Kapitał zaufania

opublikowano: 28 sierpnia 2016
Kapitał zaufania
fot. materiały prasowe

Rekordowo niskie stopy procentowe to dla przedsiębiorstw okazja, żeby tanio pozyskać kapitał. Coraz częściej firmy decydują się na emisje obligacji, kierując swoją ofertę do inwestorów detalicznych, poszukujących alternatywy dla coraz niżej oprocentowanych depozytów

Jeszcze trzy lata temu średnie oprocentowanie depozytów dla gospodarstw domowych sięgało 4 proc., ale w maju tego roku spadło do zaledwie 1,6 proc. w skali roku. Niewiele więcej zarobić można na obligacjach skarbu państwa, których oprocentowanie – w przypadku sprzedawanych ostatnio papierów 2- i 3-letnich – wynosi 2-2,1 proc. Naturalną alternatywą dla posiadaczy nadwyżek finansowych, którym zależy przede wszystkim na bezpieczeństwie lokowanych pieniędzy, są obligacje przedsiębiorstw i banków. Z jednej strony pozwalają osiągnąć 4-5 proc. zysku w skali roku, z drugiej uchodzą za prawie pewną inwestycję. Prawie – bo nie wszyscy emitenci papierów dłużnych wykupują swoje obligacje.

Wzrost w dwucyfrowym tempie

Na koniec pierwszego kwartału wartość długoterminowych obligacji (o zapadalności powyżej roku), wyemitowanych przez przedsiębiorstwa, wyniosła 65 mld zł i była wyższa niż rok wcześniej o 21 proc. Zobowiązania banków z tytułu emisji papierów dłużnych sięgnęły 51 mld zł i były wyższe niż rok wcześniej o 4,4 proc. W pierwszych trzech miesiącach bieżącego roku te dwie grupy emitentów sprzedały inwestorom papiery za 6,4 mld zł.

Niskie stopy procentowe sprawiają, że koszty finansowania poprzez emisję obligacji są relatywnie niskie. Po globalnym kryzysie związanym z upadkiem Lehman Brothers firmy zrozumiały również, że powinny zdywersyfikować źródła pozyskania kapitału, żeby przynajmniej w pewnym stopniu uniezależnić się od finansowania bankowego– mówi Sławomir Dudziński, dyrektor regionalny w firmie Fitch Ratings.

Banki mogą domagać się wcześniejszej spłaty kredytu, jeśli same znajdą się w trudnej sytuacji finansowej, mogą też zażądać zwiększenia zabezpieczeń. W przypadku obligacji takiego zagrożenia nie ma, a ich emitent do dnia wykupu papierów spłaca tylko odsetki. Kredyt wiąże się z koniecznością regularnych spłat oprocentowania i kapitału.

Mimo szybkiego wzrostu polski rynek obligacji korporacyjnych wciąż jest na wczesnym etapie rozwoju – wartość wyemitowanych przez polskie przedsiębiorstwa obligacji to równowartość 3 proc. PKB, w Stanach Zjednoczonych ta relacja przekracza 50 proc. W USA przedsiębiorstwa 70-80 proc. swoich potrzeb pożyczkowych zaspokajają poprzez emisje obligacji, w Polsce jedynie około 20 proc., resztę pożyczając w bankach. To zarazem pokazuje, jak duży potencjał wzrostu ma nasz rynek, i w najbliższych latach emisji obligacji będzie jeszcze więcej, także tych skierowanych do inwestorów indywidualnych.

Indywidualny inwestor na celowniku

W ostatnich miesiącach to właśnie ta grupa inwestorów jest głównym celem emitentów obligacji. Jedną z przyczyn jest ograniczenie popytu ze strony inwestorów instytucjonalnych, bo coraz mniej pieniędzy płynie do funduszy lokujących kapitał w korporacyjne obligacje, od kupowania papierów dłużnych przedsiębiorstw powstrzymują się też otwarte fundusze emerytalne. Inwestorzy instytucjonalni czekają, aż emitenci zaoferują nabywcom lepsze warunki. Można przypuszczać, że niebawem tak się stanie, bo banki, po wprowadzeniu podatku od aktywów, zaczęły zaostrzać politykę kredytową dla przedsiębiorstw. A rynek kredytowy jest dla obligacji punktem odniesienia – jeśli rośnie koszt pożyczania pieniędzy w bankach, to po pewnym czasie przekłada się to także na wyższe oprocentowanie papierów dłużnych. Zaś inwestorzy indywidualni są w stanie zaakceptować niższe zyski z obligacji, zależy im przede wszystkim na tym, żeby zarobić więcej, niż na bankowej lokacie.

