Kapitał zaufania

opublikowano: 28 sierpnia 2016
Kapitał zaufania
fot. materiały prasowe

Rekordowo niskie stopy procentowe to dla przedsiębiorstw okazja, żeby tanio pozyskać kapitał. Coraz częściej firmy decydują się na emisje obligacji, kierując swoją ofertę do inwestorów detalicznych, poszukujących alternatywy dla coraz niżej oprocentowanych depozytów

Jeszcze trzy lata temu średnie oprocentowanie depozytów dla gospodarstw domowych sięgało 4 proc., ale w maju tego roku spadło do zaledwie 1,6 proc. w skali roku. Niewiele więcej zarobić można na obligacjach skarbu państwa, których oprocentowanie – w przypadku sprzedawanych ostatnio papierów 2- i 3-letnich – wynosi 2-2,1 proc. Naturalną alternatywą dla posiadaczy nadwyżek finansowych, którym zależy przede wszystkim na bezpieczeństwie lokowanych pieniędzy, są obligacje przedsiębiorstw i banków. Z jednej strony pozwalają osiągnąć 4-5 proc. zysku w skali roku, z drugiej uchodzą za prawie pewną inwestycję. Prawie – bo nie wszyscy emitenci papierów dłużnych wykupują swoje obligacje.

Wzrost w dwucyfrowym tempie

Na koniec pierwszego kwartału wartość długoterminowych obligacji (o zapadalności powyżej roku), wyemitowanych przez przedsiębiorstwa, wyniosła 65 mld zł i była wyższa niż rok wcześniej o 21 proc. Zobowiązania banków z tytułu emisji papierów dłużnych sięgnęły 51 mld zł i były wyższe niż rok wcześniej o 4,4 proc. W pierwszych trzech miesiącach bieżącego roku te dwie grupy emitentów sprzedały inwestorom papiery za 6,4 mld zł.

Niskie stopy procentowe sprawiają, że koszty finansowania poprzez emisję obligacji są relatywnie niskie. Po globalnym kryzysie związanym z upadkiem Lehman Brothers firmy zrozumiały również, że powinny zdywersyfikować źródła pozyskania kapitału, żeby przynajmniej w pewnym stopniu uniezależnić się od finansowania bankowego– mówi Sławomir Dudziński, dyrektor regionalny w firmie Fitch Ratings.

Banki mogą domagać się wcześniejszej spłaty kredytu, jeśli same znajdą się w trudnej sytuacji finansowej, mogą też zażądać zwiększenia zabezpieczeń. W przypadku obligacji takiego zagrożenia nie ma, a ich emitent do dnia wykupu papierów spłaca tylko odsetki. Kredyt wiąże się z koniecznością regularnych spłat oprocentowania i kapitału.

Mimo szybkiego wzrostu polski rynek obligacji korporacyjnych wciąż jest na wczesnym etapie rozwoju – wartość wyemitowanych przez polskie przedsiębiorstwa obligacji to równowartość 3 proc. PKB, w Stanach Zjednoczonych ta relacja przekracza 50 proc. W USA przedsiębiorstwa 70-80 proc. swoich potrzeb pożyczkowych zaspokajają poprzez emisje obligacji, w Polsce jedynie około 20 proc., resztę pożyczając w bankach. To zarazem pokazuje, jak duży potencjał wzrostu ma nasz rynek, i w najbliższych latach emisji obligacji będzie jeszcze więcej, także tych skierowanych do inwestorów indywidualnych.

Indywidualny inwestor na celowniku

W ostatnich miesiącach to właśnie ta grupa inwestorów jest głównym celem emitentów obligacji. Jedną z przyczyn jest ograniczenie popytu ze strony inwestorów instytucjonalnych, bo coraz mniej pieniędzy płynie do funduszy lokujących kapitał w korporacyjne obligacje, od kupowania papierów dłużnych przedsiębiorstw powstrzymują się też otwarte fundusze emerytalne. Inwestorzy instytucjonalni czekają, aż emitenci zaoferują nabywcom lepsze warunki. Można przypuszczać, że niebawem tak się stanie, bo banki, po wprowadzeniu podatku od aktywów, zaczęły zaostrzać politykę kredytową dla przedsiębiorstw. A rynek kredytowy jest dla obligacji punktem odniesienia – jeśli rośnie koszt pożyczania pieniędzy w bankach, to po pewnym czasie przekłada się to także na wyższe oprocentowanie papierów dłużnych. Zaś inwestorzy indywidualni są w stanie zaakceptować niższe zyski z obligacji, zależy im przede wszystkim na tym, żeby zarobić więcej, niż na bankowej lokacie.

