Warning: Call-time pass-by-reference has been deprecated in /home/apella/domains/gb.pl/public_html/classes/Module.class.php on line 191

Warning: Call-time pass-by-reference has been deprecated in /home/apella/domains/gb.pl/public_html/modules/mod_PageNavigation/PageNavigation.class.php on line 643
Kapitał zaufania Gazeta Bankowa

Kapitał zaufania

opublikowano: 28 sierpnia 2016
Kapitał zaufania
fot. materiały prasowe

Rekordowo niskie stopy procentowe to dla przedsiębiorstw okazja, żeby tanio pozyskać kapitał. Coraz częściej firmy decydują się na emisje obligacji, kierując swoją ofertę do inwestorów detalicznych, poszukujących alternatywy dla coraz niżej oprocentowanych depozytów

Jeszcze trzy lata temu średnie oprocentowanie depozytów dla gospodarstw domowych sięgało 4 proc., ale w maju tego roku spadło do zaledwie 1,6 proc. w skali roku. Niewiele więcej zarobić można na obligacjach skarbu państwa, których oprocentowanie – w przypadku sprzedawanych ostatnio papierów 2- i 3-letnich – wynosi 2-2,1 proc. Naturalną alternatywą dla posiadaczy nadwyżek finansowych, którym zależy przede wszystkim na bezpieczeństwie lokowanych pieniędzy, są obligacje przedsiębiorstw i banków. Z jednej strony pozwalają osiągnąć 4-5 proc. zysku w skali roku, z drugiej uchodzą za prawie pewną inwestycję. Prawie – bo nie wszyscy emitenci papierów dłużnych wykupują swoje obligacje.

Wzrost w dwucyfrowym tempie

Na koniec pierwszego kwartału wartość długoterminowych obligacji (o zapadalności powyżej roku), wyemitowanych przez przedsiębiorstwa, wyniosła 65 mld zł i była wyższa niż rok wcześniej o 21 proc. Zobowiązania banków z tytułu emisji papierów dłużnych sięgnęły 51 mld zł i były wyższe niż rok wcześniej o 4,4 proc. W pierwszych trzech miesiącach bieżącego roku te dwie grupy emitentów sprzedały inwestorom papiery za 6,4 mld zł.

Niskie stopy procentowe sprawiają, że koszty finansowania poprzez emisję obligacji są relatywnie niskie. Po globalnym kryzysie związanym z upadkiem Lehman Brothers firmy zrozumiały również, że powinny zdywersyfikować źródła pozyskania kapitału, żeby przynajmniej w pewnym stopniu uniezależnić się od finansowania bankowego– mówi Sławomir Dudziński, dyrektor regionalny w firmie Fitch Ratings.

Banki mogą domagać się wcześniejszej spłaty kredytu, jeśli same znajdą się w trudnej sytuacji finansowej, mogą też zażądać zwiększenia zabezpieczeń. W przypadku obligacji takiego zagrożenia nie ma, a ich emitent do dnia wykupu papierów spłaca tylko odsetki. Kredyt wiąże się z koniecznością regularnych spłat oprocentowania i kapitału.

Mimo szybkiego wzrostu polski rynek obligacji korporacyjnych wciąż jest na wczesnym etapie rozwoju – wartość wyemitowanych przez polskie przedsiębiorstwa obligacji to równowartość 3 proc. PKB, w Stanach Zjednoczonych ta relacja przekracza 50 proc. W USA przedsiębiorstwa 70-80 proc. swoich potrzeb pożyczkowych zaspokajają poprzez emisje obligacji, w Polsce jedynie około 20 proc., resztę pożyczając w bankach. To zarazem pokazuje, jak duży potencjał wzrostu ma nasz rynek, i w najbliższych latach emisji obligacji będzie jeszcze więcej, także tych skierowanych do inwestorów indywidualnych.

Indywidualny inwestor na celowniku

W ostatnich miesiącach to właśnie ta grupa inwestorów jest głównym celem emitentów obligacji. Jedną z przyczyn jest ograniczenie popytu ze strony inwestorów instytucjonalnych, bo coraz mniej pieniędzy płynie do funduszy lokujących kapitał w korporacyjne obligacje, od kupowania papierów dłużnych przedsiębiorstw powstrzymują się też otwarte fundusze emerytalne. Inwestorzy instytucjonalni czekają, aż emitenci zaoferują nabywcom lepsze warunki. Można przypuszczać, że niebawem tak się stanie, bo banki, po wprowadzeniu podatku od aktywów, zaczęły zaostrzać politykę kredytową dla przedsiębiorstw. A rynek kredytowy jest dla obligacji punktem odniesienia – jeśli rośnie koszt pożyczania pieniędzy w bankach, to po pewnym czasie przekłada się to także na wyższe oprocentowanie papierów dłużnych. Zaś inwestorzy indywidualni są w stanie zaakceptować niższe zyski z obligacji, zależy im przede wszystkim na tym, żeby zarobić więcej, niż na bankowej lokacie.

