Warning: Call-time pass-by-reference has been deprecated in /home/apella/domains/gb.pl/public_html/classes/Module.class.php on line 191

Warning: Call-time pass-by-reference has been deprecated in /home/apella/domains/gb.pl/public_html/modules/mod_PageNavigation/PageNavigation.class.php on line 643
Kapitał zaufania Gazeta Bankowa

Kapitał zaufania

opublikowano: 28 sierpnia 2016
Kapitał zaufania
fot. materiały prasowe

Rekordowo niskie stopy procentowe to dla przedsiębiorstw okazja, żeby tanio pozyskać kapitał. Coraz częściej firmy decydują się na emisje obligacji, kierując swoją ofertę do inwestorów detalicznych, poszukujących alternatywy dla coraz niżej oprocentowanych depozytów

Jeszcze trzy lata temu średnie oprocentowanie depozytów dla gospodarstw domowych sięgało 4 proc., ale w maju tego roku spadło do zaledwie 1,6 proc. w skali roku. Niewiele więcej zarobić można na obligacjach skarbu państwa, których oprocentowanie – w przypadku sprzedawanych ostatnio papierów 2- i 3-letnich – wynosi 2-2,1 proc. Naturalną alternatywą dla posiadaczy nadwyżek finansowych, którym zależy przede wszystkim na bezpieczeństwie lokowanych pieniędzy, są obligacje przedsiębiorstw i banków. Z jednej strony pozwalają osiągnąć 4-5 proc. zysku w skali roku, z drugiej uchodzą za prawie pewną inwestycję. Prawie – bo nie wszyscy emitenci papierów dłużnych wykupują swoje obligacje.

Wzrost w dwucyfrowym tempie

Na koniec pierwszego kwartału wartość długoterminowych obligacji (o zapadalności powyżej roku), wyemitowanych przez przedsiębiorstwa, wyniosła 65 mld zł i była wyższa niż rok wcześniej o 21 proc. Zobowiązania banków z tytułu emisji papierów dłużnych sięgnęły 51 mld zł i były wyższe niż rok wcześniej o 4,4 proc. W pierwszych trzech miesiącach bieżącego roku te dwie grupy emitentów sprzedały inwestorom papiery za 6,4 mld zł.

Niskie stopy procentowe sprawiają, że koszty finansowania poprzez emisję obligacji są relatywnie niskie. Po globalnym kryzysie związanym z upadkiem Lehman Brothers firmy zrozumiały również, że powinny zdywersyfikować źródła pozyskania kapitału, żeby przynajmniej w pewnym stopniu uniezależnić się od finansowania bankowego– mówi Sławomir Dudziński, dyrektor regionalny w firmie Fitch Ratings.

Banki mogą domagać się wcześniejszej spłaty kredytu, jeśli same znajdą się w trudnej sytuacji finansowej, mogą też zażądać zwiększenia zabezpieczeń. W przypadku obligacji takiego zagrożenia nie ma, a ich emitent do dnia wykupu papierów spłaca tylko odsetki. Kredyt wiąże się z koniecznością regularnych spłat oprocentowania i kapitału.

Mimo szybkiego wzrostu polski rynek obligacji korporacyjnych wciąż jest na wczesnym etapie rozwoju – wartość wyemitowanych przez polskie przedsiębiorstwa obligacji to równowartość 3 proc. PKB, w Stanach Zjednoczonych ta relacja przekracza 50 proc. W USA przedsiębiorstwa 70-80 proc. swoich potrzeb pożyczkowych zaspokajają poprzez emisje obligacji, w Polsce jedynie około 20 proc., resztę pożyczając w bankach. To zarazem pokazuje, jak duży potencjał wzrostu ma nasz rynek, i w najbliższych latach emisji obligacji będzie jeszcze więcej, także tych skierowanych do inwestorów indywidualnych.

Indywidualny inwestor na celowniku

W ostatnich miesiącach to właśnie ta grupa inwestorów jest głównym celem emitentów obligacji. Jedną z przyczyn jest ograniczenie popytu ze strony inwestorów instytucjonalnych, bo coraz mniej pieniędzy płynie do funduszy lokujących kapitał w korporacyjne obligacje, od kupowania papierów dłużnych przedsiębiorstw powstrzymują się też otwarte fundusze emerytalne. Inwestorzy instytucjonalni czekają, aż emitenci zaoferują nabywcom lepsze warunki. Można przypuszczać, że niebawem tak się stanie, bo banki, po wprowadzeniu podatku od aktywów, zaczęły zaostrzać politykę kredytową dla przedsiębiorstw. A rynek kredytowy jest dla obligacji punktem odniesienia – jeśli rośnie koszt pożyczania pieniędzy w bankach, to po pewnym czasie przekłada się to także na wyższe oprocentowanie papierów dłużnych. Zaś inwestorzy indywidualni są w stanie zaakceptować niższe zyski z obligacji, zależy im przede wszystkim na tym, żeby zarobić więcej, niż na bankowej lokacie.