Inwestorzy indywidualni nie potrafią znaleźć właściwego punktu odniesienia do oceny atrakcyjności obligacji. Porównują obligacje z lokatami, a należałoby brać pod uwagę stopę wolną od ryzyka– mówi Emil Szweda z serwisu Obligacje.pl

Za stopę wolną od ryzyka najczęściej uznaje się rentowność papierów dłużnych, emitowanych przez skarb państwa. Kłopoty z oceną ryzyka i związanej z nim premii przez inwestorów indywidualnych, którą powinien zaoferować emitent obligacji, dobrze obrazuje emisja 10-letnich papierów Banku Pocztowego. Bank realizuje program emisji obligacji o wartości 1 mld zł i w jego ramach zaoferował inwestorom detalicznym 10-letnie papiery, które w pierwszym roku oprocentowane są na 4,5 proc. Dla porównania, w tym samym czasie można było kupić na rynku obligacje skarbu państwa dające 3 proc. dochodu rocznie. Premia za ryzyko oferowana przez bank była niezbyt duża, biorąc pod uwagę, że emitentem jest średniej wielkości instytucja finansowa, a dodatkowo sprzedawane obligacje miały charakter podporządkowany (nabywcy tego rodzaju papierów dłużnych zaspokajani są w ostatniej kolejności w razie upadłości emitenta). Można z dużym prawdopodobieństwem stwierdzić, że inwestorzy instytucjonalni nie kupiliby papierów na takich warunkach.

Warto też pamiętać, że obligacje emitowane przez banki nie są tym samym, co lokata bankowa – nie obejmuje ich system gwarantowania depozytów.

Kto nie wykupuje obligacji

O tym, że rynek obligacji nie jest pozbawiony ryzyka związanego z niewykupieniem przez emitenta papierów dłużnych, co dla ich posiadaczy najczęściej oznacza utratę całości kapitału, pokazują statystyki rynku Catalyst. To powołany do życia w 2009 r. przez GPW parkiet, na którym inwestorzy mogą obracać obligacjami, jeśli emitent zdecyduje się wprowadzić je na rynek. Na początku lipca na Catalyst notowanych było 386 serii obligacji, wyemitowanych przez 140 różnych firm. Między innymi wspomniane także papiery Banku Pocztowego – to rozwiązanie dla inwestorów bardzo wygodne, bo nie muszą trzymać ich w portfelach przez 10 lat, ale mogą sprzedać na rynku.

Okazuje się, że każdego roku emitenci nie wykupują około 4 proc. (biorąc pod uwagę wartość emisji) zapadających w danym roku papierów. W grupie emisji nie większych niż 10 mln zł, których nabywcami są przede wszystkim inwestorzy detaliczni, wskaźnik niewypłacalności jest dużo wyższy i sięga 20 proc. Dla inwestorów szczególnie niekorzystne były lata 2014-2015, kiedy swoich papierów nie wykupiły takie firmy jak PCZ czy e-Kancelaria. Pierwsza ze spółek, prowadząca sieć prywatnych placówek medycznych, jak wynikało z oficjalnych informacji przekazywanych inwestorom jeszcze w I kwartale zeszłego roku, była dobrze prosperującym przedsiębiorstwem. Jednak w lipcu PCZ ogłosiła bankructwo, zostawiła po sobie niespłacone obligacje za ponad 60 mln zł. Działająca na rynku windykacyjnym e-Kancelaria nie wykupiła papierów o łącznej wartości 30 mln zł.

W pierwszym kwartale 2016 r. sytuacja wyglądała już znacznie lepiej – obligacji o wartości 3 mln zł nie wykupiła tylko jedna spółka, co było najlepszym wynikiem od trzech lat.

Rynek Catalyst oczyścił się już z najmniej wiarygodnych emitentów. Ale nawet w okresach bardzo dobrej gospodarczej koniunktury znajdą się firmy, które nie wykupią swoich obligacji – ostrzega Emil Szweda.

Większość obligacji sprzedawanych jest w emisjach prywatnych, czyli ofertach kierowanych do mniej niż 150 inwestorów. Żeby wziąć w nich udział, trzeba figurować w bazach danych biur maklerskich lub firm inwestycyjnych, które takie oferty organizują. Większość papierów nie trafia do obrotu na rynku Catalyst, nie są nigdzie rejestrowane i tym samym trudno oszacować, jaka ich część nie jest wykupywana.

