Warning: Call-time pass-by-reference has been deprecated in /home/apella/domains/gb.pl/public_html/classes/Module.class.php on line 191

Warning: Call-time pass-by-reference has been deprecated in /home/apella/domains/gb.pl/public_html/modules/mod_PageNavigation/PageNavigation.class.php on line 643
Kapitał zaufania Gazeta Bankowa

Kapitał zaufania

opublikowano: 28 sierpnia 2016
Kapitał zaufania
fot. materiały prasowe

Rekordowo niskie stopy procentowe to dla przedsiębiorstw okazja, żeby tanio pozyskać kapitał. Coraz częściej firmy decydują się na emisje obligacji, kierując swoją ofertę do inwestorów detalicznych, poszukujących alternatywy dla coraz niżej oprocentowanych depozytów

Jeszcze trzy lata temu średnie oprocentowanie depozytów dla gospodarstw domowych sięgało 4 proc., ale w maju tego roku spadło do zaledwie 1,6 proc. w skali roku. Niewiele więcej zarobić można na obligacjach skarbu państwa, których oprocentowanie – w przypadku sprzedawanych ostatnio papierów 2- i 3-letnich – wynosi 2-2,1 proc. Naturalną alternatywą dla posiadaczy nadwyżek finansowych, którym zależy przede wszystkim na bezpieczeństwie lokowanych pieniędzy, są obligacje przedsiębiorstw i banków. Z jednej strony pozwalają osiągnąć 4-5 proc. zysku w skali roku, z drugiej uchodzą za prawie pewną inwestycję. Prawie – bo nie wszyscy emitenci papierów dłużnych wykupują swoje obligacje.

Wzrost w dwucyfrowym tempie

Na koniec pierwszego kwartału wartość długoterminowych obligacji (o zapadalności powyżej roku), wyemitowanych przez przedsiębiorstwa, wyniosła 65 mld zł i była wyższa niż rok wcześniej o 21 proc. Zobowiązania banków z tytułu emisji papierów dłużnych sięgnęły 51 mld zł i były wyższe niż rok wcześniej o 4,4 proc. W pierwszych trzech miesiącach bieżącego roku te dwie grupy emitentów sprzedały inwestorom papiery za 6,4 mld zł.

Niskie stopy procentowe sprawiają, że koszty finansowania poprzez emisję obligacji są relatywnie niskie. Po globalnym kryzysie związanym z upadkiem Lehman Brothers firmy zrozumiały również, że powinny zdywersyfikować źródła pozyskania kapitału, żeby przynajmniej w pewnym stopniu uniezależnić się od finansowania bankowego– mówi Sławomir Dudziński, dyrektor regionalny w firmie Fitch Ratings.

Banki mogą domagać się wcześniejszej spłaty kredytu, jeśli same znajdą się w trudnej sytuacji finansowej, mogą też zażądać zwiększenia zabezpieczeń. W przypadku obligacji takiego zagrożenia nie ma, a ich emitent do dnia wykupu papierów spłaca tylko odsetki. Kredyt wiąże się z koniecznością regularnych spłat oprocentowania i kapitału.

Mimo szybkiego wzrostu polski rynek obligacji korporacyjnych wciąż jest na wczesnym etapie rozwoju – wartość wyemitowanych przez polskie przedsiębiorstwa obligacji to równowartość 3 proc. PKB, w Stanach Zjednoczonych ta relacja przekracza 50 proc. W USA przedsiębiorstwa 70-80 proc. swoich potrzeb pożyczkowych zaspokajają poprzez emisje obligacji, w Polsce jedynie około 20 proc., resztę pożyczając w bankach. To zarazem pokazuje, jak duży potencjał wzrostu ma nasz rynek, i w najbliższych latach emisji obligacji będzie jeszcze więcej, także tych skierowanych do inwestorów indywidualnych.