Inwestorzy indywidualni nie potrafią znaleźć właściwego punktu odniesienia do oceny atrakcyjności obligacji. Porównują obligacje z lokatami, a należałoby brać pod uwagę stopę wolną od ryzyka– mówi Emil Szweda z serwisu Obligacje.pl

Za stopę wolną od ryzyka najczęściej uznaje się rentowność papierów dłużnych, emitowanych przez skarb państwa. Kłopoty z oceną ryzyka i związanej z nim premii przez inwestorów indywidualnych, którą powinien zaoferować emitent obligacji, dobrze obrazuje emisja 10-letnich papierów Banku Pocztowego. Bank realizuje program emisji obligacji o wartości 1 mld zł i w jego ramach zaoferował inwestorom detalicznym 10-letnie papiery, które w pierwszym roku oprocentowane są na 4,5 proc. Dla porównania, w tym samym czasie można było kupić na rynku obligacje skarbu państwa dające 3 proc. dochodu rocznie. Premia za ryzyko oferowana przez bank była niezbyt duża, biorąc pod uwagę, że emitentem jest średniej wielkości instytucja finansowa, a dodatkowo sprzedawane obligacje miały charakter podporządkowany (nabywcy tego rodzaju papierów dłużnych zaspokajani są w ostatniej kolejności w razie upadłości emitenta). Można z dużym prawdopodobieństwem stwierdzić, że inwestorzy instytucjonalni nie kupiliby papierów na takich warunkach.

Warto też pamiętać, że obligacje emitowane przez banki nie są tym samym, co lokata bankowa – nie obejmuje ich system gwarantowania depozytów.

Kto nie wykupuje obligacji

O tym, że rynek obligacji nie jest pozbawiony ryzyka związanego z niewykupieniem przez emitenta papierów dłużnych, co dla ich posiadaczy najczęściej oznacza utratę całości kapitału, pokazują statystyki rynku Catalyst. To powołany do życia w 2009 r. przez GPW parkiet, na którym inwestorzy mogą obracać obligacjami, jeśli emitent zdecyduje się wprowadzić je na rynek. Na początku lipca na Catalyst notowanych było 386 serii obligacji, wyemitowanych przez 140 różnych firm. Między innymi wspomniane także papiery Banku Pocztowego – to rozwiązanie dla inwestorów bardzo wygodne, bo nie muszą trzymać ich w portfelach przez 10 lat, ale mogą sprzedać na rynku.

Okazuje się, że każdego roku emitenci nie wykupują około 4 proc. (biorąc pod uwagę wartość emisji) zapadających w danym roku papierów. W grupie emisji nie większych niż 10 mln zł, których nabywcami są przede wszystkim inwestorzy detaliczni, wskaźnik niewypłacalności jest dużo wyższy i sięga 20 proc. Dla inwestorów szczególnie niekorzystne były lata 2014-2015, kiedy swoich papierów nie wykupiły takie firmy jak PCZ czy e-Kancelaria. Pierwsza ze spółek, prowadząca sieć prywatnych placówek medycznych, jak wynikało z oficjalnych informacji przekazywanych inwestorom jeszcze w I kwartale zeszłego roku, była dobrze prosperującym przedsiębiorstwem. Jednak w lipcu PCZ ogłosiła bankructwo, zostawiła po sobie niespłacone obligacje za ponad 60 mln zł. Działająca na rynku windykacyjnym e-Kancelaria nie wykupiła papierów o łącznej wartości 30 mln zł.

W pierwszym kwartale 2016 r. sytuacja wyglądała już znacznie lepiej – obligacji o wartości 3 mln zł nie wykupiła tylko jedna spółka, co było najlepszym wynikiem od trzech lat.

Rynek Catalyst oczyścił się już z najmniej wiarygodnych emitentów. Ale nawet w okresach bardzo dobrej gospodarczej koniunktury znajdą się firmy, które nie wykupią swoich obligacji – ostrzega Emil Szweda.

Większość obligacji sprzedawanych jest w emisjach prywatnych, czyli ofertach kierowanych do mniej niż 150 inwestorów. Żeby wziąć w nich udział, trzeba figurować w bazach danych biur maklerskich lub firm inwestycyjnych, które takie oferty organizują. Większość papierów nie trafia do obrotu na rynku Catalyst, nie są nigdzie rejestrowane i tym samym trudno oszacować, jaka ich część nie jest wykupywana.