Z fragmentarycznych informacji, które do nas docierają, można wnioskować, że w grupie papierów, które są poza obrotem na Catalyst, odsetek niespłacanych obligacji jest wyższy – ocenia Szweda.

Bez ratingów

Bezpieczeństwo na rynku obligacji byłoby na wyższym poziomie, gdyby spółki – przynajmniej te, które kierują swoją ofertę do inwestorów indywidualnych – zobowiązane były poddać emitowane papiery ocenie agencji ratingowej. Ale przepisy tego nie wymagają, a ocena agencji kosztuje – w przypadku Fitch, Moody’s i S&P, a więc trzech największych tego typu instytucji na świecie, chodzi o koszt rzędu 100 tys. euro rocznie za wydanie ratingu i jego monitoring. Działająca od dziewięciu lat lokalna, polska agencja EuroRating pobiera opłaty rzędu 15-30 tys.złotych rocznie. Przed dwoma laty swoją agencję ratingową, która po „wysoce konkurencyjnych cenach” miała oceniać wiarygodność kredytową małych i średnich spółek, powołała do życia Giełda Papierów Wartościowych, ale na razie nie rozpoczęła ona działalności.

Nie chodzi tylko o wysokość opłat. Skoro inwestorzy nie pytają o rating, a obligacje i tak się sprzedają, to firmy nie widzą potrzeby, żeby starać się o ocenę wiarygodności kredytowej – tłumaczy Emil Szweda.

Efekt jest taki, że na rynkach rozwiniętych 90 proc. emitentów posiada ocenę wiarygodności kredytowej, w Polsce jedynie około 10 proc. Jak udowodnił kryzys z lat 2008-2009, agencje ratingowe nie zawsze potrafią dobrze wywiązać się ze swoich obowiązków, ale ich ocena mimo wszystko stanowiłaby dla inwestorów ułatwienie w wyborze właściwych obligacji. A tak działają na nim po omacku.


Autor: Tomasz Jóźwik

Zobacz także: Koniec promocji
Komentarze (10)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
thompson.loanservice@gmail.com
0 / 0 zgłoś

thompson.loanservice@gmail.com

thompson.loanservice@gmail.com , 27.04.2017, 14:51
Здравствуйте ! Нужно законное и быстрое обслуживание кредита? Подать заявку и срочно получить свои деньги! * Позиция от 5000 до 50 миллионов * Выберите от 1 до 30 лет, чтобы погасить. * Гибкие условия кредитования. Все это и многое другое, пожалуйста, свяжитесь с нами. Полное имя: .......... Номер телефона:....... Ежемесячный доход: ............. Страна ............................... Цель займа ........... Необходимая сумма ................. Статус кредита ............. Продолжительность: ........................... Свяжитесь с нами по электронной почте: thompson.loanservice@gmail.com Управление. Свяжитесь с Credy Speedy сейчас!
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
johnlisaloncompany2003@gmail.com
0 / 0 zgłoś

Oferta pożyczki

johnlisaloncompany2003@gmail.com , 30.04.2017, 02:35
Witam, jestem Pan John Lisa, prywatny pożyczkodawca, który daje pożyczkę z bardzo niską stopą procentową 2%. Dajemy wszelkiego rodzaju pożyczki takie jak pożyczka edukacyjna, pożyczka firmowa, kredyt domowy, pożyczka rolna, pożyczka indywidualna, pożyczka samochodowa i inne dobre powody. Nasz program pożyczkowy jest bardzo bezpośredni i elastyczny, tak jak Twoja satysfakcja i sukces finansowy to nasz cel. JEŚLI ZAINTERESOWANY, skontaktuj się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej: johnlisaloncompany2003@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Loan
0 / 0 zgłoś