Inwestorzy indywidualni nie potrafią znaleźć właściwego punktu odniesienia do oceny atrakcyjności obligacji. Porównują obligacje z lokatami, a należałoby brać pod uwagę stopę wolną od ryzyka– mówi Emil Szweda z serwisu Obligacje.pl

Za stopę wolną od ryzyka najczęściej uznaje się rentowność papierów dłużnych, emitowanych przez skarb państwa. Kłopoty z oceną ryzyka i związanej z nim premii przez inwestorów indywidualnych, którą powinien zaoferować emitent obligacji, dobrze obrazuje emisja 10-letnich papierów Banku Pocztowego. Bank realizuje program emisji obligacji o wartości 1 mld zł i w jego ramach zaoferował inwestorom detalicznym 10-letnie papiery, które w pierwszym roku oprocentowane są na 4,5 proc. Dla porównania, w tym samym czasie można było kupić na rynku obligacje skarbu państwa dające 3 proc. dochodu rocznie. Premia za ryzyko oferowana przez bank była niezbyt duża, biorąc pod uwagę, że emitentem jest średniej wielkości instytucja finansowa, a dodatkowo sprzedawane obligacje miały charakter podporządkowany (nabywcy tego rodzaju papierów dłużnych zaspokajani są w ostatniej kolejności w razie upadłości emitenta). Można z dużym prawdopodobieństwem stwierdzić, że inwestorzy instytucjonalni nie kupiliby papierów na takich warunkach.

Warto też pamiętać, że obligacje emitowane przez banki nie są tym samym, co lokata bankowa – nie obejmuje ich system gwarantowania depozytów.

Kto nie wykupuje obligacji

O tym, że rynek obligacji nie jest pozbawiony ryzyka związanego z niewykupieniem przez emitenta papierów dłużnych, co dla ich posiadaczy najczęściej oznacza utratę całości kapitału, pokazują statystyki rynku Catalyst. To powołany do życia w 2009 r. przez GPW parkiet, na którym inwestorzy mogą obracać obligacjami, jeśli emitent zdecyduje się wprowadzić je na rynek. Na początku lipca na Catalyst notowanych było 386 serii obligacji, wyemitowanych przez 140 różnych firm. Między innymi wspomniane także papiery Banku Pocztowego – to rozwiązanie dla inwestorów bardzo wygodne, bo nie muszą trzymać ich w portfelach przez 10 lat, ale mogą sprzedać na rynku.

Okazuje się, że każdego roku emitenci nie wykupują około 4 proc. (biorąc pod uwagę wartość emisji) zapadających w danym roku papierów. W grupie emisji nie większych niż 10 mln zł, których nabywcami są przede wszystkim inwestorzy detaliczni, wskaźnik niewypłacalności jest dużo wyższy i sięga 20 proc. Dla inwestorów szczególnie niekorzystne były lata 2014-2015, kiedy swoich papierów nie wykupiły takie firmy jak PCZ czy e-Kancelaria. Pierwsza ze spółek, prowadząca sieć prywatnych placówek medycznych, jak wynikało z oficjalnych informacji przekazywanych inwestorom jeszcze w I kwartale zeszłego roku, była dobrze prosperującym przedsiębiorstwem. Jednak w lipcu PCZ ogłosiła bankructwo, zostawiła po sobie niespłacone obligacje za ponad 60 mln zł. Działająca na rynku windykacyjnym e-Kancelaria nie wykupiła papierów o łącznej wartości 30 mln zł.

W pierwszym kwartale 2016 r. sytuacja wyglądała już znacznie lepiej – obligacji o wartości 3 mln zł nie wykupiła tylko jedna spółka, co było najlepszym wynikiem od trzech lat.

Rynek Catalyst oczyścił się już z najmniej wiarygodnych emitentów. Ale nawet w okresach bardzo dobrej gospodarczej koniunktury znajdą się firmy, które nie wykupią swoich obligacji – ostrzega Emil Szweda.

Większość obligacji sprzedawanych jest w emisjach prywatnych, czyli ofertach kierowanych do mniej niż 150 inwestorów. Żeby wziąć w nich udział, trzeba figurować w bazach danych biur maklerskich lub firm inwestycyjnych, które takie oferty organizują. Większość papierów nie trafia do obrotu na rynku Catalyst, nie są nigdzie rejestrowane i tym samym trudno oszacować, jaka ich część nie jest wykupywana.