Z fragmentarycznych informacji, które do nas docierają, można wnioskować, że w grupie papierów, które są poza obrotem na Catalyst, odsetek niespłacanych obligacji jest wyższy – ocenia Szweda.

Bez ratingów

Bezpieczeństwo na rynku obligacji byłoby na wyższym poziomie, gdyby spółki – przynajmniej te, które kierują swoją ofertę do inwestorów indywidualnych – zobowiązane były poddać emitowane papiery ocenie agencji ratingowej. Ale przepisy tego nie wymagają, a ocena agencji kosztuje – w przypadku Fitch, Moody’s i S&P, a więc trzech największych tego typu instytucji na świecie, chodzi o koszt rzędu 100 tys. euro rocznie za wydanie ratingu i jego monitoring. Działająca od dziewięciu lat lokalna, polska agencja EuroRating pobiera opłaty rzędu 15-30 tys.złotych rocznie. Przed dwoma laty swoją agencję ratingową, która po „wysoce konkurencyjnych cenach” miała oceniać wiarygodność kredytową małych i średnich spółek, powołała do życia Giełda Papierów Wartościowych, ale na razie nie rozpoczęła ona działalności.

Nie chodzi tylko o wysokość opłat. Skoro inwestorzy nie pytają o rating, a obligacje i tak się sprzedają, to firmy nie widzą potrzeby, żeby starać się o ocenę wiarygodności kredytowej – tłumaczy Emil Szweda.

Efekt jest taki, że na rynkach rozwiniętych 90 proc. emitentów posiada ocenę wiarygodności kredytowej, w Polsce jedynie około 10 proc. Jak udowodnił kryzys z lat 2008-2009, agencje ratingowe nie zawsze potrafią dobrze wywiązać się ze swoich obowiązków, ale ich ocena mimo wszystko stanowiłaby dla inwestorów ułatwienie w wyborze właściwych obligacji. A tak działają na nim po omacku.


Autor: Tomasz Jóźwik

Komentarze (10)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
rodriguezcourservices@gmail.com
0 / 0 zgłoś

prince rodriguez

rodriguezcourservices@gmail.com , 15.06.2017, 02:28
Czy potrzebujesz pożyczki, aby spłacić rachunki i usunąć swój dług? Mieć Szukasz pożyczkodawcy pożyczki Legit? Czy potrzebujesz pilnego kredytu Lub pożyczkę biznesową? Czy zostałeś odrzucony pożyczki z banku lub jakiegokolwiek innego Firmą Finansową? Czy potrzebujesz pożyczki na zakup samochodu lub kupić dom? Czy ty Potrzebujesz kredytu na rozpoczęcie działalności gospodarczej lub uruchomienie projektu? Itp. My Oferuj pożyczkę od 5000 USD do 100.000.000 USD (sto milionów) W okresie od 1 roku do 20 lat okresu spłaty. Zdobądź przystępne ceny Pożyczka po niskim oprocentowaniu 2% Skontaktuj się z nami na: prince rodriguez Loan (Rodriguezcourservices@gmail.com) WYPEŁNIJ SIĘ INFORMACJĘ SPRZEDAWCY Twoje imię: Twój adres: Twój kraj: Twój zawód: Kwota kredytu potrzebna: Czas trwania kredytu: Miesięczny przychód: Seks: Wiek: Numer telefonu komórkowego: Po wypełnieniu formularza wniosku o pożyczkę wyślij go z powrotem do nas i my Przekazuje warunki pożyczki i warunki, które można zobaczyć Wszystko, czego potrzebujesz, aby zapewnić pożyczkę. Skontaktuj się z nami na adres tej agencji: rodriguezcourservices@gmail.com Z poważaniem Panie Rodriguez
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
jamesloanfirm980@gmail.com
0 / 0 zgłoś

Affordable Loan Offer

jamesloanfirm980@gmail.com , 16.06.2017, 00:09
ZAPRASZAMY DO FIRMY JAMES LOAN        Czy szukasz loam? Daję pożyczki z 2% stopą procentową .. Czy jesteś zmęczony szukaniem pożyczek i kredytów hipotecznych Byłeś nieustannie odrzucany przez banki I inne instytucje finansowe, oferujemy wszelkie formy Kredytów dla osób fizycznych i organów korporacyjnych na niskim poziomie Stopy procentowej. Jeśli jesteś zainteresowany / a podjąć Pożyczkę, skontaktuj się z nami dzisiaj, obiecujemy Zaoferuj najlepsze usługi kiedykolwiek Spróbuj, ponieważ proces przekona cię. Jakie są Twoje potrzeby finansowe? Czy potrzebujesz pożyczki biznesowej? Czy potrzebujesz osobistego kredytu? Czy chcesz kupić samochód? Chcesz refinansować? Czy potrzebujesz kredytu hipotecznego? Czy potrzebujesz ogromnej kapitału, aby rozpocząć swoją działalność Propozycja biznesowa czy ekspansja?    Skontaktuj się z nami dziś, aby otrzymać szybką pożyczkę Email: jamesloanfirm980@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
jamesloanfirm980@gmail.com
0 / 0 zgłoś