Inwestorzy indywidualni nie potrafią znaleźć właściwego punktu odniesienia do oceny atrakcyjności obligacji. Porównują obligacje z lokatami, a należałoby brać pod uwagę stopę wolną od ryzyka– mówi Emil Szweda z serwisu Obligacje.pl

Za stopę wolną od ryzyka najczęściej uznaje się rentowność papierów dłużnych, emitowanych przez skarb państwa. Kłopoty z oceną ryzyka i związanej z nim premii przez inwestorów indywidualnych, którą powinien zaoferować emitent obligacji, dobrze obrazuje emisja 10-letnich papierów Banku Pocztowego. Bank realizuje program emisji obligacji o wartości 1 mld zł i w jego ramach zaoferował inwestorom detalicznym 10-letnie papiery, które w pierwszym roku oprocentowane są na 4,5 proc. Dla porównania, w tym samym czasie można było kupić na rynku obligacje skarbu państwa dające 3 proc. dochodu rocznie. Premia za ryzyko oferowana przez bank była niezbyt duża, biorąc pod uwagę, że emitentem jest średniej wielkości instytucja finansowa, a dodatkowo sprzedawane obligacje miały charakter podporządkowany (nabywcy tego rodzaju papierów dłużnych zaspokajani są w ostatniej kolejności w razie upadłości emitenta). Można z dużym prawdopodobieństwem stwierdzić, że inwestorzy instytucjonalni nie kupiliby papierów na takich warunkach.

Warto też pamiętać, że obligacje emitowane przez banki nie są tym samym, co lokata bankowa – nie obejmuje ich system gwarantowania depozytów.

Kto nie wykupuje obligacji

O tym, że rynek obligacji nie jest pozbawiony ryzyka związanego z niewykupieniem przez emitenta papierów dłużnych, co dla ich posiadaczy najczęściej oznacza utratę całości kapitału, pokazują statystyki rynku Catalyst. To powołany do życia w 2009 r. przez GPW parkiet, na którym inwestorzy mogą obracać obligacjami, jeśli emitent zdecyduje się wprowadzić je na rynek. Na początku lipca na Catalyst notowanych było 386 serii obligacji, wyemitowanych przez 140 różnych firm. Między innymi wspomniane także papiery Banku Pocztowego – to rozwiązanie dla inwestorów bardzo wygodne, bo nie muszą trzymać ich w portfelach przez 10 lat, ale mogą sprzedać na rynku.

Okazuje się, że każdego roku emitenci nie wykupują około 4 proc. (biorąc pod uwagę wartość emisji) zapadających w danym roku papierów. W grupie emisji nie większych niż 10 mln zł, których nabywcami są przede wszystkim inwestorzy detaliczni, wskaźnik niewypłacalności jest dużo wyższy i sięga 20 proc. Dla inwestorów szczególnie niekorzystne były lata 2014-2015, kiedy swoich papierów nie wykupiły takie firmy jak PCZ czy e-Kancelaria. Pierwsza ze spółek, prowadząca sieć prywatnych placówek medycznych, jak wynikało z oficjalnych informacji przekazywanych inwestorom jeszcze w I kwartale zeszłego roku, była dobrze prosperującym przedsiębiorstwem. Jednak w lipcu PCZ ogłosiła bankructwo, zostawiła po sobie niespłacone obligacje za ponad 60 mln zł. Działająca na rynku windykacyjnym e-Kancelaria nie wykupiła papierów o łącznej wartości 30 mln zł.

W pierwszym kwartale 2016 r. sytuacja wyglądała już znacznie lepiej – obligacji o wartości 3 mln zł nie wykupiła tylko jedna spółka, co było najlepszym wynikiem od trzech lat.

Rynek Catalyst oczyścił się już z najmniej wiarygodnych emitentów. Ale nawet w okresach bardzo dobrej gospodarczej koniunktury znajdą się firmy, które nie wykupią swoich obligacji – ostrzega Emil Szweda.