Z fragmentarycznych informacji, które do nas docierają, można wnioskować, że w grupie papierów, które są poza obrotem na Catalyst, odsetek niespłacanych obligacji jest wyższy – ocenia Szweda.

Bez ratingów

Bezpieczeństwo na rynku obligacji byłoby na wyższym poziomie, gdyby spółki – przynajmniej te, które kierują swoją ofertę do inwestorów indywidualnych – zobowiązane były poddać emitowane papiery ocenie agencji ratingowej. Ale przepisy tego nie wymagają, a ocena agencji kosztuje – w przypadku Fitch, Moody’s i S&P, a więc trzech największych tego typu instytucji na świecie, chodzi o koszt rzędu 100 tys. euro rocznie za wydanie ratingu i jego monitoring. Działająca od dziewięciu lat lokalna, polska agencja EuroRating pobiera opłaty rzędu 15-30 tys.złotych rocznie. Przed dwoma laty swoją agencję ratingową, która po „wysoce konkurencyjnych cenach” miała oceniać wiarygodność kredytową małych i średnich spółek, powołała do życia Giełda Papierów Wartościowych, ale na razie nie rozpoczęła ona działalności.

Nie chodzi tylko o wysokość opłat. Skoro inwestorzy nie pytają o rating, a obligacje i tak się sprzedają, to firmy nie widzą potrzeby, żeby starać się o ocenę wiarygodności kredytowej – tłumaczy Emil Szweda.

Efekt jest taki, że na rynkach rozwiniętych 90 proc. emitentów posiada ocenę wiarygodności kredytowej, w Polsce jedynie około 10 proc. Jak udowodnił kryzys z lat 2008-2009, agencje ratingowe nie zawsze potrafią dobrze wywiązać się ze swoich obowiązków, ale ich ocena mimo wszystko stanowiłaby dla inwestorów ułatwienie w wyborze właściwych obligacji. A tak działają na nim po omacku.


Autor: Tomasz Jóźwik

Zobacz także: Koniec promocji
Komentarze (10)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
info
0 / 0 zgłoś

Mark Moel Loan House

info , 13.11.2017, 13:36
Oferujemy kredyty prywatne, komercyjne i osobiste o bardzo niskim rocznym oprocentowaniu wynoszącym zaledwie 2% w okresie rocznym do 50 lat w dowolnym miejscu na świecie. Oferujemy pożyczki o wartości od 5 000 do 100 milionów euro. Nasze pożyczki są dobrze ubezpieczone, ponieważ maksymalne bezpieczeństwo jest naszym priorytetem. Czy tracisz w nocy sen, martwiąc się, jak uzyskać prawowitego pożyczkodawcę? Czy gryzisz paznokcie szybko? Zamiast uderzać w ciebie, skontaktuj się teraz z Mark Home Loan (Loan Services), specjalistami, którzy pomagają powstrzymać złą historię kredytową, aby znaleźć rozwiązanie, że zwycięstwo jest naszą misją. E-mail: Info.newspring.kredit@gmail.com Wnioskodawcy muszą wypełnić formularz wniosku po otrzymaniu pożyczki: POŻYCZKA FORMULARZA APLIKACYJNEGO Twoje imię i nazwisko * Twój e-mail * Twój numer telefonu * Twój adres * Twoje miasto * Stan / Prowincja * kraj * Seks * Data urodzenia * Masz konto? * Złożyłeś już wcześniej wniosek? * Potrzebna kwota pożyczki * Długość pożyczki * Cel pożyczki * Czy ubiegasz się w jakiejkolwiek firmie pożyczkowej przed * Wyślij mi zeskanowaną kopię swojego dokumentu tożsamości: * E-mail pożyczkodawcy: Info.newspring.kredit@gmail.com pozdrowienia, PanMark Moel. Info.newspring.kredit@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Mrs.Emilia Fedorcakova
0 / 0 zgłoś

bdsfn.com@gmail.com

Mrs.Emilia Fedorcakova , 13.11.2017, 21:49
Getting a legitimate loan have always been a huge problem To clients who have financial problem and need solution to it. The issue of credit and collateral are something that clients are always worried about when seeking a loan from a legitimate lender. But.. we have made that difference in the lending industry. We can arrange for a loan from the range of $5,500. to $500,000.as low as 1% interest Kindly respond immediately to this email: bdsfn.com@gmail.com Email : bdsfn.com@gmail.com Emaill: anatiliatextileltd@gmail.com Our Services Include the Following Debt Consolidation cond Mortgage Business Loans Personal Loans Family loan International Loans Loan for any kinds E.T.C No social security and no credit check, 100% Guarantee. All you have to do is let us know exactly what you want and we will surely make your dream come true. (LEND UP LOAN ). says YES when your banks say NO. Lastly, we fund small scale loan firm, intermediaries, small scale financial institutions for we have unlimited capital. For further details to go about procuring a loan contact us, Kindly respond immediately to this email: bdsfn.com@gmail.com Email : bdsfn.com@gmail.com Emaill: anatiliatextileltd@gmail.com Best Regards. Mrs.Emilia Fedorcakova
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
RONALD FARIS
0 / 0 zgłoś

DO YOU NEED A LOAN???