Indywidualny inwestor na celowniku

W ostatnich miesiącach to właśnie ta grupa inwestorów jest głównym celem emitentów obligacji. Jedną z przyczyn jest ograniczenie popytu ze strony inwestorów instytucjonalnych, bo coraz mniej pieniędzy płynie do funduszy lokujących kapitał w korporacyjne obligacje, od kupowania papierów dłużnych przedsiębiorstw powstrzymują się też otwarte fundusze emerytalne. Inwestorzy instytucjonalni czekają, aż emitenci zaoferują nabywcom lepsze warunki. Można przypuszczać, że niebawem tak się stanie, bo banki, po wprowadzeniu podatku od aktywów, zaczęły zaostrzać politykę kredytową dla przedsiębiorstw. A rynek kredytowy jest dla obligacji punktem odniesienia – jeśli rośnie koszt pożyczania pieniędzy w bankach, to po pewnym czasie przekłada się to także na wyższe oprocentowanie papierów dłużnych. Zaś inwestorzy indywidualni są w stanie zaakceptować niższe zyski z obligacji, zależy im przede wszystkim na tym, żeby zarobić więcej, niż na bankowej lokacie.

Inwestorzy indywidualni nie potrafią znaleźć właściwego punktu odniesienia do oceny atrakcyjności obligacji. Porównują obligacje z lokatami, a należałoby brać pod uwagę stopę wolną od ryzyka– mówi Emil Szweda z serwisu Obligacje.pl

Za stopę wolną od ryzyka najczęściej uznaje się rentowność papierów dłużnych, emitowanych przez skarb państwa. Kłopoty z oceną ryzyka i związanej z nim premii przez inwestorów indywidualnych, którą powinien zaoferować emitent obligacji, dobrze obrazuje emisja 10-letnich papierów Banku Pocztowego. Bank realizuje program emisji obligacji o wartości 1 mld zł i w jego ramach zaoferował inwestorom detalicznym 10-letnie papiery, które w pierwszym roku oprocentowane są na 4,5 proc. Dla porównania, w tym samym czasie można było kupić na rynku obligacje skarbu państwa dające 3 proc. dochodu rocznie. Premia za ryzyko oferowana przez bank była niezbyt duża, biorąc pod uwagę, że emitentem jest średniej wielkości instytucja finansowa, a dodatkowo sprzedawane obligacje miały charakter podporządkowany (nabywcy tego rodzaju papierów dłużnych zaspokajani są w ostatniej kolejności w razie upadłości emitenta). Można z dużym prawdopodobieństwem stwierdzić, że inwestorzy instytucjonalni nie kupiliby papierów na takich warunkach.

Warto też pamiętać, że obligacje emitowane przez banki nie są tym samym, co lokata bankowa – nie obejmuje ich system gwarantowania depozytów.

Kto nie wykupuje obligacji

O tym, że rynek obligacji nie jest pozbawiony ryzyka związanego z niewykupieniem przez emitenta papierów dłużnych, co dla ich posiadaczy najczęściej oznacza utratę całości kapitału, pokazują statystyki rynku Catalyst. To powołany do życia w 2009 r. przez GPW parkiet, na którym inwestorzy mogą obracać obligacjami, jeśli emitent zdecyduje się wprowadzić je na rynek. Na początku lipca na Catalyst notowanych było 386 serii obligacji, wyemitowanych przez 140 różnych firm. Między innymi wspomniane także papiery Banku Pocztowego – to rozwiązanie dla inwestorów bardzo wygodne, bo nie muszą trzymać ich w portfelach przez 10 lat, ale mogą sprzedać na rynku.