Większość obligacji sprzedawanych jest w emisjach prywatnych, czyli ofertach kierowanych do mniej niż 150 inwestorów. Żeby wziąć w nich udział, trzeba figurować w bazach danych biur maklerskich lub firm inwestycyjnych, które takie oferty organizują. Większość papierów nie trafia do obrotu na rynku Catalyst, nie są nigdzie rejestrowane i tym samym trudno oszacować, jaka ich część nie jest wykupywana.

Z fragmentarycznych informacji, które do nas docierają, można wnioskować, że w grupie papierów, które są poza obrotem na Catalyst, odsetek niespłacanych obligacji jest wyższy – ocenia Szweda.

Bez ratingów

Bezpieczeństwo na rynku obligacji byłoby na wyższym poziomie, gdyby spółki – przynajmniej te, które kierują swoją ofertę do inwestorów indywidualnych – zobowiązane były poddać emitowane papiery ocenie agencji ratingowej. Ale przepisy tego nie wymagają, a ocena agencji kosztuje – w przypadku Fitch, Moody’s i S&P, a więc trzech największych tego typu instytucji na świecie, chodzi o koszt rzędu 100 tys. euro rocznie za wydanie ratingu i jego monitoring. Działająca od dziewięciu lat lokalna, polska agencja EuroRating pobiera opłaty rzędu 15-30 tys.złotych rocznie. Przed dwoma laty swoją agencję ratingową, która po „wysoce konkurencyjnych cenach” miała oceniać wiarygodność kredytową małych i średnich spółek, powołała do życia Giełda Papierów Wartościowych, ale na razie nie rozpoczęła ona działalności.

Nie chodzi tylko o wysokość opłat. Skoro inwestorzy nie pytają o rating, a obligacje i tak się sprzedają, to firmy nie widzą potrzeby, żeby starać się o ocenę wiarygodności kredytowej – tłumaczy Emil Szweda.

Efekt jest taki, że na rynkach rozwiniętych 90 proc. emitentów posiada ocenę wiarygodności kredytowej, w Polsce jedynie około 10 proc. Jak udowodnił kryzys z lat 2008-2009, agencje ratingowe nie zawsze potrafią dobrze wywiązać się ze swoich obowiązków, ale ich ocena mimo wszystko stanowiłaby dla inwestorów ułatwienie w wyborze właściwych obligacji. A tak działają na nim po omacku.


Autor: Tomasz Jóźwik

Komentarze (10)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
adamsloanfirm007@outlook.com
0 / 0 zgłoś

loan

adamsloanfirm007@outlook.com , 10.02.2017, 22:18
CZEŚĆ .... potrzebują szybkiej pożyczki o niskim oprocentowaniu, aby rozwiązać swój dług, zapłacić rachunki, finansować swoją działalność, refinansowanie zadłużenia karty kredytowej lub pożyczyć gotówkę, pożyczki prywatne, kredyty samochodowe, kredyty studenckie, kredyty konsolidacji zadłużenia, pożyczki bez zabezpieczenia, kapitał podwyższonego ryzyka, etc z jednymi z najniższych stóp procentowych dostępnych Skontaktuj się z nami .... adamsloanfirm007@outlook.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
adamsloanfirm007@outlook.com
0 / 0 zgłoś

loan

adamsloanfirm007@outlook.com , 10.02.2017, 22:18
CZEŚĆ .... potrzebują szybkiej pożyczki o niskim oprocentowaniu, aby rozwiązać swój dług, zapłacić rachunki, finansować swoją działalność, refinansowanie zadłużenia karty kredytowej lub pożyczyć gotówkę, pożyczki prywatne, kredyty samochodowe, kredyty studenckie, kredyty konsolidacji zadłużenia, pożyczki bez zabezpieczenia, kapitał podwyższonego ryzyka, etc z jednymi z najniższych stóp procentowych dostępnych Skontaktuj się z nami .... adamsloanfirm007@outlook.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
trustfundscreditunion@yahoo.com
0 / 0 zgłoś