jamesloanfirm980@gmail.com

jamesloanfirm980@gmail.com , 16.06.2017, 11:18
ZAPRASZAMY DO FIRMY JAMES LOAN        Czy szukasz loam? Daję pożyczki z 2% stopą procentową .. Czy jesteś zmęczony szukaniem pożyczek i kredytów hipotecznych Byłeś nieustannie odrzucany przez banki I inne instytucje finansowe, oferujemy wszelkie formy Kredytów dla osób fizycznych i organów korporacyjnych na niskim poziomie Stopy procentowej. Jeśli jesteś zainteresowany / a podjąć Pożyczkę, skontaktuj się z nami dzisiaj, obiecujemy Zaoferuj najlepsze usługi kiedykolwiek Spróbuj, ponieważ proces przekona cię. Jakie są Twoje potrzeby finansowe? Czy potrzebujesz pożyczki biznesowej? Czy potrzebujesz osobistego kredytu? Czy chcesz kupić samochód? Chcesz refinansować? Czy potrzebujesz kredytu hipotecznego? Czy potrzebujesz ogromnej kapitału, aby rozpocząć swoją działalność Propozycja biznesowa czy ekspansja?    Skontaktuj się z nami dziś, aby otrzymać szybką pożyczkę Email: jamesloanfirm980@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
inquiry.dcifinancial@gmail.com
0 / 0 zgłoś

SILKE CHRISTA CERVENY

inquiry.dcifinancial@gmail.com , 16.06.2017, 14:44
We offer certified and verifiable bank instruments via Swift Transmission from a genuine provider capable of taking up time bound transactions. FOR LEASING OF BG/SBLC MINIMUM FACE VALUE OF BG/SBLC = EUR/USD 1M LEASING FEE = 4%+1% FOR PURCHASE OF FRESH CUT BG/SBLC PRICE = 32%+1% MINIMUM FACE VALUE OF BG/SBLC = EUR/USD 1M Our BG/SBLC Financing can help you get your project funded, loan financing by providing you with yearly renewable leased bank instruments. We work directly with issuing bank lease providers, this Instrument can be monetized on your behalf for 100% funding: For further details contact us with the below information. Contact Name: SILKE CHRISTA CERVENY Email: inquiry.dcifinancial@gmail.com skype : inquiry.dcifinancial
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
SARAH WILLIAMS
0 / 0 zgłoś

Firma Sky World Loan, udzielamy pożyczek z oprocentowaniem 0f...

SARAH WILLIAMS , 21.06.2017, 02:06
  Dobry dzień sir / ma. Jesteśmy firmą prywatną i oferujemy pożyczki o niskim oprocentowaniu przy ustalaniu kwoty kredytu od 100 milionów pożyczek pożyczki w wysokości 1.000 dolarów pożyczki dolarowej na rozwój biznesu: konkurencyjność na konkurencyjność krawędzi / firmy. Oferujemy różne kredyty * Pożyczki osobiste (zabezpieczone i niezabezpieczone) * Pożyczki dla firm (zabezpieczone i niezabezpieczone) * Pożyczka konsolidacyjna    Bez opłat wstępnych. Dziękujemy za poświęcenie czasu na przeczytanie tej reklamy. Aby uzyskać więcej informacji i zapytań, wyślij e-mail do nas dzisiaj Skyworldloanfirm@gmail.com Skyworldloanfirms@yahoo.com Sarah Williams.
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
SARAH WILLIAMS
0 / 0 zgłoś

Firma Sky World Loan, udzielamy pożyczek z oprocentowaniem 0f...

