czy potrzebujesz pożyczki ? Oferujemy wszystkie rodzaje kredytów na poziomie 2% odsetek rate.if jesteś zainteresowany, skontaktuj się z nami poprzez e-mail, aby uzyskać więcej informacji. (Mercyberryloancompany@gmail.com)
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Mercyberryloancompany@gmail.com
0 / 0 zgłoś

Czy potrzebujesz pożyczki ?

Mercyberryloancompany@gmail.com , 8.02.2017, 22:46
Czy potrzebujesz pożyczki ? Oferujemy wszystkie rodzaje kredytów na poziomie 2% odsetek rate.if jesteś zainteresowany, skontaktuj się z nami poprzez e-mail, aby uzyskać więcej informacji. (Mercyberryloancompany@gmail.com)
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Oceanfinance459@gmail.com
0 / 0 zgłoś

Garantirano kredita Ponuda ...... Prijavite se sada

Oceanfinance459@gmail.com , 9.02.2017, 22:17
Czy potrzebujesz pożyczki? Jeśli tak! Kontakt Ocean Finance i hipoteczne Ograniczona ® do ilości małych i dużych kredytów. Dajemy pożyczki w 2% stopy procentowej. Skontaktuj się z nami za pośrednictwem poczty e-mail w oceanfinance459@gmail.com .My również rozdawać z. £ 5000 funtów do 100 mln funtów dla osób fizycznych i firm, kredyt jest otwarty dla wszystkich, niezależnie od narodowości.
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
 
 

Zaloguj się, by uzyskać dostęp do unikatowych treści oraz cotygodniowego newslettera z informacjami na temat najnowszego wydania

Zarejestruj się | Zapomniałem hasła