KREDYT NA MOJE ŚWIADECTWO jak mam pożyczkę

trustfundscreditunion@yahoo.com , 12.02.2017, 00:50
Dzień dobry, Nazywam się Shelly jestem obywatelem Stanów państwie Ameryki chcę zeznawać dobrej pożyczki Pożyczkodawcy który pokazał światło do mnie po został oszukany przez 4 różnych Internet międzynarodowego pożyczkodawcy, wszyscy obiecują dać mi kredytu po co mi płacą dużo opłat, które dają nic i wyniosły bez pozytywnego rezultatu. Ja straciłem dysk zarabiać pieniądze i to w sumie 12,000USD. Pewnego dnia, gdy byłem przeglądania internetu szuka forsterated, gdy natknąłem się na zeznania człowieka, który był również oszukany i ostatecznie został połączony z legit firmy pożyczki nazywa fundusze powiernicze Credit Union CEO John Thormas (trustfundscreditunion@yahoo.com), gdzie w końcu dostał kredytu, więc postanowiłem skontaktować się z tą samą firmę kredytową, a następnie opowiedział im swoją historię o tym, jak ja zostały oszukany przez 4 różnych kredytodawców, którzy nie zrobili nic lecz oczywiście mi więcej bólu. Wyjaśnię do firmy za pośrednictwem poczty i wszyscy powiedzieli mi było płakać nie więcej, bo dostanie pożyczkę w ich towarzystwie, a także mam prawo wyboru z nimi kontaktu. Wypełniłem formularz wniosku o pożyczkę i udał się wszystko, co było o mnie i dano mi kwotę pożyczki w wysokości $ 700.000,00 dolarów, to wielkie firmy (fundusze powiernicze Credit Union} zarządzanej przez pana Jana Thormas a tu dzisiaj jestem zadowolony z mojej rodziny, ponieważ John Thormas fundusze powiernicze Credit Union dał mi kredyt tak zrobiłem ślub mojej jaźni, że będzie na bieżąco zeznając w internecie o tym, jak dostałem pożyczkę. Czy potrzebujesz pilnie pożyczki? uprzejmie i szybko skontaktować John Thormas zaufania Fundusze Unii kredytowej teraz kredytu za pośrednictwem poczty elektronicznej: (trustfundscreditunion@yahoo.com) Zadzwoń za pośrednictwem: +14195182281 wierzę, inni ludzie też daje świadectwo o tym samym uczciwego pożyczkodawcę
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
adams
0 / 0 zgłoś

adams

adams , 12.02.2017, 12:35
CZEŚĆ .... potrzebują szybkiej pożyczki o niskim oprocentowaniu, aby rozwiązać swój dług, zapłacić rachunki, finansować swoją działalność, refinansowanie zadłużenia karty kredytowej lub pożyczyć gotówkę, pożyczki prywatne, kredyty samochodowe, kredyty studenckie, kredyty konsolidacji zadłużenia, pożyczki bez zabezpieczenia, kapitał podwyższonego ryzyka, etc z jednymi z najniższych stóp procentowych dostępnych Skontaktuj się z nami .... adamsloanfirm007@outlook.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Gina
0 / 0 zgłoś

Świadectwo

Gina , 12.02.2017, 14:23
Witam wszystkich, Nazywam się Gina Acampora żywo w USA i mówię jak najszczęśliwszą osobą na całym dzikim współczesnym świecie i powiedziałem mój własny, że każdy kredytodawca, że ​​uratować swoją rodzinę z naszej złej sytuacji, powiem nazwę dla całego dziki świat i jestem tak szczęśliwy, że moja rodzina jest z powrotem na dobre, bo był w potrzebie pożyczki $ 100,000 USD, aby rozpocząć swoje życie wszystkim, ze względu na mój zawodu jestem jedna kobieta, z 4 dzieci i tym cały świat wydawało się, że wisi na mnie, aż poznałem zesłał pożyczki firmą, która zmieniła moje życie i mojej rodziny, Bóg obawiając się jędrna, Nora Mildred firma pożyczka była zbawicielem Bóg posłał, aby uratować swoją rodzinę i na początku myślałem, że to nie będzie możliwe, dopóki nie otrzymałem pożyczkę 100.000 dolarów USD i będę doradzać nikogo, kto znajduje się w autentycznej potrzeby kredytu, aby skontaktować się z obsługą kredytu Nora Mildred za pośrednictwem poczty elektronicznej. noramildred.loan@hotmail.com bo jest najbardziej zrozumienie i rodzaj hearted Pożyczki Usługi
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Sarah
0 / 0 zgłoś

RE:

Sarah , 13.02.2017, 06:09
Jest to organizacja chrześcijańska utworzona, aby pomóc ludziom w potrzebie pomocy, takich jak pomoc finansową. Więc jeśli przeżywa trudności finansowe, prosimy o kontakt z nami ... Oferujemy pożyczki dla organizacji komercyjnych i prywatnych, przy oprocentowaniu w wysokości 3% i ilości od € 5000 do maksymalnie € 100.000.000,00 również zaoferować osobista kredyty, pożyczki konsolidacji zadłużenia, kapitał podwyższonego ryzyka, kredytów dla przedsiębiorstw, kredyty studenckie, kredyty mieszkaniowe lub "pożyczki dla jakiegokolwiek powodu skontaktować się z nami pod adresem:. ( sarahpierce000@gmail.com ) Spiker Pani Sarah
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
esther andrew
0 / 0 zgłoś

affordable loan company

esther andrew , 13.02.2017, 11:21
Cześć! Jestem pani ESTHER ANDREW z zachodniego Londynu UK, mam złamał biznes, do ja ufundować ten e-mail firmy kto pomoże mi zdobyć kredyt dla firmy,, i teraz chcę używany ten krótki średnio-i pogratulować powyższego przedsiębiorstwa do szybkiego i Bezpieczne pieniądze, które oni pożyczki do mnie bez jakiejkolwiek zabezpieczenia, i pożyczki 15.000 usd od firmy Aby zapisać mojej firmy i wiele więcej, widziałem ich poczty w Internecie, każdy zawsze dać świadectwo dla to, co zrobili, więc mogę szybko kontakt, je i one wszystkie nie wszystko dla mnie bez stresu i moje pieniądze została wysłana do Moje konto 24 godziny później, byłem niespodzianka i czuć zadowolony, teraz mam teraz standard business kontrolować agenta, który pomoże mi, teraz będę rad tych, którzy potrzebują pilnej pożyczki do skontaktować się z nimi w email:Larryfarisloanfirmus@gmail.com które pomogą one od razu i pamiętaj, aby powiedzieć im i skierowane
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Viviane
0 / 0 zgłoś

Oferta pożyczki w bezpiecznym miejscu

Viviane , 13.02.2017, 13:12
Witam Jestem Hellen Przyciski z Florydy USA, kiedy byłem w potrzebie pożyczki $ +530.000 Tranzytu Biznesu mój przyjaciel przedstawił bezpośrednich usług dostępu online do mnie, bo dostała pożyczkę od nich jakiś czas temu, więc byłem tak przestraszony ze względu na oszustwa w internecie, ale mój przyjaciel zachęcił mnie, aby dać im szansę i dałem je spróbować i dostałem pożyczkę w ciągu 4 godziny, a ich drogi było bardzo łatwe nie kredytowej sprawdzić, nie ma cosigner, bez zabezpieczenia, a ich oprocentowanie wynosi zaledwie 1%, więc będę doradzać ktoś tam, że potrzebujesz pożyczki z nimi skontaktować poprzez pocztę (directonlineaccesservices@hotmail.com)
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Daniel John
0 / 0 zgłoś

Oferta pożyczki

Daniel John , 13.02.2017, 19:14
Cześć, Ma to na celu informowanie opinii publicznej, że Daniel John, prywatny pożyczkodawca pożyczki otworzyć możliwość finansowego dla wszystkich potrzebujących jakiejkolwiek pomocy finansowej. Dajemy pożyczki w 2% stopy procentowej dla klientów indywidualnych, firm i przedsiębiorstw pod jasny i zrozumiały oraz kondycji. skontaktować się z nami poprzez e-mail pod adresem: (danieljohnfirm@gmail.com)
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Gość
0 / 0 zgłoś

pabloanderson

Gość , 14.02.2017, 06:48
Jest to organizacja chrześcijańska utworzona, aby pomóc ludziom w potrzebie pomocy, takich jak pomoc finansową. Więc jeśli przeżywa trudności finansowe, prosimy o kontakt z nami ... Oferujemy pożyczki dla organizacji komercyjnych i prywatnych, przy oprocentowaniu 3% i ilości od 1.000 euro do maksymalnie 100.000.000,00 Euro również oferta osobisty kredyty, pożyczki konsolidacji zadłużenia, kapitał podwyższonego ryzyka, kredytów dla przedsiębiorstw, kredyty studenckie, kredyty mieszkaniowe lub „pożyczki dla jakiegokolwiek powodu skontaktować się z nami pod adresem:. pabloanderson@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
 
 

Zaloguj się, by uzyskać dostęp do unikatowych treści oraz cotygodniowego newslettera z informacjami na temat najnowszego wydania

Zarejestruj się | Zapomniałem hasła