SARAH WILLIAMS , 21.06.2017, 02:06
  Dobry dzień sir / ma. Jesteśmy firmą prywatną i oferujemy pożyczki o niskim oprocentowaniu przy ustalaniu kwoty kredytu od 100 milionów pożyczek pożyczki w wysokości 1.000 dolarów pożyczki dolarowej na rozwój biznesu: konkurencyjność na konkurencyjność krawędzi / firmy. Oferujemy różne kredyty * Pożyczki osobiste (zabezpieczone i niezabezpieczone) * Pożyczki dla firm (zabezpieczone i niezabezpieczone) * Pożyczka konsolidacyjna    Bez opłat wstępnych. Dziękujemy za poświęcenie czasu na przeczytanie tej reklamy. Aby uzyskać więcej informacji i zapytań, wyślij e-mail do nas dzisiaj Skyworldloanfirm@gmail.com Skyworldloanfirms@yahoo.com Sarah Williams.
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
SARAH WILLIAMS
0 / 0 zgłoś

Firma Sky World Loan, udzielamy pożyczek z oprocentowaniem 0f...

SARAH WILLIAMS , 21.06.2017, 02:06
  Dobry dzień sir / ma. Jesteśmy firmą prywatną i oferujemy pożyczki o niskim oprocentowaniu przy ustalaniu kwoty kredytu od 100 milionów pożyczek pożyczki w wysokości 1.000 dolarów pożyczki dolarowej na rozwój biznesu: konkurencyjność na konkurencyjność krawędzi / firmy. Oferujemy różne kredyty * Pożyczki osobiste (zabezpieczone i niezabezpieczone) * Pożyczki dla firm (zabezpieczone i niezabezpieczone) * Pożyczka konsolidacyjna    Bez opłat wstępnych. Dziękujemy za poświęcenie czasu na przeczytanie tej reklamy. Aby uzyskać więcej informacji i zapytań, wyślij e-mail do nas dzisiaj Skyworldloanfirm@gmail.com Skyworldloanfirms@yahoo.com Sarah Williams.
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Gość
0 / 0 zgłoś

kredytu

Gość , 21.06.2017, 15:03
Dobry dzień, zmęczony szukaniem pożyczek i kredytów hipotecznych? Czy jesteś mężczyzną lub kobietą biznesową? Czy jesteś mężczyzną lub kobietą biznesową? Czy jesteś w jakimkolwiek bałaganie finansowym, czy potrzebujesz funduszy, aby założyć własną firmę? Czy potrzebujesz pożyczki, aby rozliczyć swój dług lub spłacić rachunki lub rozpocząć miłe interesy? Czy masz niski wynik kredytowy? Oferujemy pożyczki w wysokości od 1.000,00 USD Minimum do 10 milionów Maksimum w wysokości 2% stopy procentowej w skali roku. Kredyty na rozwój biznesu i ekspansję konkurencyjną / ekspansję biznesową. Jesteśmy certyfikowani, godni zaufania, niezawodni, wydajni, szybcy i dynamiczni. I współpracujący finansista nieruchomości i wszelkiego rodzaju finanse biznesowe dają długoterminową pożyczkę od maksymalnie pięciu do pięćdziesięciu lat. Wystarczy wypełnić informacje o kredytobiorcy i natychmiast skontaktować się z nami za pośrednictwem Evansjackloanfirm1101@gmail.com Twoje imię: _________ Twój adres: ______ Twój kraj: ______ Kwota kredytu: _______ Wiek: _______________ Seks:_______________ Czas trwania kredytu: __________ Miesięczny przychód: _________ Numer telefonu komórkowego: ____ Jeśli chcesz, poczekaj na szybką odpowiedź. Mr.Lucas lee
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Jonna1222222222
0 / 0 zgłoś

Loan 2%

Jonna1222222222 , 22.06.2017, 18:46
Czy potrzebujesz pilnej pożyczki? Oferujemy pożyczkę z niską stopą procentową 2% i bez kontroli kredytowej oferujemy kredyty osobiste, kredyty konsolidacyjne, venture capital, pożyczki firmowe, pożyczki edukacyjne, kredyty mieszkaniowe lub pożyczki z jakiegokolwiek powodu z przedziału od 1000 do 100,000,000.00. Wróć do nas teraz: jonnafinance@outlook.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Jonna1222222222
0 / 0 zgłoś

Loan

Jonna1222222222 , 22.06.2017, 18:47
Czy potrzebujesz pilnej pożyczki? Oferujemy pożyczkę z niską stopą procentową 2% i bez kontroli kredytowej oferujemy kredyty osobiste, kredyty konsolidacyjne, venture capital, pożyczki firmowe, pożyczki edukacyjne, kredyty mieszkaniowe lub pożyczki z jakiegokolwiek powodu z przedziału od 1000 do 100,000,000.00. Wróć do nas teraz: jonnafinance@outlook.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
 
 

Zaloguj się, by uzyskać dostęp do unikatowych treści oraz cotygodniowego newslettera z informacjami na temat najnowszego wydania

Zarejestruj się | Zapomniałem hasła