Okazuje się, że każdego roku emitenci nie wykupują około 4 proc. (biorąc pod uwagę wartość emisji) zapadających w danym roku papierów. W grupie emisji nie większych niż 10 mln zł, których nabywcami są przede wszystkim inwestorzy detaliczni, wskaźnik niewypłacalności jest dużo wyższy i sięga 20 proc. Dla inwestorów szczególnie niekorzystne były lata 2014-2015, kiedy swoich papierów nie wykupiły takie firmy jak PCZ czy e-Kancelaria. Pierwsza ze spółek, prowadząca sieć prywatnych placówek medycznych, jak wynikało z oficjalnych informacji przekazywanych inwestorom jeszcze w I kwartale zeszłego roku, była dobrze prosperującym przedsiębiorstwem. Jednak w lipcu PCZ ogłosiła bankructwo, zostawiła po sobie niespłacone obligacje za ponad 60 mln zł. Działająca na rynku windykacyjnym e-Kancelaria nie wykupiła papierów o łącznej wartości 30 mln zł.

W pierwszym kwartale 2016 r. sytuacja wyglądała już znacznie lepiej – obligacji o wartości 3 mln zł nie wykupiła tylko jedna spółka, co było najlepszym wynikiem od trzech lat.

Rynek Catalyst oczyścił się już z najmniej wiarygodnych emitentów. Ale nawet w okresach bardzo dobrej gospodarczej koniunktury znajdą się firmy, które nie wykupią swoich obligacji – ostrzega Emil Szweda.

Większość obligacji sprzedawanych jest w emisjach prywatnych, czyli ofertach kierowanych do mniej niż 150 inwestorów. Żeby wziąć w nich udział, trzeba figurować w bazach danych biur maklerskich lub firm inwestycyjnych, które takie oferty organizują. Większość papierów nie trafia do obrotu na rynku Catalyst, nie są nigdzie rejestrowane i tym samym trudno oszacować, jaka ich część nie jest wykupywana.

Z fragmentarycznych informacji, które do nas docierają, można wnioskować, że w grupie papierów, które są poza obrotem na Catalyst, odsetek niespłacanych obligacji jest wyższy – ocenia Szweda.

Bez ratingów

Bezpieczeństwo na rynku obligacji byłoby na wyższym poziomie, gdyby spółki – przynajmniej te, które kierują swoją ofertę do inwestorów indywidualnych – zobowiązane były poddać emitowane papiery ocenie agencji ratingowej. Ale przepisy tego nie wymagają, a ocena agencji kosztuje – w przypadku Fitch, Moody’s i S&P, a więc trzech największych tego typu instytucji na świecie, chodzi o koszt rzędu 100 tys. euro rocznie za wydanie ratingu i jego monitoring. Działająca od dziewięciu lat lokalna, polska agencja EuroRating pobiera opłaty rzędu 15-30 tys.złotych rocznie. Przed dwoma laty swoją agencję ratingową, która po „wysoce konkurencyjnych cenach” miała oceniać wiarygodność kredytową małych i średnich spółek, powołała do życia Giełda Papierów Wartościowych, ale na razie nie rozpoczęła ona działalności.

Nie chodzi tylko o wysokość opłat. Skoro inwestorzy nie pytają o rating, a obligacje i tak się sprzedają, to firmy nie widzą potrzeby, żeby starać się o ocenę wiarygodności kredytowej – tłumaczy Emil Szweda.

Efekt jest taki, że na rynkach rozwiniętych 90 proc. emitentów posiada ocenę wiarygodności kredytowej, w Polsce jedynie około 10 proc. Jak udowodnił kryzys z lat 2008-2009, agencje ratingowe nie zawsze potrafią dobrze wywiązać się ze swoich obowiązków, ale ich ocena mimo wszystko stanowiłaby dla inwestorów ułatwienie w wyborze właściwych obligacji. A tak działają na nim po omacku.