John Lisa

Loan , 30.04.2017, 02:37
Witam, jestem Pan John Lisa, prywatny pożyczkodawca, który daje pożyczkę z bardzo niską stopą procentową 2%. Dajemy wszelkiego rodzaju pożyczki takie jak pożyczka edukacyjna, pożyczka firmowa, kredyt domowy, pożyczka rolna, pożyczka indywidualna, pożyczka samochodowa i inne dobre powody. Nasz program pożyczkowy jest bardzo bezpośredni i elastyczny, tak jak Twoja satysfakcja i sukces finansowy to nasz cel. JEŚLI ZAINTERESOWANY, skontaktuj się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej: johnlisaloncompany2003@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
philipmark420@hotmail.com
0 / 0 zgłoś

pożyczyć

philipmark420@hotmail.com , 3.05.2017, 21:53
procentowymi zaledwie 2% w okresie spłaty od 1 roku do 30 lat do dowolnej części świata. Dajemy pożyczki w zakresie. Od 10.000.000 do 100.000.000. Nasze pożyczki są dobrze ubezpieczone dla zapewnienia maksymalnego bezpieczeństwa naszym priorytetem. Zainteresowane wnioskodawcy powinni skontaktować się z nami z poniższymi informacjami na adres e-mailowy .... philipmark420@hotmail.com Twoje pełne imię:........... Twój kraj:............. Stan:............ Seks:.......... Numer telefonu:.......... Niezbędna ilość: .......... Zawód:.......... Czas trwania pożyczki: .......... Adres e-mail ........... Email..philipmark420@hotmail.com Pozdrowienia Philip Mark.
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
lawsonsmithloan@gmail.com
0 / 0 zgłoś

Mr Lawson Smith

lawsonsmithloan@gmail.com , 4.05.2017, 08:13
Rano, rząd USA Panna pogratulować Rose Williams, ja odciąć Alabama, i przez e-mail, by pozwolił mi pożyczyć gospodarki wpadłem ta firma i teraz jest spółką szybka i niezawodna maszyna, pożyczki, aby utrzymać jego praca żadnej formy ochrony kredytowej oraz firma $ 800.0000 odebrać, i wiele więcej informacji w internecie zawsze dokonał wyboru, więc mam kontakt szybko i uczynił wszystko bez stresu wszystko dla mnie i Uma wiadomość pieniądze na moje konto po 24 godzinach, potwierdzam robią, byłem zaskoczony, a ja jestem teraz szczęśliwy. Gmail.co, Adam i wiem teraz pomocy: obecnie pilne maile związane z poszukiwań kredytowych, ci, którzy mi pomagają, średnia miara. Poniżej znajduje się kredyt zachęcające słowa. Odpowiedzialnego udzielania i materiał rozbił Potrzebujesz kredytu? Czy potrzebujesz pożyczki na spłatę kredytu i zadłużenia? Czy potrzebujesz finansowania, aby ustalić swoją działalność? Czy kredyt dla dużych projektów? Czy potrzebujesz pożyczki na studia? Czy trzeba finansować inne działania? E-mail: My lawsonsmithloan@gmail.com Jak pokazano na fig. im informacji. 1. Imię i nazwisko: 2. Wymagana ilość: 3 stanowi: 4. Kosztem czasu: 5. Adres: 6. Telefon: 7 miesięczny dochód: 8 ważne ID: (Krajowy lub międzynarodowy) Kontakt: Pan Lawson Smith .. E-mail: My lawsonsmithloan@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
julie
0 / 0 zgłoś

Svědectví o tom, jak jsem dostal půjčku z MAY FIELD FINANCE

julie , 4.05.2017, 11:45
Zeznanie o tym, jak dostałem pożyczkę z MAY FIELD FINANCE, mam na imię julie anderson, jestem zjednoczonego państwa, jestem tutaj, aby zeznawać na temat tego, jak dostałem pożyczkę z MAY FIELD FINANCE COMPANY po wielu fałszywych kredytodawcach odmawia mi możliwości otrzymania Pożyczać tutaj na tym forum. Pomógł mi i mojej rodzinie pożyczki w wysokości 70 000 euro. Po stracie 700 euro na oszustów. MIEJSCA FINANSE FINANSE ZARZĄD FIRMY PIUS upewnia mnie, że pomógłby mi w pierwszej kolejności, nie chciałem się opierać, dopóki w końcu nie spełni obietnicy. Jeśli potrzebujesz autentycznej pożyczki jako pilnej, jak chcesz kontakt MAY FIELD FINANCE COMPANY za pośrednictwem swojego e-maila (loan3568@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Nurliana Novi
0 / 0 zgłoś