RONALD FARIS , 14.11.2017, 08:14
Dzień dobry              Szukasz bardzo prawdziwej pożyczki? Wnioskodawcy o pożyczki, pozdrowienia od wintrust Mortgage Company                   Jesteśmy certyfikowanym pożyczkodawcą, Czy chcesz uzyskać pomoc finansową w swojej firmie? Czy chcesz kupić swój wymarzony dom i samochód? Czy chcesz założyć firmę i nie wiesz od czego zacząć? Czy byłeś stale odrzucany przez banki i inne instytucje finansowe? nie martw się, bo dajemy pożyczkę W przystępnej stopie procentowej w wysokości 2%? Przetworzone w ciągu 24 godzin. Dajemy pożyczki w przedziale od 5000 do 100 000 000 USD, e-mail: dporterwintrustmortgage@outlook.com    POZDROWIENIA RONALD FARIS WHATSAPP NUMBER: +2348159907177 ADRES E-MAIL ----- [dporterwintrustmortgage@outlook.com] WYGRANE ZAGRANICZNE HIPOTECE
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Mrs.Emilia Fedorcakova
0 / 0 zgłoś

bdsfn.com@gmail.com

Mrs.Emilia Fedorcakova , 15.11.2017, 11:50
Getting a legitimate loan have always been a huge problem To clients who have financial problem and need solution to it. The issue of credit and collateral are something that clients are always worried about when seeking a loan from a legitimate lender. But.. we have made that difference in the lending industry. We can arrange for a loan from the range of $5,500. to $500,000.as low as 1% interest Kindly respond immediately to this email: bdsfn.com@gmail.com Email : bdsfn.com@gmail.com Emaill: anatiliatextileltd@gmail.com Our Services Include the Following Debt Consolidation cond Mortgage Business Loans Personal Loans Family loan International Loans Loan for any kinds E.T.C No social security and no credit check, 100% Guarantee. All you have to do is let us know exactly what you want and we will surely make your dream come true. (FINANCIAL NEED). says YES when your banks say NO. Lastly, we fund small scale loan firm, intermediaries, small scale financial institutions for we have unlimited capital. For further details to go about procuring a loan contact us, Kindly respond immediately to this email: bdsfn.com@gmail.com Email : bdsfn.com@gmail.com Emaill: anatiliatextileltd@gmail.com Best Regards. Mrs.Emilia Fedorcakova
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
SECURE HACKERS
0 / 0 zgłoś

AVOID SCAMMERS GET YOUR SECURED BLANK ATM CARD NOW

SECURE HACKERS , 15.11.2017, 13:33
INSTEAD OF GETTING A LOAN,, I GOT SOMETHING NEW Get $5,500 USD for six months! See how it works Do you know you can hack into any ATM machine with a hacked Atm card?? Make up you mind before applying, straight deal... Order for a blank Atm card now and get millions within a week!: contact us via email address: securehackers01@gmail.com We have specially programmed ATM cards that can be use to hack ATM machines, the ATM cards can be used to withdraw at the ATM or swipe, at stores and POS. you order via [securehackers01@gmail.com] Here is our price list for ATM cards: BALANCE PRICE $5,000----------------$300 $10,000 ------------- $650 $20,000 ------------- $1,200 $35,000 --------------$1,900 $50,000 ------------- $2,700 $100,000------------- $5,200 make up your mind before applying, straight deal!!! The price include delivery fees and charges, order now: contact us via email address: securehackers01@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
williamsloanfundshelp@gmail.com
0 / 0 zgłoś

Williams Leo

williamsloanfundshelp@gmail.com , 17.11.2017, 19:20
Czy potrzebujesz pożyczki na rozpoczęcie działalności gospodarczej lub na opłacenie rachunków i korporacyjnych środków finansowych na nieruchomości i wszelkiego rodzaju finansowanie działalności? (williamsloanfundshelp@gmail.com) Oferujemy również Pożyczki dla osób fizycznych, firm i organów korporacyjnych o oprocentowaniu 3%. Dajemy pożyczkę poważnie myślącym ludziom, którzy są zainteresowani pożyczką, jeśli zainteresowani kontaktują się z tym adresem e-mail: williamsloanfundshelp@gmail.com
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Mrs.Emilia Fedorcakova
0 / 0 zgłoś