Autor: Tomasz Jóźwik

Komentarze (10)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
ROBERT CLIFFORD
0 / 0 zgłoś

pożyczka

ROBERT CLIFFORD , 7.01.2018, 09:10
cześć Uzyskanie uzasadnionej pożyczki zawsze stanowiło ogromny problem dla klientów, którzy mieć problem finansowy i potrzebować rozwiązania tego problemu. Kwestia kredytu i zabezpieczenia są czymś, o co klienci zawsze martwią się, gdy szukają pożyczka od legalnego pożyczkodawcy. Ale, wprowadziliśmy tę różnicę w przemysł pożyczkowy. Możemy zorganizować pożyczkę w przedziale od 1000 $ do 5.000.000,00 $ tak niskie, jak 3% odsetek Prosimy o natychmiastową reakcję na to E-mail 1: (info.mfcompany@gmail.com) E-mail 2: (info.mfcompany@yahoo.com) Nasze usługi obejmują: 1) Konsolidacja długów 2) Drugi kredyt hipoteczny 3) Pożyczki dla przedsiębiorstw 4) Pożyczki osobiste 5) Pożyczki międzynarodowe 6) Pożyczki wszelkiego rodzaju 7) Pożyczka rodzinna E.T.C NASZA WIZJA Być wiodącym i preferowanym pożyczkodawcą na całym świecie NASZA MISJA Aby zapewnić innowacyjną i przystępną pożyczkę oraz dobre usługi, które maksymalizują wartości dla interesariuszy. Brak zabezpieczenia społecznego i brak sprawdzenia wiarygodności kredytowej, 100% gwarancji. Wszystko co musisz zrobić Daje nam dokładnie to, czego chcesz, a na pewno spełnimy Twoje marzenie spełnić się. FIRMA FINLANDIA FIRMY MIDLAND mówi TAK, kiedy twoje banki mówią NIE. Wreszcie, finansujemy małą firmę pożyczkową, pośredników, małe firmy finansowe instytucje, bo mamy nieograniczony kapitał. W celu uzyskania dalszych szczegółów pozyskując pożyczkę skontaktuj się z nami, uprzejmie odpowiedz natychmiast. Informacje kontaktowe firmy Kontaktowy adres e-mail: (info.mfcompany@gmail.com) Kontaktowy adres e-mail: (info.mfcompany@yahoo.com)
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
ROBERT CLIFFORD
0 / 0 zgłoś

pożyczka

ROBERT CLIFFORD , 7.01.2018, 09:11
cześć Uzyskanie uzasadnionej pożyczki zawsze stanowiło ogromny problem dla klientów, którzy mieć problem finansowy i potrzebować rozwiązania tego problemu. Kwestia kredytu i zabezpieczenia są czymś, o co klienci zawsze martwią się, gdy szukają pożyczka od legalnego pożyczkodawcy. Ale, wprowadziliśmy tę różnicę w przemysł pożyczkowy. Możemy zorganizować pożyczkę w przedziale od 1000 $ do 5.000.000,00 $ tak niskie, jak 3% odsetek Prosimy o natychmiastową reakcję na to E-mail 1: (info.mfcompany@gmail.com) E-mail 2: (info.mfcompany@yahoo.com)
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
emir11
0 / 0 zgłoś

BEST DEAL FOR FRESH CUT BG/SBLC/MTN

emir11 , 8.01.2018, 00:25
We Facilitate Bank instruments SBLC for Lease and Purchase. Whether you are a new startup, medium or large establishment that needs a financial solution to fund/get your project off the ground or business looking for extra capital to expand your operation,our company renders credible and trusted bank guarantee provider who are willing to fund and give financing solutions that suits your specific business needs. We help you secure and issue sblc and bank guarantee for your trade, projects and investment from top AA rated world Banks like HSBC, Barclays, Dutch Ing Bank, Llyods e.t.c because that’s the best and safest strategy for our clients.e.t.c DESCRIPTION OF INSTRUMENTS 1. Instrument: Funds backed Bank Guarantee(BG) ICC-600 2. Currency : USD/EURO 3. Age of Issue: Fresh Cut 4. Term: One year and One day 5. Contract Amount: United State Dollars/Euros (Buyers Face Value) 6. Price : Buy:32%+1, Lease: 4%+2 7. Subsequent tranches: To be mutually agreed between both parties 8. Issuing Bank: Top RATED world banks like HSBC, Barclays, ING Dutch Bank, Llyods e.t.c 9. Delivery Term: Pre advise MT199 or MT799 first. Followed By SWIFT MT760 10. Payment Term: MT799 & Settlement via MT103 11. Hard Copy: By Bank Bonded Courier Interested Agents,Brokers, Investors and Individual proposing international project funding should contact us for directives.We will be glad to share our working procedures with you upon request. Name: Muhammed Emir Harun Contact Mail :info.financewizardltd@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Henry Peter
0 / 0 zgłoś