kredit

Nurliana Novi , 5.05.2017, 01:57
Cześć, I Nurliana Novi Chcę dzielić się dobrą robotą Boga w moim życiu z moimi ludźmi, którzy szukają pożyczek w Azji i innych częściach słowa, ponieważ w niektórych krajach gospodarka jest zła.  Obecnie mieszkam w dżakarcie w Indonezji. Jestem Wdowa z czterema dziećmi i zatrzymałem się w sytuacji finansowej w lipcu 2016 r. I muszę refinansować i płacić rachunki Byłem ofiarą oszustwa pożyczkodawcy z 4 kredytodawcami, straciłam tyle pieniędzy, ponieważ szukałem pożyczek od swoich firm. Prawie umarłem w tym procesie, ponieważ zostałem aresztowany przez ludzi z własnych długów, zanim zostałem uwolniony z więzienia i że moi przyjaciele wyjaśniłem moją sytuację, a następnie przedstawili mnie firmie z pożyczkami, którą ELINA JOHNSON LOAN FIRM reliabl. Dla tych, którzy szukają pożyczek? Więc powinieneś być bardzo ostrożny, ponieważ wiele firm pożyczkowych w Internecie oszustwo, ale nadal są bardzo realne w fałszywych firmach pożyczkowych.  W ciągu 24 godzin otrzymałem pożyczkę z firmy ELINA JOHNSON LOAN FIRM Rp500,000,000, więc postanowiłem podzielić się dobrą pracą Boga poprzez ELINA JOHNSON LOAN FIRM w moim życiu rodzinnym. Proszę o radę, jeśli potrzebujesz kredytu, skontaktuj się z ELINA JOHNSON LOAN FIRM. Skontaktuj się z nimi za pośrednictwem poczty elektronicznej:. (Elinajohnson22@gmail.com) Możesz też skontaktować się ze mną za pośrednictwem mojego poczty elektronicznej pod adresem (nurliananovi96@gmail.com), jeśli trudno Ci znaleźć procedurę uzyskiwania pożyczek.
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Fredrick Padoin Manson
0 / 0 zgłoś

Czy potrzebujesz pilnej pożyczki?

Fredrick Padoin Manson , 5.05.2017, 10:20
Witam wszystkich Jestem Fredrick po imieniu i jestem bardzo prostym człowiekiem. Daję pożyczki z bardzo niską stopą procentową 3%. Daję wszelkiego rodzaju pożyczki, w których potrzebujesz. Potrzebuję tylko poważnych wnioskodawców, więc nie przychodź tutaj i bawić się z mojej działalności. Zapraszamy do kontaktu z nami za pośrednictwem naszego adresu e-mail i numeru Whatsapp: E-mail: fpadoin@yahoo.com WhatsApp: +2347059073801 Cieszę się z mojej aplikacji +2347059073801 fpadoin@yahoo.com Fredrick Padoin Manson
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
davidwilsonloanfirm@yahoo.com
0 / 0 zgłoś

DAVID WILSON

davidwilsonloanfirm@yahoo.com , 6.05.2017, 03:27
Czy szukałeś sposobu uzyskania dostępu do prywatnego kredytodawcy? Martwiłeś się, jak wyjść z długów? Czy jesteś człowiekiem biznesu i musisz rozpocząć nowy biznes lub rozwijać istniejący? Jest nadzieja dla Ciebie, ponieważ jest to prywatna firma, która oferuje tanie pożyczki na niskim poziomie 3%. Pożyczamy do 25 milionów euro. Jesteśmy zatwierdzeni przez rząd, a nasze usługi są jasne, szybkie i gwarantowane. Odwiedź nas na adres e-mail: davidwilsonloanfirm@yahoo.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
davidwilsonloanfirm@yahoo.com
0 / 0 zgłoś

DAVID WILSON

davidwilsonloanfirm@yahoo.com , 6.05.2017, 03:34
Czy szukałeś sposobu uzyskania dostępu do prywatnego kredytodawcy? Martwiłeś się, jak wyjść z długów? Czy jesteś człowiekiem biznesu i musisz rozpocząć nowy biznes lub rozwijać istniejący? Jest nadzieja dla Ciebie, ponieważ jest to prywatna firma, która oferuje tanie pożyczki na niskim poziomie 3%. Pożyczamy do 25 milionów euro. Jesteśmy zatwierdzeni przez rząd, a nasze usługi są jasne, szybkie i gwarantowane. Odwiedź nas na adres e-mail: davidwilsonloanfirm@yahoo.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
 
 

Zaloguj się, by uzyskać dostęp do unikatowych treści oraz cotygodniowego newslettera z informacjami na temat najnowszego wydania

Zarejestruj się | Zapomniałem hasła