UPDATE ON LOAN REQUIREMENT

Mrs.Emilia Fedorcakova , 20.11.2017, 10:25
Attention! Attention!! Attention!!!, Do you need an urgent financial credit ***? *Email : bdsfn.com@gmail.com Emaill: anatiliatextileltd@gmail.com Very fast and direct transfer to your bank account * Repayment starts Six months after you get your Loan in your bank account * Low interest rate of 1% * Long-term repayment (1-30 years) Height * Flexible ***then monthly payment *.Email : bdsfn.com@gmail.com Name : Country : Phone number : Amount Needed as Loan : Purpose of Loan : Have you applied for loan online before (yes or no) Email : bdsfn.com@gmail.com Emaill: anatiliatextileltd@gmail.com Mrs.Emilia Fedorcakova Emaill: anatiliatextileltd@gmail.com How long will it be financed? After submitting the application *** You can expect a preliminary answer less than 24 hours funding in 72-96 hours after receiving the information they need yours. Email : bdsfn.com@gmail.com Emaill: anatiliatextileltd@gmail.com Name : Country : Phone number : Amount Needed as Loan : Purpose of Loan : Have you applied for loan online before (yes or no) Email : bdsfn.com@gmail.com Emaill: anatiliatextileltd@gmail.com Mrs.Emilia Fedorcakova
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
Mr Arnoid Weman
0 / 0 zgłoś

Oferta pożyczki, aplikuj teraz

Mr Arnoid Weman , 21.11.2017, 00:39
Czy potrzebujesz pożyczki w bardzo niskiej stawce 2%? rozdajemy pożyczkę mieszkaniową, pożyczkę biznesową wszelkiego rodzaju Pożyczka zainteresowana, skontaktuj się z nami poprzez e-mail: arnoidweman@gmail.com po więcej informacji
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
michaelbloombergloan.company@gmail.com
0 / 0 zgłoś

MICHAEL BLOOMBERG

michaelbloombergloan.company@gmail.com , 21.11.2017, 01:53
PROMO! PROMO !! PROMO !!! Nazywam się Baravan Dleen, pracuję w MICHAEL BLOOMBERG LOAN COMPANY jako sekretarz ds. Personelu w firmie MR MICHAEL BLOOMBERG w USA. będziemy tu ponownie udzielać pożyczek dla ludzi, zgodnie z zaleceniami naszego dyrektora zarządzającego, zawsze robimy to od listopada do stycznia, aby wesprzeć tych, którzy są zainteresowani posiadaniem lub usprawnieniem własnego biznesu, aby zapewnić i wspierać rozwój tamtejszych krajów. wyda naszą pożyczkę bez zapłacenia widocznej gotówki, zanim ją pożyczy. zainteresuje się naszym umysłem, aby pokazać tego rodzaju wszystkim, MICHAEL BLOOMBERG LOAN COMPANY zapewnia, że każdy, kto jest zainteresowany, powinien wysłać do nas e-mail: michaelbloombergloan.company@gmail.com lub baravandleen@hotmail.com Pospiesz się i zdobądź pożyczkę, która cię zaskoczy. po otrzymaniu naszej pożyczki pomóż nam opowiedzieć innym o naszej firmie uwaga: ta pożyczka jest udzielana osobom, które mają więcej niż 18 lat (wiek)
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
fernantinaloan@gmail.com
0 / 0 zgłoś

oferta pożyczki

fernantinaloan@gmail.com , 21.11.2017, 09:56
Czy myślisz o uzyskaniu pożyczki? Czy potrzebujesz pilnej pożyczki, aby założyć własną firmę? Masz długi? To jest Twoja szansa, aby spełnić Twoje życzenia, udzielamy pożyczek osobistych, pożyczek biznesowych i pożyczek korporacyjnych oraz wszelkiego rodzaju pożyczek z 2% odsetkami, aby uzyskać więcej informacji, skontaktuj się z nami za pośrednictwem poczty e-mail (FERNANTINALOAN@GMAIL.COM)
skomentuj odpowiedzi (0)
Dodająć komentarz, akceptujesz regulamin forum.
dodaj komentarz
 
 
 

Zaloguj się, by uzyskać dostęp do unikatowych treści oraz cotygodniowego newslettera z informacjami na temat najnowszego wydania

Zarejestruj się | Zapomniałem hasła