apply for loan

Henry Peter , 8.01.2018, 18:08
Obecnie oferujemy program pożyczek zmiennoprocentowych o oprocentowaniu 2% z prawidłowym identyfikatorem. Możesz wysłać wniosek o dowolną kwotę pożyczki, której potrzebujesz. Oferujemy pożyczki w wysokości 5.000,00 USD min. 50 000 000,00 USD Max. Posiadamy długoterminową pożyczkę na maksymalnie pięć (pięć) do pięćdziesięciu (50) lat. Zapewniamy następujący rodzaj pożyczki: kredyt projektowy, kredyt refinansowy, kredyty na inwestycje biznesowe, samochód lub pojazd. Pożyczki, kredyty studenckie, konsolidacja zadłużenia, mieszkalnictwo. Kredyty, pożyczki osobiste, pożyczki na podróże i wakacje, kredyty na Boże Narodzenie i Nowy Rok. Skontaktuj się z naszym biurem FOX INVESTMENT COMPANY LIMITED przez e-mail: foxinvestmentcompanyltd@gmail.com Jeśli jesteś zainteresowany naszą ofertą finansową i chcesz uzyskać od nas pożyczkę, skontaktuj się z nami i podaj nam poniższe informacje, a będziesz musiał odpowiednio zainicjować kwotę pożyczki. Imię: ___________________________ Imię: ____________________________ Płeć: _______________________________ Stan cywilny: _______________________ Adres kontaktowy: ______________________ Miasto / kod pocztowy: ________________________ Państwo: ______________________________ Data urodzenia: ________________________ Kwota potrzebna jako pożyczka: ________________ Czas trwania pożyczki: ________________________ Miesięczny dochód / roczny dochód: _________ Zawód: ___________________________ Cel pożyczki: _____________________ Telefon: ________________________________ Faks: __________________________________ W uznaniu tych informacji zostaną przesłane poprawnie obliczone warunki, w tym umowa. Dziękuję za twój patronat! Z poważaniem, E-mail: foxinvestmentcompanyltd@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Douglas Rodgers
0 / 0 zgłoś

usługi pożyczkowe, szybkie zatwierdzanie i szybki transfer

Douglas Rodgers , 9.01.2018, 13:10
Witaj, Witamy w 2018 r. Wszyscy, Czy masz problemy finansowe ?, Czy masz rachunki do uregulowania? czy potrzebujesz pożyczki, aby założyć dochodową firmę lub do innych celów? Czy szukałeś pożyczek gdzie indziej i byłeś rozczarowany? Nie martw się już, mój drogi przyjacielu. Usługi finansowe Douglas Rodgers gwarantują wiarygodne kredyty z łatwymi krokami, brakiem kontroli kredytowej, brakiem zabezpieczeń i niskim oprocentowaniem wynoszącym 2%. Skontaktuj się z nami już dziś Email: Douglasrodgersfinancials100@gmail.com Zadzwoń do nas: +359884829222
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Douglas Rodgers
0 / 0 zgłoś

usługi pożyczkowe, szybkie zatwierdzanie i szybki transfer

Douglas Rodgers , 9.01.2018, 13:11
Witaj, Witamy w 2018 r. Wszyscy, Czy masz problemy finansowe ?, Czy masz rachunki do uregulowania? czy potrzebujesz pożyczki, aby założyć dochodową firmę lub do innych celów? Czy szukałeś pożyczek gdzie indziej i byłeś rozczarowany? Nie martw się już, mój drogi przyjacielu. Usługi finansowe Douglas Rodgers gwarantują wiarygodne kredyty z łatwymi krokami, brakiem kontroli kredytowej, brakiem zabezpieczeń i niskim oprocentowaniem wynoszącym 2%. Skontaktuj się z nami już dziś Email: Douglasrodgersfinancials100@gmail.com Zadzwoń do nas: +359884829222
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Johnson Hatton
0 / 0 zgłoś

bg/sblc for lease or sale

Johnson Hatton , 10.01.2018, 09:21
We have a direct genuine provider for BG/SBLC specifically for lease, at leasing price of 4+2 of face value, Issuance by HSBC London/Hong Kong or any other AA rated Bank in Europe, Middle East or USA. Contact : Mr. Johnson Hatton Email:johnsonhatton@gmail.com Skype ID: johnson.hatton007 Intermediaries/Consultants/Brokers are welcome to bring their clients and are 100% protected. In complete confidence, we will work together for the benefits of all parties involved. All inquires to Mr. Johnson Hatton should include the following minimum information so I can quickly address your needs: Complete contact information: What exactly do you need? How long do you need it for? Are you a principal borrower or a broker? Contact me for more details. Johnson Hatton
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
LANLAZAR MARCUS
0 / 0 zgłoś

NIEZAWODNA OFERTA KREDYTOWA BEZ GWARANCJI STRESU

LANLAZAR MARCUS , 12.01.2018, 10:47
Czy potrzebujesz pilnej pożyczki na prowadzenie działalności gospodarczej lub płacenia rachunków po 3% stopie procentowej? Oferujemy pożyczki osobiste, pożyczki biznesowe i inne dla potencjalnych osób, firm, organów współpracujących, a także organizacji. Bez względu na liczbę punktów kredytowych od 1000 Euro do 200 000 000,00 Euro, należy skontaktować się z nami, podając poniższe informacje. Wyślij do nas e-mail: zekoceanfinance@gmail.com Imię:__________ Nazwisko:_________ Wiek:__________ Płeć:__________ Adres:____________ Kraj:_________ STAN CYWILNY:__________ ZAWÓD:__________ MIESIĘCZNY PRZYCHÓD:__________ Numer telefonu komórkowego:__________ KWOTA POTRZEBY KWOTY: __________ Potrzebna kwota pożyczki: __________ Czas trwania pożyczki: __________ Cel pożyczki:__________ Wyślij do nas e-mail: zekoceanfinance@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
robertbensonloanss@hotmail.com
0 / 0 zgłoś

Loan Offer

robertbensonloanss@hotmail.com , 16.01.2018, 07:37
Czy potrzebujesz dobrze poświadczonej pożyczki, aby uregulować dept, spłacić rachunki lub rozpocząć nowy biznes, w tym rozszerzenie działalności, jeśli tak, skontaktuj się z nami teraz 24 godziny zatwierdzenia. Email: robertbensonloanss@hotmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
WIOLETA
0 / 0 zgłoś

mozesz po prostu skontaktowac sie z divinecardhacker@gmail.com

WIOLETA , 16.01.2018, 13:31
Nazywam sie Wioleta Katulska. Bardzo sie ciesze, ze moge podzielic sie z Wami moim doswiadczeniem Po wielu finansowych trudnosciach jestem teraz bogaty i szczesliwy Mam karte glówna od dobrego czlowieka w Internecie a ta karta glówna jest obciazona wystarczajaca iloscia pieniedzy. Kazdego dnia moge zebrac 5000 zlotych z tej karty z dowolnego banku w Polsce bez zadnych problemów i równiez korzystam z karty w supermarkecie Jesli chcesz miec wlasna karte, mozesz po prostu skontaktowac sie z divinecardhacker@gmail.com to jest lepsza pomoc finansowa niz pozyczki, sprawdz to email: divinecardhacker@gmail.com Dzieki
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
 
 

Zaloguj się, by uzyskać dostęp do unikatowych treści oraz cotygodniowego newslettera z informacjami na temat najnowszego wydania

Zarejestruj się | Zapomniałem hasła